“我們部門確實(shí)被要求填報(bào)手頭項(xiàng)目的入股明細(xì)。”一深圳券商投行人士說道。而數(shù)家投行部人士均表示，證監(jiān)會(huì)正在行業(yè)內(nèi)對(duì)擬上市企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)問題進(jìn)行調(diào)研，是為了醞釀推出“未上市企業(yè)股權(quán)激勵(lì)價(jià)格認(rèn)定細(xì)則”，“很可能會(huì)在近期就推出�！弊C監(jiān)會(huì)即出的新規(guī)，旨在防止擬上市公司存在低價(jià)利益輸送問題，上述投行人士指出，“比如，利益關(guān)聯(lián)方先進(jìn)入擬上市企業(yè)任職，然后以股權(quán)激勵(lì)的形式低價(jià)持股�！倍�一般來講，員工持股的價(jià)格要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于風(fēng)投機(jī)構(gòu)的入股價(jià)格。

　　防止“穿馬甲”利益輸送

　　據(jù)悉，從本周一開始，有券商便陸續(xù)被要求將手中運(yùn)作的IPO項(xiàng)目中，擬上市公司高管、核心員工以及風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)入股的明細(xì)情況進(jìn)行匯總，并上報(bào)相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)�！爸饕�是要填寫入股時(shí)間、入股價(jià)格和股份數(shù)量�！鄙鲜鐾缎腥耸窟�透露，一些已經(jīng)報(bào)上證監(jiān)會(huì)的項(xiàng)目，也被要求補(bǔ)充相關(guān)材料。

　　目前，上市公司的股權(quán)激勵(lì)方案有相關(guān)規(guī)則可循，但是未上市公司，尤其是已進(jìn)入IPO程序的擬上市公司并沒有對(duì)股權(quán)激勵(lì)的規(guī)定。

　　這就產(chǎn)生了“無定價(jià)依據(jù)”的問題。

　　對(duì)于上市公司來講，對(duì)員工實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，其入股價(jià)格都有據(jù)可依??一般是以推出股權(quán)激勵(lì)方案當(dāng)天為定價(jià)基準(zhǔn)日，以基準(zhǔn)日前幾個(gè)交易日收市價(jià)的平均價(jià)格為基準(zhǔn)價(jià)，再進(jìn)行一定比例的折讓。但是對(duì)于未上市公司來講，因?yàn)闆]有公開價(jià)格，也就沒有定價(jià)依據(jù)了。

　　在過往的IPO案例中往往可見，擬上市公司中各家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)以及公司員工的入股價(jià)格都不一致，且經(jīng)常會(huì)存在比較大的落差（編注：一般員工持股的價(jià)格要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于風(fēng)投機(jī)構(gòu)的入股價(jià)格，而這就有可能會(huì)造成低價(jià)利益輸送問題）。“但究竟是以哪個(gè)價(jià)格作為該企業(yè)股權(quán)的公允價(jià)值呢？”一投行解釋道，一直以來就沒有定論。

　　創(chuàng)業(yè)板須采用“股份支付”

　　據(jù)投行人士介紹，未上市企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)方法有兩種，一種是大股東將其持有的擬IPO企業(yè)股份以較低價(jià)格轉(zhuǎn)讓給高管、核心技術(shù)人員；另一種是高管、核心技術(shù)人員以較低的價(jià)格向IPO企業(yè)增資。根據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，兩種行為均應(yīng)視為股權(quán)激勵(lì)，以“股份支付”進(jìn)行會(huì)計(jì)處理。

　　所謂“股份支付”，是指企業(yè)為獲取職工和其他方提供服務(wù)或商品而授予權(quán)益工具或者承擔(dān)以權(quán)益工具為基礎(chǔ)確定的負(fù)債的交易。股份支付分為以權(quán)益結(jié)算的股份支付和以現(xiàn)金結(jié)算的股份支付。

　　“但過往IPO案例中，基本沒有企業(yè)按照‘股份支付’做會(huì)計(jì)處理�！鄙鲜鐾缎姓f道。這是因?yàn)椋�如果以股份支付處理，就要將員工入股與風(fēng)投入股價(jià)格的差額計(jì)入企業(yè)管理費(fèi)用，就會(huì)大大降低企業(yè)的當(dāng)期利潤；而如果不做該處理的話，只需計(jì)入資本公積金就可以了。

　　“目前我們掌握的消息是，在監(jiān)管層尚未出明確規(guī)定之前，創(chuàng)業(yè)板擬IPO企業(yè)必須按照‘股份支付’方式來操作，中小板和主板靈活操作�！痹撏缎姓f道。

　　“靈活操作”是指，在同一時(shí)間段、相同的股權(quán)轉(zhuǎn)讓和增資，都按照風(fēng)投入股的價(jià)格作為公允價(jià)值；如果沒有的，就按照最近一次增資擴(kuò)股的價(jià)格作為公允價(jià)值；或是聘請(qǐng)第三方專業(yè)機(jī)構(gòu)出具報(bào)告認(rèn)定公允價(jià)值。

　　之所以會(huì)明確對(duì)創(chuàng)業(yè)板嚴(yán)控，是因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板企業(yè)業(yè)績(jī)波動(dòng)比較大，公司治理也相對(duì)比較薄弱。據(jù)悉，上周四、上周五在上海舉行的保薦人業(yè)務(wù)培訓(xùn)會(huì)上，證監(jiān)會(huì)創(chuàng)業(yè)板發(fā)行監(jiān)管部負(fù)責(zé)人就明確給出了一個(gè)案例，一家創(chuàng)業(yè)板擬上市公司實(shí)施了管理層股份轉(zhuǎn)讓，但管理層年薪最高只有1.8萬元，就明顯存在大股東以支付股權(quán)代替了支付員工薪酬的現(xiàn)象�！皶�(huì)里認(rèn)為過于離譜，是否將工資都計(jì)入了股份里？證監(jiān)會(huì)已要求企業(yè)對(duì)此進(jìn)行說明，不排除要求按照股份支付處理。”

　　值得關(guān)注的是，一旦擬上市公司采用了“股份支付”方法，不少企業(yè)都將不符合上市條件。這成為對(duì)這些擬上市公司，以及企業(yè)投資人最大的打擊。

　　“現(xiàn)在就要看指導(dǎo)意見何時(shí)正式下發(fā)？究竟是新老劃斷還是既往不咎�！币患彝顿Y了PRE-IPO企業(yè)的風(fēng)投說道，“今年4月份，就聽聞了要收緊的風(fēng)聲，我們就想趁還沒有實(shí)施快點(diǎn)上報(bào)。現(xiàn)在材料已經(jīng)在會(huì)里了，準(zhǔn)備下周去會(huì)里打探一下�！彼�說，如果按照新規(guī)定的話，企業(yè)當(dāng)年的凈利潤將會(huì)被腰斬。另外，他透露他周圍已有風(fēng)投企業(yè)投資的擬上市公司，因?yàn)楹ε伦C監(jiān)會(huì)近期出臺(tái)新規(guī)，已決定再多等一年申報(bào)材料。