央企被譽(yù)為“共和國(guó)的長(zhǎng)子”，它們不僅被要求在時(shí)局困難時(shí)起“定海神針”的作用，也因國(guó)字招牌而在銀行貸款、國(guó)家投資項(xiàng)目中獲得了超越其他市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)者的優(yōu)勢(shì)地位。但隨著宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的逆轉(zhuǎn)，這些“長(zhǎng)子們”也面臨著成本與應(yīng)收賬款雙雙上升的夾擊。

    一方面是應(yīng)收賬款劇增，上半年央企的應(yīng)收賬款規(guī)模已達(dá)上萬(wàn)億，占營(yíng)業(yè)收入比例超過(guò)10%；另一方面是原材料、人力成本和財(cái)務(wù)成本造成的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本上半年25%的增長(zhǎng)，僅利息支出一項(xiàng)就上漲了30%。

　　盡管上半年央企在債券市場(chǎng)的積極行動(dòng)從一定程度上緩解了資金緊張的局面，不過(guò)考慮到未來(lái)宏觀環(huán)境的影響，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為央企新一輪“寒冬”已經(jīng)開(kāi)始，而且這次影響會(huì)比2008年金融危機(jī)時(shí)更甚。央企的苦日子真的來(lái)了。

　　資金面吃緊

　　近期，北京九恒星科技(11.55,-0.23,-1.95%)股份有限公司發(fā)現(xiàn)本公司的應(yīng)收賬款開(kāi)始增多。這家公司是專(zhuān)門(mén)為企業(yè)提供智能資金管理平臺(tái)的公司，客戶(hù)里面中央企業(yè)占了大部分。“最早發(fā)現(xiàn)這種跡象是在今年四、五月份，現(xiàn)在更加明顯了�！惫�司總經(jīng)理解洪波表示，“其實(shí)項(xiàng)目的款項(xiàng)金額也不大，但是發(fā)現(xiàn)央企開(kāi)始拖欠，我們難免開(kāi)始猜測(cè)是否央企現(xiàn)在資金也吃緊�！�

　　另一位商業(yè)銀行人士也有相似的猜測(cè)，他發(fā)現(xiàn)從第二季度開(kāi)始，央企開(kāi)始頻繁地拜訪(fǎng)他們。

　　不少央企也開(kāi)始遭遇中小企業(yè)同樣的境地，就是應(yīng)收賬款開(kāi)始增多。消息人士透露，國(guó)資委統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，僅僅今年上半年，央企的應(yīng)收賬款就高達(dá)上萬(wàn)億，創(chuàng)下歷史新高。

　　而國(guó)資委近日公布的數(shù)據(jù)顯示，中央企業(yè)上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入96874.6億元，這也就意味著應(yīng)收賬款占營(yíng)業(yè)收入比例已經(jīng)超過(guò)10%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于上市公司的平均水平。上市公司過(guò)去幾年這一比例分別為2009年的6.43%，2008年的5.24%。

　　一位央企負(fù)責(zé)人透露說(shuō)，目前他了解到的一家年?duì)I收能力在100億左右的央企應(yīng)收賬款就已經(jīng)達(dá)到了40多億，這也是以前沒(méi)有過(guò)的。

　　和這些業(yè)界猜測(cè)相印證的是，國(guó)資委主任王勇近日在年中央企負(fù)責(zé)人會(huì)議上，特別要求央企要加大應(yīng)收賬款的回收力度，留作頭寸。

　　主營(yíng)成本上升

　　資金面吃緊只是硬幣的一面，另一面，央企還正在面臨著成本的持續(xù)上漲。

　　本報(bào)記者獨(dú)家獲得的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，央企的主營(yíng)成本總體同比上升25%，地方國(guó)有企業(yè)的主營(yíng)成本更是上漲27%。和眾多中小企業(yè)一樣，推動(dòng)央企成本大幅上升的兩大因素是原材料和人力成本的大幅上漲。“考慮到部分央企，特別是基礎(chǔ)建設(shè)類(lèi)央企大量雇傭工人，今年上半年人力成本上升的壓力一定會(huì)很大�！敝袊�(guó)建設(shè)銀行(4.50,-0.03,-0.66%)高級(jí)研究員趙慶明表示。

　　此外，對(duì)于高負(fù)債的央企而言，今年上半年財(cái)務(wù)成本的上漲也讓他們開(kāi)始感到壓力巨大。上述消息人士透露，今年上半年，央企僅僅利息成本支出就上升了30%。

　　財(cái)政部公布的數(shù)據(jù)顯示，上半年統(tǒng)計(jì)范圍內(nèi)的全國(guó)國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)成本費(fèi)用增幅已連續(xù)三個(gè)月略高于營(yíng)業(yè)總收入增幅，其中財(cái)務(wù)費(fèi)用增幅高達(dá)29.1%。

　　為應(yīng)對(duì)通脹，央行今年來(lái)已經(jīng)三次加息，六次提高了存款準(zhǔn)備金率。目前金融機(jī)構(gòu)人民幣一年期貸款利率達(dá)到6.56%�！翱紤]半數(shù)以上央企平均資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)65%，加息對(duì)央企財(cái)務(wù)成本的影響還是非常明顯的�！币晃粯I(yè)內(nèi)人士表示。

　　而且，從近期政策面?zhèn)鞒龅南�息看，貨幣政策從緊的趨勢(shì)沒(méi)有絲毫改變。8月2日召開(kāi)的中國(guó)人民銀行分支行行長(zhǎng)座談會(huì)稱(chēng)，下半年“要堅(jiān)持把穩(wěn)定物價(jià)總水平作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，繼續(xù)實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策，保持必要的政策力度”。

　　為此，王勇在年中的央企負(fù)責(zé)人會(huì)議上再次重申要求高負(fù)債率的央企嚴(yán)控投資方向，壓縮投資規(guī)模。對(duì)于成本加大的現(xiàn)狀，也要求企業(yè)加大精細(xì)化管理。國(guó)資委研究中心公司部部長(zhǎng)王志鋼也建議在這種情況下，企業(yè)在做項(xiàng)目的時(shí)候就要更加考慮風(fēng)險(xiǎn)的防控，應(yīng)該重新對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估，再?zèng)Q定是現(xiàn)在開(kāi)工還是暫緩開(kāi)工。

　　發(fā)債規(guī)模擴(kuò)大

　　為了應(yīng)對(duì)資金面的吃緊，央企除了更加頻繁地造訪(fǎng)商業(yè)銀行貸款，還加大了債券融資的規(guī)模。

　　根據(jù)消息人士透露的數(shù)據(jù)，上半年共有99家央企發(fā)債，發(fā)債規(guī)模高達(dá)4548億元，同比增長(zhǎng)了接近16%，發(fā)債規(guī)模幾乎與上半年中央企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4571.7億元持平�！氨M管一直以來(lái)央企都是商業(yè)銀行最大客戶(hù)，不過(guò)考慮到目前銀行這條大河的水也開(kāi)始日漸干涸，要想再有以往那樣源源不斷的資金流也是不可能的�！壁w慶明表示。他對(duì)央企利用債券市場(chǎng)融資持肯定態(tài)度：“央企信用比較好，評(píng)級(jí)相對(duì)比較高，這樣融資成本較低，而且也能夠減少銀行對(duì)企業(yè)的硬約束。”

　　7月13日，華能集團(tuán)公司成功發(fā)行2011年度第三期短期融資券40億元，期限1年，發(fā)行票面利率為5.09%，即使加上手續(xù)費(fèi)，綜合籌資成本也僅約5.49%，比同期銀行貸款基準(zhǔn)利率低約1.07個(gè)百分點(diǎn)�！斑@樣我們就可節(jié)約財(cái)務(wù)費(fèi)用約4280萬(wàn)元，并對(duì)改善和優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)起到積極作用�！比A能集團(tuán)的相關(guān)人士表示。

　　央企債券融資的舉動(dòng)得到了國(guó)資委的鼓勵(lì)，稱(chēng)央企通過(guò)此舉可以緩解資金壓力。不過(guò)，國(guó)資委同時(shí)也開(kāi)始警示風(fēng)險(xiǎn)。

　　7月初，國(guó)資委建立了央企債券發(fā)行監(jiān)測(cè)管理系統(tǒng)，“以往沒(méi)有被納入到監(jiān)管范圍之類(lèi)的央企子企業(yè)，從上個(gè)月開(kāi)始也要開(kāi)始上報(bào)發(fā)債數(shù)量�！眹�(guó)資委相關(guān)人士介紹說(shuō)。國(guó)資委稱(chēng)其目的是為了及時(shí)了解和掌握債券發(fā)行情況，加強(qiáng)中央企業(yè)對(duì)其實(shí)際控制子企業(yè)發(fā)債事項(xiàng)管理，防止和控制債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　苦日子來(lái)了

　　接踵而來(lái)的各種跡象讓業(yè)界人士擔(dān)憂(yōu)，央企這回可能真的要面臨苦日子了。

　　苦日子，上次提到這個(gè)詞是三年前，時(shí)任國(guó)資委主任李榮融多次告誡央企至少要做好過(guò)兩年從緊的準(zhǔn)備，準(zhǔn)備過(guò)兩年的苦日子。不過(guò)，2008年底的“4萬(wàn)億投資計(jì)劃”讓李榮融的告誡似乎變成了“狼來(lái)了”的游戲，央企不僅沒(méi)有過(guò)上苦日子，還靠著4萬(wàn)億的國(guó)家投資在擴(kuò)張的道路上把民企遠(yuǎn)遠(yuǎn)地甩在身后。

　　但這回，央企恐怕沒(méi)有那么幸運(yùn)了，宏觀政策上再出重大利好的可能性不大。

　　“對(duì)央企最直接的利好就是國(guó)家上大項(xiàng)目，但是今年并沒(méi)有看到對(duì)央企的利好政策。”上海天強(qiáng)咨詢(xún)管理公司總經(jīng)理祝波善表示，“例如今年一號(hào)文件關(guān)注的是水利問(wèn)題，而且主要是在末端的基層農(nóng)田改造，央企獲利的可能性不大�！�

　　國(guó)資委研究中心公司部部長(zhǎng)王志鋼也有類(lèi)似的擔(dān)憂(yōu)。“第三季度央企的利潤(rùn)表現(xiàn)可能不如現(xiàn)在好。去年第四季度，今年第一季度，不少央企對(duì)宏觀形勢(shì)的判斷還是非常樂(lè)觀的，又在往前沖，沒(méi)有想到會(huì)被宏觀經(jīng)濟(jì)的不振給‘咬’了一口�！�

　　而祝波善甚至擔(dān)心部分央企可能出現(xiàn)資金鏈斷裂，華源集團(tuán)在2005年爆發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)的景象他依然記憶猶新。“央企一旦遭遇資金鏈斷裂，企業(yè)破產(chǎn)幾乎就是一瞬間的事情�！�

　　他說(shuō)，“部分施工類(lèi)的中央企業(yè)，主要的服務(wù)對(duì)象就是地方政府，央企持續(xù)高漲的應(yīng)收賬款，而且其中很大一部分是地方政策的欠債，今年地方政府本身資金吃緊，未來(lái)償還能力還有待商榷�！�

　　北京九恒星公司的解洪波對(duì)此也有同感，“我們感覺(jué)央企的日子比2008年會(huì)更加難過(guò)。大環(huán)境不好的時(shí)候，小企業(yè)感覺(jué)難熬，大企業(yè)可能會(huì)出現(xiàn)虧損�！彼�說(shuō)。

　　“這么多年央企幾乎年年保持高增長(zhǎng)，這種勢(shì)頭能否持續(xù)，需要考慮；這種勢(shì)頭是否需要持續(xù)，國(guó)資委也需要有一個(gè)明確的導(dǎo)向，一方面督促央企加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，一方面又要求央企做到保值增值，兩者如何去權(quán)衡需要有一個(gè)明確的導(dǎo)向�！弊２ㄉ票硎�。