受利多與利空因素影響，2012年1月，美元指數(shù)呈現(xiàn)高位震蕩之勢，上半月延續(xù)了去年下半年開始的升勢，美元指數(shù)曾在81點(diǎn)以上的高位連續(xù)盤整數(shù)日，但下半月美元指數(shù)則掉頭直下連續(xù)下挫，最終未能保住80點(diǎn)關(guān)口。

    2012年將是世界經(jīng)濟(jì)形勢更為復(fù)雜的一年，美國經(jīng)濟(jì)能否實(shí)現(xiàn)完全復(fù)蘇，歐洲債務(wù)危機(jī)能否得到妥善解決，這些對(duì)美元的匯率走勢將產(chǎn)生重大影響。

    2011年美元走勢“V型”反轉(zhuǎn)

    2011年下半年美元逆市回轉(zhuǎn)，然而對(duì)美元形成支撐的并不是美國內(nèi)部良好的經(jīng)濟(jì)狀況，而是外部動(dòng)蕩因素所形成的避險(xiǎn)島效應(yīng)。

    2011年，美元走勢呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的特征。從美元指數(shù)看，2010年12月到2011年1月初，美元指數(shù)一直在80點(diǎn)關(guān)口上下浮動(dòng)，此后美元指數(shù)一路掉頭向下，2011年4月28日，美元指數(shù)盤中價(jià)格一度跌至72.87點(diǎn)，美元指數(shù)開始承受重壓，并展開近4個(gè)月的盤中調(diào)整。從9月份起，美元指數(shù)開始強(qiáng)力反彈，10月份即向80點(diǎn)重新發(fā)起進(jìn)攻，最終在12月中旬重返80點(diǎn)大關(guān)。因此，2011年的美元指數(shù)經(jīng)歷了一個(gè)底部略微平坦的“V型”反轉(zhuǎn)。

    美元對(duì)主要貨幣的匯率走勢情形與美元指數(shù)類似。2011年年初，歐元兌美元匯率大約在1.30上下波動(dòng)，此后，美元對(duì)歐元逐步貶值，到5月初，匯率一度突破1.48美元兌1歐元。此后美元不斷調(diào)整，11月份已徹底擺脫對(duì)歐元的頹勢，到2011年年底，歐元兌美元匯率已經(jīng)跌破1.30關(guān)口，且美元升值勢頭強(qiáng)勁。其他主要貨幣如英鎊、瑞士法郎、加元以及部分新興經(jīng)濟(jì)體的貨幣如墨西哥比索、巴西雷亞爾等情況大體相同。美元兌日元匯率稍有差異，2011年前10個(gè)月美元兌日元貶值明顯，從11月份起，美元兌日元有一定的升值，但是亦未能扭轉(zhuǎn)全年的貶值態(tài)勢。

    美元的匯率走勢與2011年美國的經(jīng)濟(jì)與金融形勢密切相關(guān)。2010年11月，美聯(lián)儲(chǔ)正式宣布實(shí)施第二輪量化寬松貨幣政策，這一政策主要在2011年上半年之前購買6000億美元的中長期國債，這直接打擊了市場對(duì)美元的信心，從而導(dǎo)致了美元下挫。對(duì)美元形成重壓的另一個(gè)重要因素是美國政府的債務(wù)問題。從2011年1月美國政府債務(wù)限額問題浮出水面到8月份美國兩黨最終達(dá)成協(xié)議，債務(wù)上限拉鋸式的討論不但將美國政府債務(wù)問題暴露無遺，也消磨了市場對(duì)美元的信心和耐心。2011年8月，標(biāo)準(zhǔn)普爾宣布下調(diào)美國長期主權(quán)信用評(píng)級(jí)，投資者對(duì)美元的信心大大降低。

    2011年下半年美元逆市回轉(zhuǎn)，然而對(duì)美元形成支撐的并不是美國內(nèi)部良好的經(jīng)濟(jì)狀況，而是外部動(dòng)蕩因素所形成的避險(xiǎn)島效應(yīng)。隨著第二輪量化寬松貨幣政策的結(jié)束以及政府債務(wù)上限討論的告一段落，美元終于走過了最為緊張的時(shí)候，但美國國內(nèi)仍缺乏支撐美元走強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。此時(shí)，歐洲債務(wù)危機(jī)的升級(jí)成為美元升值的最大推手。隨著危機(jī)從希臘向意大利等歐元區(qū)核心國家的擴(kuò)散，投資者對(duì)歐洲市場的恐慌情緒不斷加重，大量資金紛紛退出歐洲市場尋求避險(xiǎn)，美元資產(chǎn)備受追捧，匯率逐漸走高。

    此外，瑞士、日本政府對(duì)瑞士法郎和日元等傳統(tǒng)避險(xiǎn)貨幣的匯率干預(yù)，使得原有的避險(xiǎn)渠道受到打壓，也刺激了市場對(duì)美元的需求。為抑制瑞士法郎升值，瑞士央行自2011年8月起連續(xù)入市對(duì)瑞士法郎進(jìn)行大幅干預(yù)，更在9月6日宣布將歐元兌瑞士法郎匯率的波動(dòng)下限設(shè)定在1歐元兌1.20瑞士法郎。日本政府在2011年8月起也開始對(duì)外匯市場進(jìn)行干預(yù)。這使得瑞士法郎和日元的國際避險(xiǎn)功能降低，美元重新受到市場青睞。

    2012年多重因素決定美元匯率

    考慮到美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇依然存在諸多負(fù)面因素，并不排除美國在2012年推出新的量化寬松貨幣政策的可能性，這雖對(duì)拉動(dòng)美國經(jīng)濟(jì)有一定好處，但卻成為美元走強(qiáng)之路上的最大威脅。

    2012年世界經(jīng)濟(jì)將更加復(fù)雜。據(jù)國際貨幣基金組織預(yù)測，2012年全球經(jīng)濟(jì)增長僅為3.3%，這低于2010年與2011年的水平，也遠(yuǎn)低于先前的預(yù)期，其中發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在2012年整體增長只有1.2%，新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增速也將出現(xiàn)一定程度的下滑。復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢將從多方面影響美元匯率的走勢。

    美國的經(jīng)濟(jì)狀況將是決定美元匯率表現(xiàn)的基礎(chǔ)。2011年第四季度，美國經(jīng)濟(jì)年化增長率為2.8%，全年經(jīng)濟(jì)增長只有1.7%。據(jù)國際貨幣基金組織預(yù)測，2012年美國經(jīng)濟(jì)增長為1.8%。美國經(jīng)濟(jì)依然面臨各種挑戰(zhàn)。2011年，美國的失業(yè)率高企，全年雖呈現(xiàn)下降趨勢，但依然在8%以上，顯示出美國經(jīng)濟(jì)的活力仍然不足，同時(shí)房地產(chǎn)市場依然疲軟。美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)并不穩(wěn)固。

    考慮到美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇依然存在諸多負(fù)面因素，并不排除美國在2012年推出新的量化寬松貨幣政策的可能性，這雖對(duì)拉動(dòng)美國經(jīng)濟(jì)有一定好處，但卻成為美元走強(qiáng)之路上的最大威脅。市場對(duì)于新一輪量化寬松的方式、時(shí)機(jī)、規(guī)模多有猜測，廣泛的市場預(yù)期已經(jīng)令美元承壓。

    影響美元走勢的另一個(gè)重要因素就是歐洲債務(wù)危機(jī)的發(fā)展。歐債危機(jī)的持續(xù)擴(kuò)散已經(jīng)成為威脅全球金融體系穩(wěn)定的主要風(fēng)險(xiǎn)，投資者對(duì)于歐元的擔(dān)憂已經(jīng)遠(yuǎn)超過美元，這使得美元在美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景不明的情況下依然表現(xiàn)搶眼。因此，2012年，如果債務(wù)危機(jī)的陰云仍不能從歐洲消失，歐債危機(jī)將成為美元走強(qiáng)的一個(gè)重要的外部支撐因素。

    相比美國的溫和復(fù)蘇，歐洲的情況則糟糕得多。2012年1月12日至13日，歐元區(qū)2個(gè)重債國西班牙和意大利進(jìn)行了2012年首次國債拍賣，市場對(duì)此反應(yīng)良好，這對(duì)歐洲來說是興奮劑。然而，就在同一時(shí)間，1月13日標(biāo)準(zhǔn)普爾宣布下調(diào)了歐元區(qū)9國的信用評(píng)級(jí)，其中法國失去了最高的3A評(píng)級(jí)。不久，另一國際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)也宣布下調(diào)了比利時(shí)、塞浦路斯、意大利、斯洛文尼亞、西班牙等歐元區(qū)國家的主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)。歐洲局勢并沒有得到絲毫的緩解，債務(wù)危機(jī)擴(kuò)張的趨勢并沒有得到控制。

    其他因素也將影響美元的匯率走勢。2012年是美國的大選之年，促增長、提就業(yè)、降赤字，將是美國民主與共和兩黨在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的角力點(diǎn)，從這一點(diǎn)看，大選將會(huì)通過各種途徑影響美元匯率的表現(xiàn)。另外其他一些因素，如全球資本流動(dòng)、地緣政治等也影響著避險(xiǎn)資金的游走，將對(duì)美元匯率走勢造成一定影響。

    因此，展望2012年，支持美元匯率走強(qiáng)和走弱的因素同時(shí)存在，這也決定了美元匯率在這一年必然是動(dòng)蕩起伏。從目前來看，歐債危機(jī)仍將是2012年全球經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的重要事件，其對(duì)美元匯率走勢或?qū)�發(fā)揮重要作用。

    美元匯率走勢對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響

    美元匯率的頻繁波動(dòng)將會(huì)引發(fā)全球外匯市場和資本市場的動(dòng)蕩，從而導(dǎo)致全球金融交易的增加和金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的頻繁調(diào)整，會(huì)影響國際金融市場的穩(wěn)定。

    美國經(jīng)濟(jì)前景不明，歐洲局勢仍將動(dòng)蕩，這些注定美元匯率在2012年是一個(gè)動(dòng)蕩之年，這也成為全球經(jīng)濟(jì)新的不穩(wěn)定因素。

    國際金融市場將首當(dāng)其沖的受到影響。美元在國際金融市場各類金融資產(chǎn)的定價(jià)與交易中占有相當(dāng)大的比例，美元匯率的頻繁波動(dòng)將會(huì)引發(fā)全球外匯市場和資本市場的動(dòng)蕩，從而導(dǎo)致全球金融交易的增加和金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的頻繁調(diào)整，會(huì)影響國際金融市場的穩(wěn)定。

    美元的匯率波動(dòng)還將導(dǎo)致全球短期資本流動(dòng)的加劇。作為重要的避險(xiǎn)貨幣之一，美元匯率與全球資本流動(dòng)密切相關(guān)。2012年如果美元走強(qiáng)，將進(jìn)一步強(qiáng)化美元資產(chǎn)的避險(xiǎn)特性，對(duì)美元升值形成新的助推。作為短期國際資本流出的重要來源地，新興經(jīng)濟(jì)體可能會(huì)由于資金的撤出而面臨較大的壓力。

    國際大宗商品的價(jià)格將會(huì)隨著美元匯率的波動(dòng)而起伏。美元是全球主要能源產(chǎn)品和初級(jí)產(chǎn)品的計(jì)價(jià)貨幣，美元匯率的波動(dòng)將會(huì)導(dǎo)致這些產(chǎn)品的價(jià)格變動(dòng)，2011年國際大宗商品價(jià)格大都經(jīng)歷了先上升后下降的過程，這與美元匯率的“V型”反轉(zhuǎn)完全契合。2012年，如果美元升勢得到持續(xù)，將會(huì)對(duì)國際大宗商品價(jià)格產(chǎn)生下降壓力。

    美元匯率的走勢將會(huì)影響外國投資者對(duì)美元資產(chǎn)的信心。據(jù)美國財(cái)政部的統(tǒng)計(jì)，截至2010年6月底，外國投資者共持有各類美元資產(chǎn)超過10萬億美元，因此，美元匯率的任何風(fēng)吹草動(dòng)都將引起這些投資者的高度關(guān)注。事實(shí)上，美元的貶值已經(jīng)令美元資產(chǎn)的吸引力大降，如果美元能在2012年走強(qiáng)，則多少可以挽回投資者對(duì)美元資產(chǎn)的信心。然而，從本輪美元走強(qiáng)的基礎(chǔ)來看，更多的是來自于歐洲動(dòng)蕩形勢的反向支撐，美元中長期走強(qiáng)的國內(nèi)基礎(chǔ)并不存在，因此，2012年如果美元走強(qiáng)的話，也許可以暫時(shí)平復(fù)市場對(duì)于美元資產(chǎn)的恐慌情緒，但應(yīng)對(duì)其保持觀察。