在法定存款準備金率正式下調（2月24日）前日，2月23日財政部與央行進行了300億元中央國庫現(xiàn)金管理六個月期存款招標，結果本期國庫現(xiàn)金定存6.80%的中標利率創(chuàng)出同期限國庫現(xiàn)金定存利率的歷史次高水平。與此同時，本周以來持續(xù)在高位運行的銀行間市場資金利率，23日繼續(xù)沖高。分析人士表示，就當前市場資金面格局來看，準備金率正式下調后雖能夠顯著改善當前的緊繃狀況，但中期而言市場流動性預計仍將會維持“緊平衡”。

　　資金利率不跌反漲

　　據(jù)中債網(wǎng)披露，23日上午進行的300億元六個月期中央國庫現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款招標，中標利率為6.80%，顯著高于此前市場預期，距離六個月期國庫現(xiàn)金定存利率6.83%的歷史高點僅差3個基點。而相對于最近一期（2011年11月29日）六個月期的國庫現(xiàn)金定存6.00%的中標利率，則大漲80個基點。

　　本周以來持續(xù)高位運行的資金利率，在23日這一法定準備金退款的前一個交易日也沒有出現(xiàn)回落，反而繼續(xù)走高。Wind數(shù)據(jù)顯示，當日銀行間市場質押式回購隔夜及7天期加權平均利率分別為5.2563%和5.5056%，分別較前一日上漲0.1975%和0.4028%，其中7天期回購利率自上周五以來已連續(xù)5個交易日運行在5%以上。

　　分析人士表示，年內首期國庫定存中標利率的高企，表明當前商業(yè)銀行對于長期限資金的需求極為旺盛，春節(jié)之后存款的回流狀況可能低于預期。結合回購利率在法定存款準備金率即將正式下調之際仍繼續(xù)高位徘徊的狀況判斷，主流機構對于中期資金面走向的心理預期偏向謹慎。

　　短期資金利率回落可期

　　對于23日市場資金面的情況，國泰君安交易員胡達表示，雖然23日隔夜和7天期回購加權平均利率要高于22日，但從23日下午資金拆借交易的情況來看，實際上資金面并沒有22日那么緊。胡達指出，預計周五（24日）存準率正式下調后，資金利率將會迅速回落，7天期回購利率有望降至4%以下。不過，胡達同時強調，中期來看，市場流動性依然需要存準率繼續(xù)下調的提振。

　　與此同時，東海證券等機構觀點也認為，在國庫現(xiàn)金投放和24日降準落地的背景下，資金面短期將回暖，降準釋放的巨量資金或將會帶動資金利率顯著回落。

　　不過，對于中期市場資金面的走向，此間一些市場人士仍表擔憂。富滇銀行分析師彭浩指出，本周資金利率的持續(xù)高企，主要原因是商業(yè)銀行普遍“缺存款”。該分析人士指出，1月份信貸投放顯著低于預期，造成派生存款不足；而從目前整個商業(yè)銀行同業(yè)的感受來看，存款依然較缺。除此之外，本周新債的密集發(fā)行也可能是資金面緊張的另一個重要原因。對于未來的資金面狀況，彭浩認為，即便降準執(zhí)行后資金利率明顯回落，預計也難以持久。從中期來看，市場流動性或繼續(xù)保持緊平衡的狀態(tài)。