中國人民銀行近日公布的8月份信貸與社會(huì)融資數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月人民幣貸款增加9487億元，較7月份出現(xiàn)明顯回升;社會(huì)融資規(guī)模增量為1.47萬億元，也較7月份出現(xiàn)明顯反彈。8月末，廣義貨幣(M2)增速11.4%，比上月末高1.2個(gè)百分點(diǎn);狹義貨幣(M1)增速25.3%，比上月末低0.1個(gè)百分點(diǎn)，M1與M2增速差結(jié)束了此前6個(gè)月連續(xù)擴(kuò)大的態(tài)勢。

　　房貸表現(xiàn)依然較好
　　8月份貸款數(shù)據(jù)整體規(guī)模較7月份明顯反彈。其中，房貸表現(xiàn)仍好，企業(yè)中長期貸款較為疲弱。具體來看，住戶部門貸款增加6755億元，其中，短期貸款增加1469億元，中長期貸款增加5286億元;非金融企業(yè)及機(jī)關(guān)團(tuán)體貸款增加1209億元。其中，短期貸款減少1172億元，中長期貸款減少80億元。

　　招商銀行資產(chǎn)管理部高級(jí)分析師劉東亮認(rèn)為，房貸占比依然最高，且攀升至年內(nèi)第二高位5286億元，反映了前期地產(chǎn)銷售火爆對房貸的拉動(dòng)作用;企業(yè)中長期貸款減少80億元，反映企業(yè)對貸款需求萎靡或壞賬風(fēng)險(xiǎn)阻礙銀行放貸。

　　“今年，人民幣新增貸款主要靠房地產(chǎn)和基建需求拉動(dòng)�！比A泰證券分析師李超表示，居民按揭貸款本年走勢一向比較穩(wěn)定，基建貸款變動(dòng)主要體現(xiàn)在企業(yè)中長期貸款中。企業(yè)中長期貸款大體規(guī)律是在年初集中投放然后逐漸震蕩下行。

　　不過，一些業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，8月份地方債務(wù)置換規(guī)模較大，也明顯影響了企業(yè)信貸數(shù)據(jù)，需要結(jié)合其他數(shù)據(jù)來考察觀察企業(yè)融資需求。

　　劉東亮表示，如果從企業(yè)部門中長期總體融資規(guī)模來看，8月份“表內(nèi)中長期貸款+企業(yè)債券融資+股票融資+委托貸款+信托貸款”合計(jì)6469億元，與7月份的6800億元相差不大，且與往年同期相比并不低。因此，不能單純通過信貸數(shù)據(jù)得出企業(yè)融資需求劇烈萎縮的結(jié)論。

　　M1和M2增速差收窄
　　8月份M2增速比7月份明顯反彈，除了信貸總體規(guī)模明顯反彈這一因素外，也受到了基數(shù)效應(yīng)的影響。

　　李超分析，去年二季度和三季度股市波動(dòng)較大，使當(dāng)時(shí)M2的基數(shù)大幅抬高，導(dǎo)致近幾個(gè)月M2同比數(shù)據(jù)有些“失真”，隨著基數(shù)效應(yīng)的逐漸消化，M2將會(huì)迎來小幅觸底反彈。

　　M1增速仍保持較高水平，但并未繼續(xù)攀升。交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，導(dǎo)致企業(yè)活期存款增加的因素仍然較多，包括企業(yè)交易和預(yù)防性動(dòng)機(jī)下資金活期化、低利率背景下持有短期資金機(jī)會(huì)成本較低、樓市高溫促進(jìn)居民定期存款向企業(yè)活期轉(zhuǎn)移等。隨后數(shù)月里，M1增速受到的同比高基數(shù)效應(yīng)將越發(fā)明顯，M1增速逐漸回落的可能性較大，而M2增速很大程度上會(huì)小幅反彈。

　　社融反彈幅度較大
　　8月份社會(huì)融資規(guī)模增量明顯反彈。其中，未貼現(xiàn)票據(jù)降幅明顯收窄至377億元;企業(yè)債券凈融資出現(xiàn)回升，增加3306億元，同比多出185億元。

　　連平認(rèn)為，8月份未貼現(xiàn)銀行承兌匯票小幅負(fù)增長，因而對于單月社融新增數(shù)據(jù)的拖累也大幅削弱。然而，當(dāng)剔除“未貼現(xiàn)銀行承兌匯票”這一擾動(dòng)因素后，各類社會(huì)融資并未出現(xiàn)較為突出的變化，企業(yè)債和非金融企業(yè)股權(quán)融資隨著市場趨于平穩(wěn)也呈現(xiàn)出相對平穩(wěn)增長態(tài)勢。

　　李超認(rèn)為，在人民幣貸款增速有限的情況下，未貼現(xiàn)票據(jù)成了影響社會(huì)融資規(guī)模的最大變量。自從監(jiān)管部門加強(qiáng)票據(jù)監(jiān)管以來，票據(jù)的供給一直維持著負(fù)增長，但8月份票據(jù)貼現(xiàn)利率沒有繼續(xù)下滑，基本保持穩(wěn)定盤整走勢，這說明8月份的票據(jù)供給較之前有所改善。