央行對(duì)貨幣政策的調(diào)控日趨靈活。在連續(xù)兩個(gè)交易日被暫停后，14天逆回購(gòu)身影昨日重現(xiàn)。但昨日大額的單日凈回籠，令資金面有所收緊。業(yè)內(nèi)人士分析稱，央行通過(guò)多期限貨幣政策工具的使用，旨在保障跨月資金供給，保持銀行體系流動(dòng)性的適度寬裕。

　　據(jù)央行公告，10月17日，央行以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了700億元逆回購(gòu)操作，包括500億元7天逆回購(gòu)和200億元14天逆回購(gòu)，中標(biāo)利率分別持平于2.25%和2.40%。

　　上周四和周五，14天逆回購(gòu)均被暫停操作，央行在公開(kāi)市場(chǎng)上僅保留了7天逆回購(gòu)操作。而昨日恢復(fù)14天逆回購(gòu)，被市場(chǎng)人士視為保障跨月資金的舉措，旨在保持月末資金面的平穩(wěn)。

　　從國(guó)慶假期結(jié)束后央行在公開(kāi)市場(chǎng)的操作思路來(lái)看，央行有意保持流動(dòng)性的適度寬裕。比如，在節(jié)前大規(guī)模資金投放后，節(jié)后首周央行便立即在公開(kāi)市場(chǎng)大規(guī)模凈回籠資金，并一度暫停了14天逆回購(gòu)，同時(shí)加量續(xù)作了3010億元中期借貸便利（MLF）。

　　本周一，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)較前一交易日下跌222個(gè)基點(diǎn)，在人民幣貶值壓力加大之際，央行立即恢復(fù)了14天逆回購(gòu)操作，釋放出維穩(wěn)資金面的信號(hào)。

　　鑒于本周一有900億元逆回購(gòu)到期，加之上周六的55億元三年期央票和上周日的1600億元逆回購(gòu)均順延至本周一到期，故本周一公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)資金凈回籠量高達(dá)1745億元。

　　公開(kāi)市場(chǎng)上大額的資金凈回籠，也令本周一市場(chǎng)資金面有所趨緊。DM金融同業(yè)報(bào)價(jià)平臺(tái)研究員龔陳亮告訴記者，因三季度例行繳稅，疊加上周日大額逆回購(gòu)順延到期等因素，本周一資金面較上周有所收緊。央行為緩解月末資金壓力，選擇在本周一恢復(fù)14天逆回購(gòu)，顯示出央行通過(guò)靈活搭配逆回購(gòu)期限，來(lái)緩解流動(dòng)性集中到期壓力的意圖。

　　由于本周逆回購(gòu)到期量高達(dá)5700億元，加上有1320億元MLF到期和超千億元國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存到期，故而市場(chǎng)流動(dòng)性壓力不容小覷。龔陳亮分析認(rèn)為，三季度繳稅對(duì)市場(chǎng)資金面的影響還在發(fā)酵，加之本周內(nèi)有MLF到期和較大的資金回籠壓力，預(yù)計(jì)短期資金面仍需央行“放水”呵護(hù)。

　　展望中長(zhǎng)期資金面的趨勢(shì)，華創(chuàng)證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)分析指出，近期美元指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)也不斷走弱，隨著年底美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的逐步加強(qiáng)，美元指數(shù)將大概率繼續(xù)走強(qiáng)，人民幣貶值預(yù)期將進(jìn)一步加強(qiáng)，長(zhǎng)期流動(dòng)性依然面臨不小的壓力。