中共中央政治局10月28日召開(kāi)會(huì)議，2013年以來(lái)首次分析了前三季度經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和經(jīng)濟(jì)工作，并對(duì)于第四季度如何在政策上綜合施策，指明了方向。

專家認(rèn)為，黨的十八屆六中全會(huì)閉幕后中央政治局立即召開(kāi)會(huì)議部署四季度經(jīng)濟(jì)工作，凸顯對(duì)“十三五”開(kāi)局之年經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重視。

根據(jù)以往慣例，中央政治局一般還將在12月份左右召開(kāi)一次會(huì)議來(lái)分析全年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和經(jīng)濟(jì)工作，并分析研究未來(lái)一年的經(jīng)濟(jì)工作。加上今年4月、7月召開(kāi)的兩次會(huì)議，中央政治局今年極可能首次在一年內(nèi)的每個(gè)季度都召開(kāi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議。

上海財(cái)經(jīng)大學(xué)公共政策與治理研究院院長(zhǎng)胡怡建對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，這體現(xiàn)了黨中央正繼續(xù)加強(qiáng)對(duì)經(jīng)濟(jì)工作的領(lǐng)導(dǎo)。

這一次的中央政治局會(huì)議在分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和經(jīng)濟(jì)工作的同時(shí)，對(duì)于第四季度的財(cái)政政策、貨幣政策及供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的施策方向也提出了明確要求。財(cái)政政策方面，除第二次提及“實(shí)施積極的財(cái)政政策”外，更強(qiáng)調(diào)了“有效”、“合理”。并要求加大對(duì)特困地區(qū)和困難省份支持力度；貨幣政策方面除在保持流動(dòng)性充裕也用了“合理”外，還首次強(qiáng)調(diào)要“抑制資產(chǎn)泡沫”；此外，還要求落實(shí)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革各項(xiàng)任務(wù)，抓緊完成年度重點(diǎn)改革任務(wù)。

財(cái)政解“困”

7月份的中央政治局會(huì)議提出，經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大，存在一些必須高度重視的風(fēng)險(xiǎn)隱患。這一次的會(huì)議則提出，經(jīng)濟(jì)走勢(shì)繼續(xù)分化，地區(qū)、產(chǎn)業(yè)、企業(yè)之間增長(zhǎng)情況差異較大，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的矛盾和問(wèn)題仍然較多。

由于經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)不同，中央政治局會(huì)議開(kāi)出的“藥方”也不同，這也體現(xiàn)在財(cái)政政策側(cè)重點(diǎn)上。

在上半年穩(wěn)增長(zhǎng)壓力下，7月份政治局會(huì)議，要求繼續(xù)實(shí)施積極財(cái)政政策，要落實(shí)各項(xiàng)減稅降費(fèi)措施，保證公共支出能力和力度，發(fā)揮財(cái)政資金效應(yīng)，引導(dǎo)社會(huì)資金更多投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)薄弱領(lǐng)域，穩(wěn)增長(zhǎng)意圖明顯。

今年前三季度，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速均為6.9%，平穩(wěn)增長(zhǎng)特點(diǎn)明顯，不少數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)止降趨穩(wěn)特征明顯。

不過(guò)，經(jīng)濟(jì)走勢(shì)繼續(xù)分化，地區(qū)、產(chǎn)業(yè)等之間增長(zhǎng)差異大的情況下，此次的中央政治局會(huì)議提出，要有效實(shí)施積極的財(cái)政政策，保證財(cái)政合理支出，加大對(duì)特困地區(qū)和困難省份支持力度。

胡怡建表示，兩次政治局會(huì)議均保持積極財(cái)政政策表述，但此次政治局會(huì)議更強(qiáng)調(diào)積極財(cái)政政策“有效”，支出也強(qiáng)調(diào)“合理”，這和地區(qū)間等經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)分化相對(duì)應(yīng)，因此要求積極財(cái)政政策發(fā)力要更有針對(duì)性、精準(zhǔn)性，在總量基礎(chǔ)上強(qiáng)調(diào)結(jié)構(gòu)性調(diào)整。發(fā)力點(diǎn)正是后面的特困地區(qū)和困難省份。這與習(xí)近平總書(shū)記強(qiáng)調(diào)的“協(xié)調(diào)發(fā)展”理念一致，要求區(qū)域間協(xié)調(diào)發(fā)展，城鄉(xiāng)協(xié)調(diào)發(fā)展等一致。

根據(jù)《中國(guó)農(nóng)村扶貧開(kāi)發(fā)綱要(2011-2020)》，中國(guó)共有14個(gè)集中連片特困地區(qū)，包括六盤(pán)山地區(qū)、秦巴山區(qū)、武陵山區(qū)、烏蒙山區(qū)、滇桂黔石漠化區(qū)、滇西邊境山區(qū)、大別山區(qū)等。

近些年中央財(cái)政加大扶貧資金投入。今年預(yù)算安排中央財(cái)政扶貧資金補(bǔ)助地方部分660.95億元，比上年增長(zhǎng)43.4%。財(cái)政部稱7月份中央財(cái)政扶貧資金補(bǔ)助地方部分已全部撥付地方。

而今年一些財(cái)政收入困難省份也將獲得支持。比如今年前三季度遼寧、山西一般公共預(yù)算收入為負(fù)增長(zhǎng)。

長(zhǎng)期關(guān)注社保的上海財(cái)經(jīng)大學(xué)副教授鄭春榮告訴第一財(cái)經(jīng)記者，一些養(yǎng)老金缺口明顯的省份也需要中央支持，比如2014年黑龍江的城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金赤字進(jìn)一步擴(kuò)大，寧夏、河北、吉林等地當(dāng)期基本養(yǎng)老保險(xiǎn)金也在減少。這些地方如果沒(méi)有中央支持，未來(lái)養(yǎng)老金可能不夠花。

財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，2015年中央財(cái)政對(duì)地方基本養(yǎng)老金轉(zhuǎn)移支付總額為4405.18億元。

胡怡建認(rèn)為，今年以來(lái)的積極財(cái)政政策體現(xiàn)在減稅增支，營(yíng)業(yè)稅改增值稅前八個(gè)月減稅規(guī)模達(dá)2493億元，減稅力度大。在前三季度財(cái)政收入低增長(zhǎng)(5.9%)同時(shí)，保持較高財(cái)政支出增速(12.5%)，基礎(chǔ)設(shè)施投資增速也比較高，積極財(cái)政政策起到了防止經(jīng)濟(jì)過(guò)快下滑的效應(yīng)，而且第三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)有逐漸著陸的跡象。

今年后兩個(gè)月，積極財(cái)政政策還將體現(xiàn)在減稅政策進(jìn)一步落實(shí)，國(guó)務(wù)院預(yù)計(jì)今年全年?duì)I改增減稅規(guī)模將超過(guò)5000億元，這意味著后兩個(gè)月減稅效應(yīng)將更明顯，為企業(yè)降成本，助力企業(yè)爬坡過(guò)坎。財(cái)政支出也將保持在合理范圍，中央預(yù)算報(bào)告顯示今年全國(guó)一般公共預(yù)算支出180715億元，而前三季度全國(guó)一般公共預(yù)算支出135956億元，這意味著第四季度全國(guó)一般公共預(yù)算支出規(guī)模將達(dá)到44759億元。

貨幣政策防“泡沫”

此次的中央政治局會(huì)議除了再次明確堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策外，還要求在保持流動(dòng)性合理充裕的同時(shí)，注重抑制資產(chǎn)泡沫和防范經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)。

這是繼7月會(huì)議后，中央政治局會(huì)議在研究經(jīng)濟(jì)工作的時(shí)候再次強(qiáng)調(diào)“抑制資產(chǎn)泡沫”。不少市場(chǎng)人士將其解讀為，貨幣政策正從穩(wěn)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向抑制資產(chǎn)泡沫。

事實(shí)上，銀行間同業(yè)拆借利率已連續(xù)十多天顯著上升。九州證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清表示，貨幣政策重心轉(zhuǎn)移是因?yàn)椤百Y產(chǎn)荒”導(dǎo)致的金融風(fēng)險(xiǎn)堆積、房?jī)r(jià)過(guò)快上漲，威脅經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。

全國(guó)房?jī)r(jià)2015年底以來(lái)出現(xiàn)一輪普漲，房貸也大幅增長(zhǎng)。央行數(shù)據(jù)顯示，7、8月份的個(gè)人住房貸款占到當(dāng)月新增貸款的總量的98.68%和71.20%;9月份房貸約占新增貸款總量四成，有所緩解。

東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇告訴第一財(cái)經(jīng)記者，中央政治局會(huì)議對(duì)于貨幣政策的要求，正從強(qiáng)調(diào)穩(wěn)增長(zhǎng)向強(qiáng)調(diào)關(guān)注金融風(fēng)險(xiǎn)、抑制資產(chǎn)泡沫轉(zhuǎn)變。

萬(wàn)博新經(jīng)濟(jì)研究院院長(zhǎng)助理劉哲此前接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，理論上只有金融原因?qū)е碌姆績(jī)r(jià)上漲才有明顯的泡沫，比如此前美國(guó)的次貸危機(jī)。雖然目前局部地區(qū)的房?jī)r(jià)上漲偏離了內(nèi)在估值，但與美國(guó)的房地產(chǎn)泡沫依然有很大的不同。所以，在調(diào)控措施上，應(yīng)配合采取一些漸進(jìn)性、合理性的措施，比如增加土地供應(yīng)、改革戶籍。但措施必須要審慎，因?yàn)槿绻�房地產(chǎn)價(jià)格斷崖式下跌，會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生嚴(yán)重的負(fù)面影響。

另一方面，從貨幣政策入手抑制資產(chǎn)泡沫，對(duì)于保持匯率穩(wěn)定也有一定幫助。

人民幣對(duì)美元進(jìn)入10月連續(xù)下跌。10月25日，人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)6.7744元，與9月30日的6.6778相比，不到一個(gè)月時(shí)間跌去近千基點(diǎn)，跌幅達(dá)1.4%。

邵宇表示，如今無(wú)論是央行重啟14天、28天這類長(zhǎng)期限的逆回購(gòu)，以及利率的指引，都體現(xiàn)出了穩(wěn)健但略偏嚴(yán)的貨幣政策。

高盛/高華首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇最新的研究報(bào)告比較了最近兩次的中央政治局會(huì)議。他告訴第一財(cái)經(jīng)記者，除了有利于穩(wěn)定房?jī)r(jià)，銀行間利率可以適當(dāng)提高的一個(gè)基礎(chǔ)在于，通過(guò)8、9月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可以看出，經(jīng)濟(jì)下行的壓力有所減小，三季度的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增速也達(dá)到預(yù)期。

不過(guò)，首提“抑制資產(chǎn)泡沫”并不意味著貨幣政策從此有一個(gè)鮮明的“拐點(diǎn)”，穩(wěn)健的總基調(diào)沒(méi)有變。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平告訴第一財(cái)經(jīng)記者，本次中央政治局會(huì)議同樣強(qiáng)調(diào)了“保持流動(dòng)性合理充�！保�且縱使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的個(gè)別指標(biāo)有轉(zhuǎn)好跡象，但還不是很穩(wěn)固。在這種情形下，貨幣政策猛然收緊，不利于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。

“抑制資產(chǎn)泡沫”也并不能簡(jiǎn)單的與貨幣政策收緊畫(huà)等號(hào)。連平對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示：“目前的資產(chǎn)泡沫主要是房地產(chǎn)價(jià)格泡沫，且也是區(qū)域性的，這需要貨幣政策運(yùn)用適當(dāng)?shù)墓ぞ哌M(jìn)行抑制，但不適合全面收緊�！�

“應(yīng)該不會(huì)再大幅度提供流動(dòng)性了�！鄙塾畋硎荆�短期內(nèi)降息、降準(zhǔn)的可能性已經(jīng)不大了，當(dāng)出現(xiàn)流動(dòng)性困境時(shí)，可能會(huì)通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作來(lái)緩釋。

供給側(cè)改革取得初步成效

前三季度，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，結(jié)構(gòu)調(diào)整取得積極進(jìn)展，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，服務(wù)業(yè)繼續(xù)較快增長(zhǎng)，金融市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，改革開(kāi)放不斷深化，綠色發(fā)展成效顯現(xiàn)，城鎮(zhèn)新增就業(yè)好于預(yù)期，城鄉(xiāng)居民收入和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持協(xié)調(diào)，社會(huì)大局保持穩(wěn)定。特別是各地區(qū)各部門(mén)推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的主動(dòng)性增強(qiáng)，去產(chǎn)能、去庫(kù)存、降成本、補(bǔ)短板等取得進(jìn)展，去杠桿新舉措開(kāi)始實(shí)施，經(jīng)濟(jì)發(fā)展新動(dòng)能加快成長(zhǎng)。

中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心副總經(jīng)濟(jì)師徐洪才接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，今年前三季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是令人鼓舞的，主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)亮點(diǎn)很多，總體平穩(wěn)，穩(wěn)中有進(jìn)。規(guī)模工業(yè)增加值增速快，PPI(生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù))轉(zhuǎn)正也是歷史性的突破，投資增速平穩(wěn)，基礎(chǔ)設(shè)施投資增長(zhǎng)加快，民間資本投資最近兩個(gè)月止跌企穩(wěn)。這說(shuō)明供給側(cè)改革相關(guān)措施已經(jīng)取得了初步成效。

以去產(chǎn)能為例，發(fā)改委副秘書(shū)長(zhǎng)許昆林10月25日在北京透露，按照目前的工作進(jìn)度，2016年中國(guó)鋼鐵煤炭過(guò)剩產(chǎn)能退出任務(wù)有望提前完成。截至9月底，鋼鐵、煤炭?jī)蓚�(gè)行業(yè)退出產(chǎn)能均已完成全年目標(biāo)任務(wù)量的80%以上，部分地區(qū)和中央企業(yè)已經(jīng)提前完成全年任務(wù)。

同時(shí)，鋼鐵煤炭行業(yè)出現(xiàn)了產(chǎn)品價(jià)格上漲和企業(yè)利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，這使一些需要淘汰的企業(yè)出現(xiàn)復(fù)產(chǎn)沖動(dòng)。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心發(fā)展戰(zhàn)略和區(qū)域經(jīng)濟(jì)研究部主任科員賈?表示，對(duì)于這一類問(wèn)題如果麻痹大意，不在苗頭出現(xiàn)時(shí)就加以嚴(yán)格控制，就有可能使結(jié)構(gòu)性改革的阻力迅速積累形成,使改革在短期利益誘惑下出現(xiàn)反復(fù)。

賈?表示，目前經(jīng)濟(jì)好于預(yù)期，要防止出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性改革反復(fù),需要在政策層面堅(jiān)定不移。更重要的是,需要在思想層面對(duì)“去產(chǎn)能”等改革任務(wù)的長(zhǎng)期性、艱巨性有清醒的認(rèn)識(shí)。

萬(wàn)博新經(jīng)濟(jì)研究院院長(zhǎng)滕泰告訴第一財(cái)經(jīng)記者，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的主要矛盾就是供給結(jié)構(gòu)老化，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革真正抓住了中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要矛盾。因此,中央說(shuō)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是根據(jù)國(guó)內(nèi)情況和國(guó)際形勢(shì)做出的戰(zhàn)略性選擇和主動(dòng)選擇。這一年，各地政府從霧里看花到躬行探索，因地制宜提出了很多具體方案。各部委逐步制定方案，財(cái)政部、發(fā)改委、央行出臺(tái)了各種文件和措施落實(shí)五大任務(wù)，像是去產(chǎn)能、降成本、去杠桿都有著非常詳細(xì)的辦法。

“很多地方政府發(fā)現(xiàn),在實(shí)踐當(dāng)中，直接為企業(yè)降成本的回旋空間較小,除了減稅可以立竿見(jiàn)影之外,無(wú)論是降低用工成本還是土地成本、融資成本、能源成本,都不是一句行政命令能解決的, 而必須通過(guò)相關(guān)領(lǐng)域的深化改革才能實(shí)現(xiàn)。”滕泰說(shuō)。

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究部研究員張立群對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)存在的困難還來(lái)自外部環(huán)境的不確定性，未來(lái)對(duì)出口的形勢(shì)要密切跟蹤，針對(duì)外界環(huán)境的不斷變化適時(shí)調(diào)整措施。

徐洪才表示，改革關(guān)鍵是政策的落地，而不是單純地出文件、造名次。目前在經(jīng)濟(jì)下行的過(guò)程中，財(cái)政收入下降，財(cái)政收支矛盾突出，制約了結(jié)構(gòu)性改革。國(guó)企改革的相關(guān)措施也需要進(jìn)一步落地。衡量改革成效的標(biāo)志不是單純地看增長(zhǎng)率，也要考量經(jīng)濟(jì)發(fā)展的質(zhì)量與結(jié)構(gòu)，下一步應(yīng)該更加注重經(jīng)濟(jì)發(fā)展的提質(zhì)增效。