上市公司財(cái)務(wù)造假手法讓人眼花繚亂，是否有跡可尋?

　　“以行業(yè)為例，建筑工程、材料化工行業(yè)較多涉嫌造假公司，這類公司業(yè)務(wù)相對(duì)復(fù)雜，以房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商而言，一個(gè)地產(chǎn)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)需要數(shù)年時(shí)間，項(xiàng)目的完成比率，而且涉及銷售期房，因此在收入、成本、凈資產(chǎn)等計(jì)算方面需要會(huì)計(jì)師的專業(yè)判斷，造假的機(jī)會(huì)較大。”致同咨詢服務(wù)(致同會(huì)計(jì)師事務(wù)所)合伙人湯飆向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

　　根據(jù)致同公布的香港上市公司懷疑造假個(gè)案調(diào)查報(bào)告顯示，今年涉嫌造假個(gè)案有40家，與前兩年的數(shù)字保持一致。其中，涉嫌造假公司的總部大都設(shè)于北京、福建、廣東等。同時(shí)，這些問(wèn)題企業(yè)，截至公司IPO之際，逾六成財(cái)務(wù)總監(jiān)和首席財(cái)務(wù)官在公司服務(wù)年期少于3年;而且超過(guò)三分之二財(cái)務(wù)總監(jiān)和首席財(cái)務(wù)官的年齡為40歲或以下。

　　同時(shí)，他透露，今年有近60%的問(wèn)題公司已上市達(dá)到5年，“證監(jiān)會(huì)及港交所近年收緊上市規(guī)管，以及宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境轉(zhuǎn)差，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)問(wèn)題。”

　　然而，整體而言，他認(rèn)為上市1-2年的公司造假風(fēng)險(xiǎn)較大，“因?yàn)椴糠止�司為了上市集資，會(huì)先造大賬目，上市后若資金鏈斷裂，便很難通過(guò)核數(shù)師或監(jiān)管機(jī)構(gòu)的審查。”他坦言。

　　致同會(huì)計(jì)師事務(wù)所始建于1981年，是中國(guó)本土執(zhí)業(yè)最早的大規(guī)模綜合性事務(wù)所之一。

　　五大黃金定律
　　湯飆表示，大部分涉及財(cái)務(wù)造假的公司通常“十個(gè)鍋?zhàn)泳艂�(gè)蓋子”的游戲，只要資金鏈不斷裂，很難被外界發(fā)現(xiàn)。這類造假被曝光的觸發(fā)點(diǎn)，44%為沽空機(jī)構(gòu)狙擊，38%由審計(jì)師辭職所揭發(fā);被監(jiān)管機(jī)構(gòu)揭發(fā)占10%，而股東或管理層的內(nèi)訌暴露則占8%。

　　“造假的上市公司并非大家想象的都是小公司，過(guò)去三年，有超過(guò)一半的造假企業(yè)的市值超過(guò)30億港元，甚至有38%的問(wèn)題企業(yè)的市值達(dá)到50億港元。”他表示。

　　在被外界質(zhì)疑造假前，事實(shí)上已經(jīng)有一些“蛛絲馬跡”。統(tǒng)計(jì)顯示，在被揭發(fā)前，85%的公司聘用國(guó)際審計(jì)師，在被曝光后，則有30%的問(wèn)題企業(yè)會(huì)轉(zhuǎn)聘用本地審計(jì)師。

　　對(duì)于投資如何避免這些涉嫌造假公司，湯飆提出五大黃金定律：要思考公司的商業(yè)模式是否合理;財(cái)務(wù)數(shù)字是否過(guò)于美好而缺乏可信度。除了通過(guò)財(cái)務(wù)總監(jiān)了解公司狀況外，投資者同時(shí)應(yīng)該跟公司的市場(chǎng)推廣部、銷售、倉(cāng)務(wù)等部門員工接觸，更全面了解公司的營(yíng)運(yùn)狀況;此外應(yīng)盡可能了解集團(tuán)的子公司、供應(yīng)商、客戶狀況。

　　此外，在投資某家上市公司之前，投資者應(yīng)該盡可能做全面詳盡的盡職調(diào)查，包括財(cái)務(wù)、法律、商業(yè)等方面，“這些不同范疇的盡職調(diào)查互相呼應(yīng)并且吻合，一旦出現(xiàn)任何破綻，投資者就需要格外留意其中是否有任何造假的嫌疑。”他表示。

　　湯飆建議，投資者可以通過(guò)行業(yè)對(duì)比分析，利用公司的財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行行業(yè)分析，將行業(yè)均值與上市公司的各項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比，并結(jié)合上市公司的行業(yè)地位找出疑點(diǎn)、客觀分析。同時(shí)，縱向分析追蹤個(gè)股多年的業(yè)績(jī)情況可以了解其成長(zhǎng)性、未來(lái)的發(fā)展方向，以及橫向?qū)Ρ攘私鈽?biāo)的的行業(yè)地位、市場(chǎng)占有率等可以有效對(duì)其財(cái)務(wù)指標(biāo)合理性進(jìn)行辨別。

　　造假主要手段
　　由于造假成本低，上市公司為上市圈錢、保殼等，利用各種手段進(jìn)行財(cái)務(wù)造假。

　　湯飆坦言，財(cái)務(wù)報(bào)表造假的最主要目地就是粉飾業(yè)績(jī)，而粉飾業(yè)績(jī)最主要的要素就是收入和利潤(rùn)。一般情況下，公司主要通過(guò)關(guān)聯(lián)交易或者虛構(gòu)客戶來(lái)虛增收入，這種做法會(huì)產(chǎn)生大量的無(wú)法收回的應(yīng)收賬款，在短期內(nèi)可能并不會(huì)暴露，但長(zhǎng)期以往，應(yīng)收賬款的數(shù)字越滾越大，企業(yè)則會(huì)通過(guò)制造假的銀行證明或者謊稱進(jìn)行某項(xiàng)投資來(lái)掩蓋巨額的應(yīng)收賬款，但通常情況下這些在現(xiàn)金流量表上會(huì)有一些異常的表現(xiàn)。

　　某些情況下，由于虛增的銷售利潤(rùn)無(wú)法在現(xiàn)金流上收回，因此造假企業(yè)索性虛構(gòu)新增大量的投資，比如采用高溢價(jià)對(duì)外進(jìn)行股權(quán)收購(gòu)，或者串通第三方進(jìn)行虛假投資等。

　　上市公司通常在被指責(zé)造假后一般停牌來(lái)防止股價(jià)繼續(xù)大幅下瀉，其中僅35%的公司可以在三年內(nèi)成功復(fù)牌，超過(guò)60%的公司目前仍然停牌，甚至個(gè)別已進(jìn)入清盤程序。

　　如何能夠成功復(fù)牌，湯飆認(rèn)為，公司盡快披露相關(guān)財(cái)務(wù)資料，回應(yīng)市場(chǎng)質(zhì)詢，成立專責(zé)小組成調(diào)查，委任法證核數(shù)師審核問(wèn)題賬目，建立內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)，防范問(wèn)題再發(fā)生。

　　事實(shí)上，作為監(jiān)管機(jī)構(gòu)的香港證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司造假有多種懲罰手段，比如它可以要求上市公司停牌，即暫時(shí)停止在交易所的平臺(tái)交易。某些嚴(yán)重情況下，勒令公司停牌，停牌時(shí)間可以長(zhǎng)達(dá)數(shù)年。有些公司股票陷入了長(zhǎng)期停牌的困局，導(dǎo)致購(gòu)買股票的投資者遭受巨大損失。

　　以漢能為例，去年7月15日，漢能薄膜發(fā)電正式被香港證監(jiān)會(huì)勒令停牌，至今仍然繼續(xù)停牌中。今年3月31日，公司公布的2015年業(yè)績(jī)顯示，期內(nèi)收入大跌70%，虧損高達(dá)122.34億港元。漢能表示，公司股票在香港市場(chǎng)持續(xù)停牌，對(duì)公司聲譽(yù)帶來(lái)嚴(yán)重負(fù)面影響，客戶、合作伙伴和供應(yīng)商均減少合作。