2008年是高延慶自從事財(cái)務(wù)工作以來，感覺宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)最為嚴(yán)峻的一年。金融危機(jī)的多米諾骨牌效應(yīng)如秋風(fēng)掃落葉，迅速席卷全球，作為浙江一家生物藥業(yè)公司的CFO，高延慶必須想方設(shè)法地應(yīng)對(duì)由此帶來的種種財(cái)務(wù)挑戰(zhàn)，使企業(yè)安全“過冬”。

　　摸一摸行業(yè)的底

　　高延慶對(duì)公司的情況了如指掌。他所在的公司專業(yè)生產(chǎn)各類人用疫苗等預(yù)防醫(yī)學(xué)制品，并與其他企業(yè)在經(jīng)營特點(diǎn)上有較大的不同，如資本與技術(shù)含量密集、市場(chǎng)由國家各級(jí)疾病預(yù)防控制中心專營、大部分產(chǎn)品為政府采購產(chǎn)品。

　　“御冬術(shù)”的第一步是摸一摸行業(yè)的底。高延慶說：“為了確保企業(yè)能夠正確應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的危機(jī)和風(fēng)險(xiǎn)，首先要對(duì)公司所處的經(jīng)營環(huán)境和行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行識(shí)別和分析�！�

　　高延慶從供需及競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)的變化著手分析。從需求層面看，生物疫苗產(chǎn)品中一類疫苗的主要消費(fèi)對(duì)象是兒童，為強(qiáng)制接種，其支付來源全部是中央財(cái)政的轉(zhuǎn)移支付，剛性較強(qiáng)；二類生物疫苗是通過各級(jí)疾病控制中心提供給消費(fèi)者自愿接種與自費(fèi)使用，其需求有比較大的彈性，且與個(gè)人收入水平預(yù)期及全民的預(yù)防保健意識(shí)密切相關(guān)，與經(jīng)濟(jì)周期存在一定的相關(guān)性。

　　而隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，產(chǎn)品需求則更增添了變數(shù)。高延慶表示，政府的財(cái)政收入可能會(huì)形成拐點(diǎn)，財(cái)政收縮后會(huì)將財(cái)力重點(diǎn)用于防范金融風(fēng)險(xiǎn)。一類疫苗可能出現(xiàn)品種結(jié)構(gòu)調(diào)整，縮減招標(biāo)品種；對(duì)發(fā)達(dá)地區(qū)二類自費(fèi)疫苗的政府采購也將會(huì)削減。

　　“政府將大量的財(cái)力投向?qū)��?shí)體經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)較大的公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，導(dǎo)致一類生物疫苗的剛性需求必然下降。對(duì)于二類生物疫苗，如果地方各級(jí)政府財(cái)政收入下降，就可能對(duì)當(dāng)?shù)丶膊☆A(yù)防控制中心的接種經(jīng)費(fèi)投入削減，造成實(shí)際需求的降低�！备哐討c說。

　　如果各地機(jī)構(gòu)的疫苗不能進(jìn)入消費(fèi)人群接種，一類疫苗第二年的政府采購量會(huì)大幅減少，二類疫苗則會(huì)被全部退貨，高延慶的公司今年的流感疫苗退貨率預(yù)計(jì)在35%，比上年增加了15%。

　　需求不旺，但供給并未隨即“剎車”，必將導(dǎo)致產(chǎn)能過剩，競(jìng)爭(zhēng)加劇。高延慶已經(jīng)預(yù)見到行業(yè)內(nèi)這種形勢(shì)的到來，許多行業(yè)優(yōu)勢(shì)集團(tuán)已經(jīng)挾資本優(yōu)勢(shì)開始了價(jià)格絞殺戰(zhàn)。

　　內(nèi)外兼顧筑風(fēng)險(xiǎn)“防火墻”

　　“作為一個(gè)CFO，不僅要擅長企業(yè)財(cái)務(wù)方面的運(yùn)作，還要對(duì)整個(gè)行業(yè)的處境及走勢(shì)有深刻的理解，并將這種體會(huì)融入到財(cái)務(wù)策略中去。如，對(duì)這次行業(yè)冬天有多長、該采取哪些中長期融資工具等必須有充分的認(rèn)識(shí)。這就是我為什么要詳細(xì)地分析行業(yè)形勢(shì)的原因�！备哐討c說。

　　目前，主體為中小企業(yè)的生物醫(yī)藥行業(yè)面臨的最大財(cái)務(wù)困難是缺少現(xiàn)金。高延慶說：“產(chǎn)品滯銷直接導(dǎo)致企業(yè)資金鏈斷裂，從而導(dǎo)致一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈條的危機(jī)。這表現(xiàn)在，上下游企業(yè)在產(chǎn)銷鏈條上相互挪用擠占對(duì)方資金，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降，如我們公司二類疫苗的賬期從原來的3個(gè)月延長至5個(gè)月；大部分中小企業(yè)由于抵押資產(chǎn)有限或者打折比較低，只好實(shí)行以相互擔(dān)保方式從銀行貸款，這樣又使危機(jī)傳到臨近的產(chǎn)業(yè)鏈條，如我們今年上半年貸款額度被壓縮50%，其中有3500萬元是由于同類中小企業(yè)出現(xiàn)支付危機(jī)而導(dǎo)致原擔(dān)保方壓縮相互的擔(dān)保�！�

　　成本也是生物醫(yī)藥型企業(yè)不能忽視的一部分，據(jù)高延慶介紹，生物疫苗產(chǎn)品的研發(fā)周期長。投資大，而且由于是技術(shù)型企業(yè)而對(duì)人力成本非常敏感。

　　面對(duì)困境帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，高延慶從內(nèi)外兩方面構(gòu)建防火墻。在外部融資方面，首先是開拓多渠道融資，先在自己的圈子里想辦法，同時(shí)利用融資顧問的力量，積極借助專業(yè)機(jī)構(gòu)和專業(yè)人士的專業(yè)經(jīng)驗(yàn)和資源平臺(tái)。

　　高延慶表示：“要走出單一從銀行借錢的誤區(qū)。比如，銀行也有很多理財(cái)產(chǎn)品可以用來委托貸款，我們可以把二期的建設(shè)項(xiàng)目做成信托計(jì)劃，以此發(fā)行集合理財(cái)產(chǎn)品；還可以發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，從銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品中取得貸款資金。這里要注意一點(diǎn)，那就是企業(yè)要與外界各方如銀行、擔(dān)保公司、風(fēng)投資金等保持長期關(guān)系，如果臨時(shí)抱佛腳，出了事再找這些機(jī)構(gòu)就困難了�！�



　　第二個(gè)融資方式是盡可能將公司投資資產(chǎn)權(quán)屬化。對(duì)于在建工程、無形資產(chǎn)和新藥證書等，在與各方溝通時(shí)盡可能將公司內(nèi)生性的抵押資源盤活用足。比如，由于新藥證書對(duì)同類企業(yè)有相應(yīng)的價(jià)值，對(duì)于無規(guī)定的新藥證書我們可以引入第三方質(zhì)押概念，引入同類相關(guān)企業(yè)，變相盤活這部分資產(chǎn)權(quán)屬，用于公司融資。

　　外源性資金來源得到基本保證后，企業(yè)內(nèi)部也要做好財(cái)務(wù)管理。高延慶說：“重點(diǎn)在保證資金安全和節(jié)流方面。首先，要優(yōu)化公司的資本結(jié)構(gòu)，保持適當(dāng)?shù)呢?fù)債比例，不盲目投資，不參與并購；同時(shí)要進(jìn)一步降低銀行貸款比例，尤其要避免流動(dòng)資金用作固定資產(chǎn)與研發(fā)投入，以防范資金鏈斷裂；還要保持公司的流動(dòng)性與短期支付能力，關(guān)注現(xiàn)有債務(wù)特別是銀行貸款長期化，減少短期償債壓力。其次，要嚴(yán)格實(shí)行預(yù)算費(fèi)用的控制和管理，加強(qiáng)成本管理，繼續(xù)堅(jiān)持從緊的預(yù)算控制要求�！�

　　在今年的情勢(shì)下，銷售回款是重中之重。高延慶這樣打算，公司在價(jià)格與現(xiàn)款之間要做到現(xiàn)金回款優(yōu)先，確保流動(dòng)性，并將適當(dāng)調(diào)高對(duì)回款的獎(jiǎng)勵(lì)點(diǎn)。同時(shí)，高延慶還表示，將加大生產(chǎn)一類疫苗的比例，因?yàn)槟壳爸挥姓�府采購的支付相�?duì)有保障。

　　對(duì)于人力成本的控制也至關(guān)重要。高延慶表示，將人力資源費(fèi)用和企業(yè)效益提升匹配起來，積極采取一些相關(guān)措施，如為延緩支付壓力而將部分獎(jiǎng)勵(lì)以存續(xù)年金形式發(fā)放，以期達(dá)到既控制費(fèi)用又防止人才流失的目的。


（中國會(huì)計(jì)報(bào)　　　李威　周智濤 　　2008-11-21）