陳友清

　　[內(nèi)容摘要]：現(xiàn)金流量表是三大會計報表之一，被財務(wù)專家、證券分析師譽為企業(yè)的"真金白銀"。本文嘗試論述現(xiàn)金流量表的閱讀和分析中應(yīng)注意的相關(guān)事項和技巧，強調(diào)從企業(yè)概況入手，再對經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動各個層次進行現(xiàn)金流量表分析，最后結(jié)合資產(chǎn)負債表和利潤表對整個報表體系進行完整分析，促使財務(wù)管理得以借鑒。
　　[關(guān) 鍵 詞]：現(xiàn)金流量 收益質(zhì)量 償債能力
　　
　　現(xiàn)金流量表是企業(yè)對外報送的三大會計報表之一。隨著經(jīng)濟發(fā)展，企業(yè)間經(jīng)濟業(yè)務(wù)日益復(fù)雜，不確定因素明顯增多，無論是企業(yè)所有者還是債權(quán)人，或其他利害關(guān)系人，不能光看資產(chǎn)負債表-一這張逼真的快照，利潤表--這段精彩的錄像，而要看這張財務(wù)管理的王牌--現(xiàn)金流量表，因為只有現(xiàn)金流量表才是企業(yè)業(yè)績的"真金白銀"。因此，為了更清晰準確地反映企業(yè)的償債風(fēng)險和資產(chǎn)的收益質(zhì)量，現(xiàn)金流量表趨顯了它的重要性。那么，怎樣對現(xiàn)金流量表進行閱讀和分析呢？筆者認為可以從以下幾個方面進行考慮。
　　首先，要明白現(xiàn)金流量表中"現(xiàn)金"的含義以及編制的基礎(chǔ)。
　　這里的現(xiàn)金，是廣義的現(xiàn)金，不僅包括庫存現(xiàn)金，銀行存款，其他貨幣資金，還包括現(xiàn)金等價物。現(xiàn)金等價物是指"期限短、流動性強、易于轉(zhuǎn)化為已知金額的現(xiàn)金，而且價值變動風(fēng)險較小的投資"，即能立即或短期內(nèi)轉(zhuǎn)化為支付能力的現(xiàn)金。如企業(yè)購買的長期債券投資3個月就快到期了，此時這筆債券投資可視為現(xiàn)金。由此可見，現(xiàn)金流量表中的現(xiàn)金與我們?nèi)粘Ｉ�活中所指的現(xiàn)金不同。大家知道，資產(chǎn)負債表和利潤表是以權(quán)責發(fā)生制為基礎(chǔ)進行編制的，即凡屬于本期的收入或發(fā)生的費用，不管款項是否收到或支出，都記入本期的利潤或抵減本期利潤；而現(xiàn)金流量表卻不同，雖屬于本期的收入或本期發(fā)生的費用，如果沒有收到款項或沒有支付費用，都不列于現(xiàn)金流量表。假設(shè)一個企業(yè)本期的銷售收入為100000萬元，無論是否收到款項，都在利潤表中反映；但如果這100000萬元沒有收現(xiàn)，則在現(xiàn)金流量表中沒有反映。同理，企業(yè)計提的累計折舊記入會計科目"生產(chǎn)成本"，"制造費用或"管理費用"，作為利潤的抵減，然而，對于現(xiàn)金流量表來說，這筆費用卻沒有真正付出現(xiàn)金，所以在現(xiàn)金流量表沒有反映出來。（當然，為了更好地反映企業(yè)經(jīng)濟活動的來龍去脈，可在附表中通過對利潤表進行調(diào)整）。
　　接下來，對現(xiàn)金流量概況、層次及整體結(jié)構(gòu)進行分析。
　　1、對現(xiàn)金流量表進行概況分析
　　現(xiàn)金流量表揭示了企業(yè)的現(xiàn)金從哪里來，到哪里去。按照財務(wù)專業(yè)說法，企業(yè)的整個經(jīng)濟活動分為經(jīng)營活動，投資活動和籌資活動，這三塊構(gòu)成企業(yè)的現(xiàn)金循環(huán)系統(tǒng)，而企業(yè)是這三項活動和功能的有機體。一個財務(wù)健全的企業(yè)在現(xiàn)金流量上應(yīng)維持一定的協(xié)調(diào)和均衡能力。如果不同性質(zhì)的現(xiàn)金流量出現(xiàn)失衡，或者現(xiàn)金流入與流出不相匹配，則預(yù)示企業(yè)的血液系統(tǒng)可能出現(xiàn)了障礙，企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動將受到影響。 判斷一家企業(yè)的現(xiàn)金流入是否強勁，不僅要觀察其現(xiàn)金流入的金額大小，還要探究其產(chǎn)生現(xiàn)金流入的源泉是否穩(wěn)定可靠。因而拿到一張現(xiàn)金流量表，應(yīng)先對其概況進行分析，其中包括絕對數(shù)分析和結(jié)構(gòu)分析。以下表為例。
　　某企業(yè)2000年度現(xiàn)金流量概況分析
　　分析　　　　經(jīng)營(1)　　投資(2)　　籌資(3)　　合計(4)　　　　　結(jié)構(gòu)比
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　(1)/(4)　(2)/(4)　(3)/(4)
　　流入①　　　300, 425　　2, 576　　59, 623　　362, 624　82. 8%　　0. 7%　16. 5%
　　流出②　　　287, 284　　9, 000　　66, 234　　362, 518　79. 2%　　2. 5%　18. 3%
　　凈現(xiàn)金流③　　13, 141　(6, 424)　　(6, 611)　　　106　　　-　　　　-　　　　-
　　
　　從上表中，我們可以看出某企業(yè)的凈現(xiàn)金流入為106萬，無論是現(xiàn)金流入還是流出，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流都占了主導(dǎo)地位（這可與利潤表中的營業(yè)利潤相比較）。我們還注意到，投資活動和籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流均為負數(shù)。投資活動中，流入和流出比例雖不大，但現(xiàn)金流出約相當于流入的四倍;而在籌資活動中，流入數(shù)和流出數(shù)相對來說較大，且兩者數(shù)額相當。進行概況分析之后，就要對各層次結(jié)構(gòu)作個別分析。
　　2、對現(xiàn)金流量表各層次結(jié)構(gòu)進行分析
　�。�1）對經(jīng)營活動的現(xiàn)金流進行分析
　　經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是整個現(xiàn)金流量分析的重點，這是因為經(jīng)營活動發(fā)生的現(xiàn)金流量產(chǎn)生于企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)。企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的增減變動主要源于兩條渠道：對外銷售活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量和企業(yè)經(jīng)營性債權(quán)債務(wù)管理產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。企業(yè)對外銷售商品、提供勞務(wù)帶來的現(xiàn)金流入，收現(xiàn)比例越高，現(xiàn)金流量質(zhì)量越好 (可通過主營業(yè)務(wù)的現(xiàn)金比率來衡量)。同樣，管理當局加快經(jīng)營性應(yīng)收帳款的回收，在信用期內(nèi)采取延期支付費用的方式，加快存貨和其它資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)。因而，如果企業(yè)營業(yè)現(xiàn)金流量主要來源于主營業(yè)務(wù)收入收現(xiàn)能力的提高，說明現(xiàn)金流量質(zhì)量較好；反之由于存貨、經(jīng)營性應(yīng)收項目等對現(xiàn)金流量
　　貢獻有限，而且容易遭受管理當局的人為操縱，如果營業(yè)活動現(xiàn)金流量主要得益于存貨、經(jīng)營性應(yīng)收項目和經(jīng)營性應(yīng)付項目的貢獻，企業(yè)現(xiàn)金流量應(yīng)當引起警惕。一般說來，如果企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量占總的現(xiàn)金流入比重較大，而現(xiàn)金流出占總的現(xiàn)金流出比重相對較小，且凈現(xiàn)金流量為正數(shù)，表明企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動能滿足企業(yè)的繼續(xù)發(fā)展。依上例，經(jīng)營活動的現(xiàn)金流都占了絕對大的比例，且為正數(shù)，說明企業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、市場行情、以及收帳政策和資產(chǎn)管理是可行的。
　　（2）對投資活動進行分析
　　企業(yè)為了滿足正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動，需要購買機器設(shè)備、廠房、進行研究開發(fā)，還需要對外進行長短期投資，這些構(gòu)成了企業(yè)投資活動主要的現(xiàn)金流出。當然，花在這些固定資產(chǎn)上的投資并不是顆粒無收，如果企業(yè)需要轉(zhuǎn)移生產(chǎn)地點、或者淘汰舊設(shè)備，就可以到二級市場售出，取得處置收益；企業(yè)的對外投資將帶來投資收益，企業(yè)也可根據(jù)自身情況收回投資，這些都形成了投資活動的現(xiàn)金流入。對于投資活動現(xiàn)金流量的分析，主要通過流入流出絕對數(shù)及比重結(jié)構(gòu)進一步挖掘產(chǎn)生此種流量的內(nèi)在源泉。又依上例，對于投資活動的流出數(shù)如此之高（約占流入量的4倍），就要分析企業(yè)不惜重金進行投資的原因：是因為企業(yè)處于長期需要購置大量設(shè)備，還是企業(yè)發(fā)現(xiàn)有利可圖的機會，抑或企業(yè)雖面臨困境準備扭轉(zhuǎn)局面重新開拓新市場而投出過多？等等一系列的問題都要去探究和分析。
　�。�3）對籌資活動進行分析
　　伴隨著企業(yè)的發(fā)展，產(chǎn)品暢銷需要擴大原有規(guī)模，也有的因季節(jié)性原因會導(dǎo)致現(xiàn)金短缺，除了動用自身積累之外，還需要通過對外籌資，因而就有了籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。企業(yè)的籌資活動主要指發(fā)行股票和債券、銀行貸款、償還貸款、支付股利和利息，這一系列活動就構(gòu)成了企業(yè)的籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流。在對籌資活動進行分析時，要分析企業(yè)的融資政策，企業(yè)進行的是何種籌資方式，融入融出的內(nèi)因以及對整個經(jīng)濟活動的影響。一般說來，企業(yè)采用何種融資方式，最主要的是取決于資本成本的高低。尤其當企業(yè)在面臨經(jīng)營危機和財務(wù)危機時，主要通過外部籌資來滿足這一需要，以使生產(chǎn)繼續(xù)下去和避免倒閉。依上例，與投資活動相比，數(shù)額相對較大，且流入流出量相當，就要對這種狀況進行分析，是純屬巧合，還是為彌補資金缺口實屬迫不得已…因而要對企業(yè)的整個籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金的流量及相關(guān)項目聯(lián)系起來。
　　3、對企業(yè)的整個現(xiàn)金流進行完整分析
　　在對企業(yè)的現(xiàn)金流進行概況分析和個別分析之后，就要對企業(yè)的整個現(xiàn)金流進行完整分析，把企業(yè)的的凈利潤一層層還原成凈現(xiàn)金；同時，將資產(chǎn)負債表和利潤表形成的財務(wù)指標與現(xiàn)金流量表相關(guān)項目聯(lián)系起來，以此對整個會計報表體系進行分析，現(xiàn)金流量表的橋梁和紐帶作用進一步體現(xiàn)出來，會計循環(huán)也進一步明了。具體步驟大致是這樣：先將凈利潤還原為經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量（現(xiàn)金流量表的補充資料對此也作了調(diào)整），在此過程中進一步分析收益的質(zhì)量和發(fā)現(xiàn)管理中存在的問題；其次，再還原為投資營運資金、支付利息之后的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流；由于企業(yè)購入或處置固定資產(chǎn)，進行或收回投資，形成了股利發(fā)放和外部融資之前企業(yè)擁有的現(xiàn)金；通過股利分配政策，形成了企業(yè)擁有的自由現(xiàn)金流；最后，企業(yè)要進行股權(quán)性和債權(quán)性融資以及償還債務(wù)，分配利潤和償還利息，就構(gòu)成了企業(yè)外部籌資之后擁有的凈現(xiàn)金流。這樣，通過對凈利潤進行調(diào)整，結(jié)合資產(chǎn)負債表相關(guān)項目，最后回到現(xiàn)金流量表的最后一項：現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的凈增加額。
　　當然，在對整個現(xiàn)金流進行完整分析的同時，一定要注意將由資產(chǎn)負債表和利潤表形成的財務(wù)指標與現(xiàn)金流量表相關(guān)項目和指標聯(lián)系起來。例如，將應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)速度與經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量結(jié)合起來，這樣資產(chǎn)的收益質(zhì)量就與資產(chǎn)的營運能力密切相關(guān)；又如，對照利潤表中營業(yè)利潤，更能發(fā)現(xiàn)企業(yè)在資產(chǎn)運營、管理及成本控制方面存在的問題，以便企業(yè)對癥下藥，分清內(nèi)部責任。為了更進一步分析企業(yè)的償債能力，也有必要將流動比率、資產(chǎn)負債率等一系列指標與企業(yè)的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量或整個經(jīng)濟活動的凈現(xiàn)金流聯(lián)系起來。一個運轉(zhuǎn)正常、健康的企業(yè)，它的現(xiàn)金流量應(yīng)當與利潤增長、資產(chǎn)營運存在正向變動關(guān)系，如果這種關(guān)系被打破，則表明企業(yè)銷售政策或其它環(huán)節(jié)出現(xiàn)了問題，或存在舞弊的可能。
　　最后，在閱讀現(xiàn)金流量表時要掌握幾大鉤稽關(guān)系。
　　前面已經(jīng)說了，現(xiàn)金流量表是連接資產(chǎn)負債表和利潤表的橋梁，起著紐帶作用，這可直接通過以下幾大溝稽關(guān)系體現(xiàn)出來：其一，資產(chǎn)負債表中"貨幣資金期末余額－期初余額"與現(xiàn)金流量表中的"現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額"相等；其二，利潤表中的"凈利潤＋調(diào)節(jié)項目"與現(xiàn)金流量表中補充資料中的"經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量"相等。當然，除了上面兩大基本鉤稽關(guān)系之外，主表中用直接法填列的"經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量"與補充資料中的用間接法調(diào)整得出的"經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量"相等；現(xiàn)金流量表主表最后一項與附表最后一項"現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額"相等。明白這幾大鉤稽關(guān)系，首先能檢查會計報表的正確性，尤其因為現(xiàn)金流量表編制的復(fù)雜性，更重要的是在閱讀和分析現(xiàn)金流量時，避免與資產(chǎn)負債表與利潤表割裂開來。
　　鑒于經(jīng)濟業(yè)務(wù)的復(fù)雜性和會計報表的局限性，要想全面從整體上把握經(jīng)濟業(yè)務(wù)，評價企業(yè)的現(xiàn)金流是否健康，作出正確抉擇，在閱讀和分析現(xiàn)金流量表時，還必須考慮影響現(xiàn)金流量表的其它表外因素。因而，在系統(tǒng)研究過程中，要著重思考以下幾個方面：
　　（1）企業(yè)所處生命周期階段；（2）宏觀經(jīng)濟環(huán)境；（3）企業(yè)的發(fā)展狀況；（4）產(chǎn)品的市場情況；（5）企業(yè)的管理質(zhì)量；（6）行業(yè)狀況；（7）企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量。
　　
　　參考文獻：
　　[1]國際財務(wù)報表分析[M] Peter Walton著 清華大學(xué)出版社 2002年1月出版
　　[2]香餑餑 臭饃饃--財務(wù)報表里的"餡餅"與"陷阱"[M] 李若山、方軍雄等著 2003年1月出版
　　[3財務(wù)會計四大難題[M] ] 常勛著 2002年4月出版
　　
　　作者簡介：陳友清（1973-），女，現(xiàn)為中南林學(xué)院財會專業(yè)碩士研究生。
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