近期市場(chǎng)熱點(diǎn)在資產(chǎn)價(jià)值重估主題中得到深度挖掘，隨著新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則即將于明年1月1日起實(shí)施，主力機(jī)構(gòu)憑借著敏銳嗅覺(jué)對(duì)以房地產(chǎn)公司為主的園區(qū)開(kāi)發(fā)類(lèi)、商業(yè)零售類(lèi)、閑置廠(chǎng)房工業(yè)用地類(lèi)公司的地產(chǎn)物業(yè)價(jià)值進(jìn)行了重估，造就了一批熱門(mén)強(qiáng)勢(shì)股。雖然，如地產(chǎn)價(jià)值重估中的“公允價(jià)值如何確認(rèn)”與“增值收益的所得稅是否計(jì)征”等關(guān)鍵性問(wèn)題，仍困擾著理性的機(jī)構(gòu)投資者，但毋庸置疑的是，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施將對(duì)幾乎所有的上市公司帶來(lái)深遠(yuǎn)影響。

　　減值準(zhǔn)備是“雙刃劍”:固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和商譽(yù)等減值損失，一經(jīng)確認(rèn)，不得沖回。但該規(guī)定并未能完全封死上市公司調(diào)節(jié)盈利的主通道，因?yàn)獒槍?duì)存貨、短長(zhǎng)期投資等項(xiàng)目的減值準(zhǔn)備能否沖回并沒(méi)明確。建議關(guān)注股改方案中有業(yè)績(jī)承諾、股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，同時(shí)減值準(zhǔn)備占凈資產(chǎn)比例高的公司，其有可能在2006年將跌價(jià)準(zhǔn)備沖回，以增加盈余。它們主要集中在化工、煤炭、鋼鐵、汽車(chē)和信息家電等行業(yè)公司，若在2006年轉(zhuǎn)回部分跌價(jià)準(zhǔn)備，將會(huì)極大地影響當(dāng)期凈利潤(rùn)，提高每股收益。這類(lèi)公司具有投機(jī)性機(jī)會(huì)，但不作為投資的重點(diǎn)。

　　利息資本化將降低費(fèi)用:允許為生產(chǎn)大型機(jī)器設(shè)備、船舶等生產(chǎn)周期較長(zhǎng)且用于出售的資產(chǎn)所借入的款項(xiàng)所發(fā)生的利息資本化，不再直接計(jì)入損益，對(duì)于大型設(shè)備制造商而言，這將降低成本，提高毛利率，增加利潤(rùn)。重型機(jī)械、制冷空調(diào)設(shè)備、冶金礦山設(shè)備、輸變電設(shè)備、建筑機(jī)械等行業(yè)的公司將因此而獲益。

　　債務(wù)重組新規(guī)定:由于債權(quán)人讓步，債務(wù)人獲得的利益將直接計(jì)入當(dāng)期收益，而原來(lái)是計(jì)入資本公積。并且還引入公允價(jià)值，以實(shí)物抵債。于是一些無(wú)力清償債務(wù)的公司，一旦獲得債務(wù)全部或者部分豁免，其收益將直接反映在當(dāng)期利潤(rùn)表中，可能極大地提高每股收益。

　　存貨記賬方法:一律使用先進(jìn)先出法記賬。對(duì)于原先采用后進(jìn)先出、存貨較大、周轉(zhuǎn)率較低的公司，會(huì)造成毛利率和利潤(rùn)的不正常波動(dòng)。這對(duì)下游加工制造業(yè)行業(yè)影響較明顯，如采用后進(jìn)先出法的電器設(shè)備公司、家電制造公司等，在原材料價(jià)格不斷下跌過(guò)程中，一旦改變?yōu)橄冗M(jìn)先出法，其成本將大幅上升，毛利率快速下滑，當(dāng)期利潤(rùn)下降。

　　金融工具確認(rèn)和計(jì)量:“交易性金融資產(chǎn)”公允價(jià)值的變動(dòng)將會(huì)產(chǎn)生利得或損失，這將改變現(xiàn)中短期投資只確認(rèn)減值不確認(rèn)升值收益的情況。上市公司進(jìn)行短期證券投資(包括股票、可轉(zhuǎn)債、權(quán)證或商品期貨等)，報(bào)告期末按公允價(jià)值入賬，賬面盈利就能直接計(jì)入當(dāng)期收益。這將對(duì)這些公司的每股收益產(chǎn)生重大影響。

　　此外，還有企業(yè)合并中，針對(duì)同一控制和非同一控制下的合并分別采取“權(quán)益法”和“購(gòu)買(mǎi)法”兩種會(huì)計(jì)處理，由于前者能增加會(huì)計(jì)利潤(rùn)和未分配利潤(rùn)，所以上市公司可通過(guò)資本運(yùn)作，將合并對(duì)象置于同一控制下，增加“不勞而獲”的利潤(rùn)，此外還有每股收益的新計(jì)算方法等等。由于目前許多機(jī)構(gòu)加強(qiáng)了對(duì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、經(jīng)濟(jì)附加價(jià)值、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流等指標(biāo)的分析，已逐步淡化了每股收益等傳統(tǒng)分析指標(biāo)，此次受到會(huì)計(jì)制度變更的影響不大。 (金融界網(wǎng)站 胡嘉 2006-12-25 作者單位:德鼎投資)