鑒于調(diào)控是因?yàn)榉績r(jià)的過快上漲,那么只有這個(gè)勢(shì)頭被壓住了,才可能不再出臺(tái)進(jìn)一步的調(diào)控政策,所以現(xiàn)在要重點(diǎn)關(guān)注的是房地產(chǎn)的價(jià)格。

　　在今年年初,股市一開盤就出現(xiàn)了大跌,以致周K線拉出五連陰。但是,誰也想不到,這種可怕的行情在兩個(gè)多月后又再次出現(xiàn)了。本周,股市再度暴跌,滬綜指最低下探到2665點(diǎn),不僅創(chuàng)出了8個(gè)多月的新低,而且周K線也再度拉出五連陰。

　　最近這輪股市的下跌,始于4月中旬,其導(dǎo)火索是國家對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)實(shí)施嚴(yán)厲的調(diào)控。應(yīng)該說,投資者對(duì)于調(diào)控房地產(chǎn)還是有思想準(zhǔn)備的,房地產(chǎn)板塊從去年11月份開始走弱。但大家沒有想到的是,這次調(diào)控的力度會(huì)如此之大,而且到了一些地方還被層層加碼,這樣盡管是針對(duì)個(gè)別行業(yè)的調(diào)控,但影響不可避免地波及到了整個(gè)股市。

　　不過,如果政策調(diào)控只局限于房地產(chǎn)行業(yè),那么股指似乎也不至于如此下跌,事實(shí)上在4月下旬大盤還出現(xiàn)過較為有力的單日反彈,就股指運(yùn)行而言,2900點(diǎn)一線似乎也有相應(yīng)的支撐。但是,在“五一”小長假期間,央行又出人意料地宣布提高存款準(zhǔn)備金率,在貨幣回籠規(guī)模已經(jīng)很大的情況下,央行此舉所透露出的,就不是一個(gè)僅僅要收緊流動(dòng)性的問題,而是在實(shí)施全面的緊縮,以應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)過熱與強(qiáng)化通脹預(yù)期管理。

　　這樣,市場(chǎng)也就普遍認(rèn)為,對(duì)房地產(chǎn)的調(diào)控已經(jīng)擴(kuò)展到對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的調(diào)控,于是“五一”過后一開盤,股市即大幅下跌。雪上加霜的是,本來表現(xiàn)一直很強(qiáng)勁的歐美股市,這個(gè)時(shí)候也因?yàn)橄ＥD債務(wù)危機(jī)而大舉下挫,令本來就很疲弱的A股市場(chǎng)加速下跌,連創(chuàng)新低。

　　持續(xù)的股市下跌,讓投資者深感失落,信心受到極大打擊�，F(xiàn)在,人們最關(guān)注的是大盤到底會(huì)跌到什么位置。因?yàn)楝F(xiàn)在所出現(xiàn)的已經(jīng)是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)了,因此盡管很多股票價(jià)格已經(jīng)很低,投資價(jià)值也比較明顯,但是依然無法得到有效的支撐,所以用常規(guī)手段來判斷底部,顯然是有困難的。

　　既然這樣,那么投資者不妨換個(gè)角度來判斷:一個(gè)是鑒于調(diào)控是因?yàn)榉績r(jià)的過快上漲,那么只有這個(gè)勢(shì)頭被壓住了,才可能不再出臺(tái)進(jìn)一步的調(diào)控政策,所以現(xiàn)在要重點(diǎn)關(guān)注的是房地產(chǎn)的價(jià)格。有報(bào)道說最近已經(jīng)有所松動(dòng),這還不夠。如果出現(xiàn)比較明顯的下跌,那么對(duì)股市來說就是一個(gè)見底的信號(hào)。

　　另一個(gè)是,4月份的物價(jià)指數(shù)即將公布,如果出現(xiàn)比較明顯的回升,央行會(huì)采取什么對(duì)策呢?升息是否會(huì)變成可能呢?顯然,這是觀察調(diào)控的又一個(gè)著眼點(diǎn)。如果央行有了進(jìn)一步的動(dòng)作,那么也許會(huì)使人產(chǎn)生“第二只鞋子”落地的印象,至少是階段性利空出盡,也許對(duì)股市會(huì)構(gòu)成某種利好效應(yīng)。當(dāng)然,如果物價(jià)指數(shù)漲幅不大,那么相反也會(huì)弱化進(jìn)一步進(jìn)行調(diào)控的預(yù)期,對(duì)股市也沒有什么不好。

　　看來,后市到底如何運(yùn)行,在目前還并不取決于公司的業(yè)績,而是政策與環(huán)境,投資者應(yīng)該更多地借助對(duì)此的密切觀察和冷靜分析來判斷后市。就目前的局面而言,大盤很可能難以避免周線六連陰的局面,但這第六條陰線的實(shí)體,也許未必會(huì)很長。(作者為申銀萬國證券研究所市場(chǎng)研究總監(jiān)、首席市場(chǎng)分析師)