野村證券中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫明春表示,5 月份中國(guó)官方PMI指數(shù)從4 月份的55.7 回落至53.9,基本符合預(yù)期。他認(rèn)為,PMI 指數(shù)現(xiàn)在連續(xù)15 個(gè)月高于50 這一強(qiáng)弱分界點(diǎn),表明制造業(yè)已步入穩(wěn)步擴(kuò)張的階段。

　　雖然11個(gè)分項(xiàng)指標(biāo)僅有產(chǎn)成品庫(kù)存一項(xiàng)上揚(yáng),其他分項(xiàng)指標(biāo)可能反映了政策緊縮的影響以及對(duì)全球經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂(yōu)。PMI 調(diào)查的結(jié)果也顯示,2010 年一季度中國(guó)GDP 同比增速達(dá)到11.9%的峰值,之后在2010 年四季度放緩至仍屬穩(wěn)固水平的9.6%。產(chǎn)出分項(xiàng)指標(biāo)和具有前瞻性的新訂單分項(xiàng)指標(biāo)分別從4 月份的59.1 和59.3 跌至58.2 和54.8。

　　野村認(rèn)為,采購(gòu)分項(xiàng)指標(biāo)從4 月份的60.1 跌至56.0,而購(gòu)進(jìn)價(jià)格分項(xiàng)指標(biāo)則從72.6 驟跌至58.9。疲軟的訂單正在降低企業(yè)增加原材料庫(kù)存的動(dòng)機(jī),原材料庫(kù)存分項(xiàng)指標(biāo)從4 月份的51.5 回落至5 月份的51.0 就證實(shí)了這一點(diǎn)。不過(guò),孫明春指出,5 月份是該指標(biāo)在過(guò)去7 個(gè)月里第六次超過(guò)50,說(shuō)明在2007 年初至2008 年中長(zhǎng)時(shí)間囤積庫(kù)存之后下游企業(yè)再次進(jìn)入原材料庫(kù)存的補(bǔ)充階段。同時(shí),產(chǎn)成品庫(kù)存從46.2 上升至49.8,創(chuàng)歷史新高,表明信貸緊縮導(dǎo)致制造業(yè)活動(dòng)趨緩。