上周在多重利空因素影響下,A股市場表現(xiàn)相對較弱。從后半周看,市場成交量萎縮開始企穩(wěn),呈現(xiàn)出較為明顯的筑底特征。最悲觀的預(yù)期開始轉(zhuǎn)變,投資者關(guān)注到利好信號,比如地方保障房建設(shè)開始有效推進、新能源汽車等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)政策加速出臺等。從本周開始,我們預(yù)期的市場從反彈到反轉(zhuǎn)的信號將逐一實現(xiàn),本周末將迎來第一個信號:5月CPI將略低于市場預(yù)期。

　　目前市場一致預(yù)期5月CPI在3.0%-3.2%之間。由于部分農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)尤其是蔬菜價格處于下降通道,大宗商品價格也有所回落,我們判斷5月CPI同比增速在2.9%-3.0%之間,這一數(shù)據(jù)將緩解目前市場的通脹擔憂,我們判斷近期不會加息。市場對5月份出口同比增速均預(yù)測值在38%以下,均值為32.6%。我們判斷將超出市場預(yù)期,達到40%-45%的水平,強勁的出口數(shù)據(jù)將緩解對于海外市場波動的擔心。

　　地方保障房建設(shè)和新興產(chǎn)業(yè)政策將提供大盤上漲動力。在我們的邏輯框架中,由地方政府“新政治錦標賽”推動的保障房建設(shè)將推動大盤反轉(zhuǎn)。地方政府的“新政治錦標賽”不僅在加速展開,還在沿中國的政治層級向下延伸,從實質(zhì)上表明,政府保增長的手段從基礎(chǔ)設(shè)施轉(zhuǎn)移到保障房建設(shè)。新興產(chǎn)業(yè)政策方面,上周四部門聯(lián)合發(fā)布新能源汽車相關(guān)政策,我們認為后續(xù)如新材料等政策也將陸續(xù)落實,這將在更大程度上緩解市場對經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和長期增長動力的擔憂。

　　銀行股融資接近尾聲是市場反轉(zhuǎn)的必要條件。按招股說明書和發(fā)行后1.6倍PB計算,農(nóng)行A股融資規(guī)模在600億元左右,考慮戰(zhàn)略配售部分后向公眾融資比例為60-70%,明顯低于此前的市場預(yù)期。從歷史經(jīng)驗看,大盤股IPO不等于市場下跌,弱勢環(huán)境下的IPO,反而可能成為大盤轉(zhuǎn)強的催化劑。目前各上市銀行再融資計劃基本落定,其中多數(shù)是通過定向增發(fā)或發(fā)債的方式實現(xiàn),剩余配股融資規(guī)模很小,銀行股融資行為基本接近尾聲,這將為未來的市場反轉(zhuǎn)提供良好支撐。

　　大宗交易和限售股解禁釋放積極信號。近期大宗交易的折價率出現(xiàn)明顯收窄。1-3月大宗交易加權(quán)折價率在-6%以上,4月份收窄到-5.5%,5月份收窄到-4.3%,6月第一周更收窄至-2.3%。從歷史經(jīng)驗看,大宗交易折價率隱含了大股東對于當前股價合理性的判斷,折價率收窄意味著股東的惜售情緒,其后市場很容易出現(xiàn)上升行情。

　　歐洲主權(quán)債務(wù)危機擔憂仍將持續(xù)壓制海外市場,而美國本身經(jīng)濟復(fù)蘇步伐減緩也會加大海外經(jīng)濟“二次探底”的擔憂。但相比歐美等國,以中國為主導(dǎo)的新興市場基本面良好,而且人民幣升值的趨勢仍在,投資者相對看好中國投資環(huán)境。

　　伴隨政府保障房建設(shè)的推進,房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈將具有較高的配置價值,而地產(chǎn)股全面反轉(zhuǎn)的機會雖未來臨,但參與保障房建設(shè)的企業(yè)和具有競爭優(yōu)勢(310368,基金吧)的高端地產(chǎn)仍存在結(jié)構(gòu)性機會;我們還建議關(guān)注受益于成長明確、收入分配機制改革推進的泛消費品行業(yè)和受益于產(chǎn)業(yè)規(guī)劃明確推動的新興產(chǎn)業(yè)主題,包括新材料、要素價格改革（水價調(diào)整、電價改革）、生物醫(yī)藥規(guī)劃、軟件規(guī)劃、三網(wǎng)融合推進等。