真相終將大白于天下。

　　6月30日,是銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)自查清理地方政府融資平臺(tái)的截止日,該平臺(tái)的規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)到底有多大將不再是個(gè)謎。

　　作為貸款方,銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)正在自查,并積極提足撥備及對(duì)真實(shí)壞賬進(jìn)行核銷。而作為借款方,地方融資平臺(tái)的未來還款壓力或因加息預(yù)期變成現(xiàn)實(shí)而增加。同時(shí),隨著房地產(chǎn)新政的實(shí)施,各地方政府的土地財(cái)政收入勢(shì)必會(huì)減少,這也給地方融資平臺(tái)未來的現(xiàn)金收入造成壓力。

　　數(shù)據(jù)顯示,截至2009年末,地方融資平臺(tái)貸款余額為7.38萬億,如果貸款利率提升27個(gè)基點(diǎn),多支付的利息約200億元。

　　一位銀行業(yè)內(nèi)人士對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示:“有些地方政府從拿到銀行貸款起就沒打算償還,若加息,其應(yīng)支付的利息增加,而房地產(chǎn)新政將可能導(dǎo)致過分依賴賣地收入的地方融資平臺(tái)在不遠(yuǎn)的將來崩盤,銀行因此可能淪為地主�！�

　　加息致多付利息最低200億

　　時(shí)下市場(chǎng)中最熱的莫過于商業(yè)銀行的房貸壓力測(cè)試。據(jù)了解,壓力測(cè)試是在三種假設(shè)情景下對(duì)商業(yè)銀行個(gè)人住房貸款、開發(fā)貸款、土地儲(chǔ)備貸款以及房地產(chǎn)上下游貸款質(zhì)量的遷徙情況進(jìn)行檢測(cè)。具體分為,輕度壓力環(huán)境,即利率上浮27個(gè)基點(diǎn);中度壓力環(huán)境,即利率上升54個(gè)基點(diǎn);重度壓力環(huán)境,利率跳升108個(gè)基點(diǎn)。

　　對(duì)房貸壓力測(cè)試的假設(shè)場(chǎng)景同樣適用于地方政府融資平臺(tái)。

　　銀監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示,截至2009年末,全國(guó)地方政府融資平臺(tái)貸款余額7.38萬億,同比增長(zhǎng)了70.4%,以此計(jì)算,僅2009年一年,地方政府融資平臺(tái)新增3.05萬億貸款。

　　地方融資平臺(tái)投資的多為基建類等投資周期較長(zhǎng)的項(xiàng)目,貸款期限多為3-5年或者5年以上。如果按照3-5年期的貸款標(biāo)準(zhǔn)利率5.76%計(jì)算,地方融資平臺(tái)應(yīng)支付的貸款利息為4250億元。若貸款利率分別上調(diào)27、54、108個(gè)基點(diǎn),地方融資平臺(tái)將相應(yīng)多支付的利息為200億元、399億元、797億元。

　　目前,雖然加息的靴子仍未落地,但在券商、研究機(jī)構(gòu)們看來,2010年加息是一定的,只是加息的時(shí)點(diǎn)難以確定而已。

　　監(jiān)管層的調(diào)查顯示,在一些已經(jīng)解包的地方融資平臺(tái)的貸款中,有土地抵押的占了三成,六成是違規(guī)違法的擔(dān)保,且存在資金不到位、貸款被挪用的現(xiàn)象。在不加息的情況下,上述違規(guī)行為已經(jīng)很難保證現(xiàn)金流和利息支付,而在貸款利率上調(diào)后,多出來的利息就更難保證了。

　　中國(guó)社科院經(jīng)濟(jì)學(xué)博士付立春認(rèn)為,如果加息,地方融資平臺(tái)的支出成本增加不可避免,但由于今年的加息力度可能不會(huì)太大,因此地方融資平臺(tái)受壓有限。

　　房產(chǎn)新政將致土地收入減少

　　一方面加息預(yù)期將增加地方融資平臺(tái)的成本支出,另一方面,從4月份開始的房地產(chǎn)調(diào)控新政,也在制約著地方政府的財(cái)政收入。地方政府平臺(tái)處于雙面被夾擊的困境。

　　始于4月份的一系列調(diào)控新政使房地產(chǎn)進(jìn)入了一個(gè)相對(duì)博弈的階段,雖說房?jī)r(jià)未見明顯下跌,但成交量已經(jīng)急劇下降,土地拍賣市場(chǎng)萎縮,流拍多次上演。

　　2009年全國(guó)土地出讓收入達(dá)到了14239.7億元,但今年在新政調(diào)控下,土地出讓收入必將減少,這已經(jīng)令地方融資平臺(tái)感到了一絲冷意。

　　國(guó)金證券(600109,股吧)報(bào)告顯示,地方融資平臺(tái)貸款嚴(yán)重依賴土地收入,而不是自身項(xiàng)目的現(xiàn)金流。在統(tǒng)計(jì)的地方融資平臺(tái)的余額中,大概有75%與土地掛鉤,剩下的25%僅僅靠地方財(cái)政支撐。

　　監(jiān)管層數(shù)據(jù)顯示,地方融資平臺(tái)的貸款債務(wù)與地方政府財(cái)力對(duì)比,債務(wù)率達(dá)到了97.8%,部分城市地方融資平臺(tái)的貸款債務(wù)率甚至超過了200%。

　　土地轉(zhuǎn)讓成交量減少,直接影響到地方政府的財(cái)政收入,進(jìn)而導(dǎo)致地方融資平臺(tái)的債務(wù)率上升,最終使地方融資平臺(tái)的償債壓力大增。