WIND數(shù)據(jù)顯示，截至4月6日，已經(jīng)披露2010年年報(bào)的70家房企中，存貨總額為8479.40億元，這一數(shù)字與2009年同期相比，增加了2495.55億元，同比增幅為41.70%。

與之相對應(yīng)的，是70家上市房企經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額為-683.72億元，同比減少了246.58%。一方面是上市房企存貨大幅增加，甚至已經(jīng)超過總資產(chǎn)的增長幅度(WIND數(shù)據(jù)顯示為39.64%)；另一方面則是經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量巨幅減少，減幅為-246.58%。

4月6日，方大證券地產(chǎn)分析師周偉接受《證券日報(bào)》采訪時(shí)表示，“限購令”下，2011年上半年開發(fā)商的存貨規(guī)�；�?qū)⑦M(jìn)一步增加。到了下半年，或許有開發(fā)商受制于資金壓力而增大推盤量――彼時(shí)，降不降價(jià)或許不會再是使他們糾結(jié)的問題。

2011年上半年存貨占比或?qū)⑦M(jìn)一步走高

WIND數(shù)據(jù)顯示，存貨同比增幅在100%以上的上市公司包括了綿世股份、寧波富達(dá)、順發(fā)恒業(yè)、西藏城投、萬業(yè)企業(yè)以及華麗家族。存貨相對于2009年同比減少的則是豐華股份、S*ST天發(fā)、廣匯股份、廣宇發(fā)展、津?yàn)I發(fā)展、深鴻基、ST珠江和上海新梅。

“基本上，存貨同比減少的上市公司或?yàn)榉侵髁魃鲜蟹科螅�或�(yàn)檎�合�?dāng)中企業(yè)”，方大證券地產(chǎn)分析師對記者表示，而存貨大幅增加的企業(yè)則大多為重組不久后公司。公開資料顯示，深鴻基正在剝離旗下非房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，力圖向房地產(chǎn)主業(yè)轉(zhuǎn)型；而豐華股份、廣匯股份則是剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)的典型代表；津?yàn)I發(fā)展、S*ST天發(fā)則在轉(zhuǎn)型中兜轉(zhuǎn)――“上述很多企業(yè)已慢慢將地產(chǎn)從主業(yè)中剝離，所以導(dǎo)致他們的存貨是下降的”，周偉如是說。

事實(shí)上，自2009年以來，地價(jià)與房價(jià)齊飛，開發(fā)商手中握有大量預(yù)收款，一邊大手筆拿地，一邊大規(guī)模開發(fā)，“這在某種程度上導(dǎo)致開發(fā)商的存貨占比較高”。地方限購政策一出，尤其是以北京為代表的“最嚴(yán)限購令”下，不排除有些開發(fā)商延遲推盤的現(xiàn)象，周偉如是說。

“我估計(jì)今年上半年，上市房企的存貨占比還會進(jìn)一步增加”，但是，這并不表示開發(fā)商會在短期內(nèi)出現(xiàn)資金風(fēng)險(xiǎn)。周偉進(jìn)一步對記者解釋到，去年住宅銷售情況良好，開發(fā)商手中掌握有大量的預(yù)收款，因此短期內(nèi)、“至少在今年上半年”，開發(fā)商的資金的壓力還不是特別大。

資金問題或于下半年進(jìn)一步凸顯

WIND數(shù)據(jù)顯示，四大房企中，最為激進(jìn)的是保利地產(chǎn)，存貨同比增加了88.71%；而萬科則相對穩(wěn)健，存貨同比增加了48.01%�！叭ツ瓯＠�在資本市場上成功融到資金，因此可以規(guī)模擴(kuò)張迅速”，周偉解釋道，而去年錯(cuò)過融資機(jī)會的萬科在拿地的時(shí)候，日益謹(jǐn)慎。

根據(jù)周偉的介紹，開發(fā)商的存貨當(dāng)中也包含了已銷售但是尚未結(jié)轉(zhuǎn)的產(chǎn)品，因此若想更清楚的衡量存貨情況，應(yīng)該將這部一份剔除出去。“存貨多數(shù)是以成本法進(jìn)行計(jì)算的”，周偉進(jìn)一步指出，“包括了土地成本以及開發(fā)產(chǎn)品等在內(nèi)”。

WIND數(shù)據(jù)顯示，70家上市房企握有3428億元的預(yù)收賬款，同比增幅為65.15%；WIND數(shù)據(jù)進(jìn)一步顯示，70家上市房企公布的銷售毛利率均值為37.89%――以此為標(biāo)準(zhǔn)粗略計(jì)算的話，70家上市房企所持存貨凈值應(yīng)在6000億左右。

如果政府一方面加大對“囤地”的打擊，一方面開發(fā)商推盤受阻，那么6000億的存貨將給開發(fā)商的資金流帶來巨大的壓力。

昨日，央行再一次加息。與此同時(shí)，一季度以來樓市成交量持續(xù)低迷，“如果成交量在下一季度持續(xù)低迷的話，可能會有很多開發(fā)商的資金會表現(xiàn)出吃緊的狀態(tài)”，周偉直言不諱的表示。

周偉稱，未來開發(fā)商所面對的壓力或?qū)⒉恢褂谫Y金，更大的壓力在于房價(jià)下降是否會成為一種趨勢。