盡管具體數(shù)據(jù)要到5月11日才能公布，但是市場一致預(yù)期，1至4月份累計(jì)的固定資產(chǎn)投資同比增幅將延續(xù)從去年1至5月份開始的回落態(tài)勢，逼近20%的整數(shù)關(guān)口，從而再次創(chuàng)下2003年以來10年新低�？紤]到至少在短期，經(jīng)濟(jì)增長的主要?jiǎng)恿θ詫�來自于投資，市場期待投資增幅的持續(xù)下滑將帶來財(cái)政政策在二季度的加碼，甚至推出弱化版的“4萬億”計(jì)劃。

　　不過經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，大規(guī)模的財(cái)政刺激政策并不利于中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長，穩(wěn)增長的關(guān)鍵短期在于減稅，中長期則在于深化改革。

　　底線投資增幅逼近20%關(guān)口

　　考慮到受多種因素影響，投資的月度數(shù)據(jù)波動較大，所以統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)一般采用年度累計(jì)數(shù)據(jù)反映投資走勢。據(jù)wind統(tǒng)計(jì)，今年1至3月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增長20.9%，已經(jīng)創(chuàng)下了2003年以來的最低值，但是現(xiàn)在市場預(yù)測1至4月份還將更低。長期以來，20%以上的增長幅度被認(rèn)為是投資增長的合適水平，而現(xiàn)在投資數(shù)據(jù)將逼近這一底線。

　　“固定資產(chǎn)投資增速一直延續(xù)了去年年中以來的小幅下滑態(tài)勢。近期房地產(chǎn)市場成交量雖有所回暖，房地產(chǎn)投資仍將繼續(xù)下行，不過中西部基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)狀況有所好轉(zhuǎn)，尤其前期停工的鐵路交通建設(shè)逐步恢復(fù)開工，預(yù)計(jì)4月固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比下行趨勢有所放緩，上漲20.7%�！苯煌ㄣy行金融研究中心高級分析師唐建偉說。

　　該機(jī)構(gòu)發(fā)布的預(yù)測報(bào)告稱，房地產(chǎn)投資增速下滑是帶動3月份固定資產(chǎn)投資增速放緩的主要原因。在3月份商品房銷售面積、銷售額及土地購置面積持續(xù)同比負(fù)增長的情況下，預(yù)計(jì)4月份房地產(chǎn)投資增速將繼續(xù)下滑，拖累整體固定資產(chǎn)投資增速在4月繼續(xù)放緩。從價(jià)格指數(shù)看，3月工業(yè)品出廠價(jià)格（PPI）同比已進(jìn)入通縮區(qū)間，預(yù)計(jì)4月將繼續(xù)下滑，對固定資產(chǎn)投資名義增長率有拉低作用。綜合來看，預(yù)計(jì)4月固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速從3月份的20.9%回落至20.3%。

　　申銀萬國證券則預(yù)測的還要再低一些。申銀萬國證券研究所首席宏觀分析師李慧勇表示，當(dāng)前工業(yè)企業(yè)還處于去庫存階段，所以制造業(yè)投資將繼續(xù)下行；房地產(chǎn)投資也將繼續(xù)下行；不過受財(cái)政政策的支持，基礎(chǔ)設(shè)施投資增速預(yù)計(jì)繼續(xù)反彈。預(yù)計(jì)1至4月份投資回落至20.1%。

　　對于這樣的預(yù)測數(shù)據(jù)，國資委研究中心研究員胡遲認(rèn)為確實(shí)偏低。他對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，從去年中期以來，我國城鎮(zhèn)投資增速持續(xù)下滑，這其中固然有國家主動調(diào)控的原因，但是一季度20.9%的增幅還是超出了此前的預(yù)期。考慮到今年政府工作報(bào)告提出的今年經(jīng)濟(jì)增長7.5%的目標(biāo)，目前投資增速還在正常范圍之內(nèi)。但是如果再考慮到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)未來還將面對房地產(chǎn)調(diào)控帶來的地產(chǎn)投資增速下滑、制造業(yè)投資增速趨勢放緩的不利環(huán)境，現(xiàn)在已經(jīng)是時(shí)候考慮進(jìn)行政策的預(yù)調(diào)微調(diào)了。

　　聲音市場憧憬財(cái)政政策出現(xiàn)驚喜

　　由于投資增速連續(xù)放緩被市場看做是一季度中國經(jīng)濟(jì)增速大幅放緩的主因，近來市場開始憧憬財(cái)政政策可能在二季度出現(xiàn)驚喜，甚至推出類似2008年末“4萬億”那樣的大規(guī)模財(cái)政擴(kuò)張政策。

　　數(shù)據(jù)顯示，一季度我國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增速只有8.1%，比去年四季度放緩0.8個(gè)百分點(diǎn)，放緩幅度近13個(gè)季度以來最高。而在這8.1%的GDP增長中，投資只拉動了2.7個(gè)百分點(diǎn)，低于去年全年的5個(gè)百分點(diǎn)，而且是2009年一季度以來的最低值。“一季度GDP增長明顯減速的背后就是政策放松不力所帶來的投資滑坡�！惫獯笞C券稱。

　　在這樣的背景下，市場上要求加強(qiáng)投資的聲音有所增加。“對于需求方面來講，無非是三駕馬車——出口、消費(fèi)、投資，從短期來講，出口是難有辦法，我們是被動的；擴(kuò)大消費(fèi)，大家都愿意講，但是說實(shí)話，擴(kuò)大消費(fèi)的政策我覺得在短期內(nèi)見效的幾率還是比較小的。試圖用刺激消費(fèi)，來抵消或者是彌補(bǔ)由于出口下降帶來的風(fēng)險(xiǎn)是不現(xiàn)實(shí)的。所以剩下唯一的領(lǐng)域就是投資�！眳R豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說。

　　國家信息中心預(yù)測部主任范劍平則表示，基建投資之所以將成為穩(wěn)增長的著力點(diǎn)，首先是有客觀需要，我國必須在高儲蓄率結(jié)束、資金成本大幅上升之前，加快交通、水利、能源以及與民生相關(guān)的市政、水務(wù)等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。其次，當(dāng)前物價(jià)回落為基建投資加快上馬提供了條件�，F(xiàn)在已是“十二五”的第二年，要抓住物價(jià)相對走低的階段，確保“十二五”重大項(xiàng)目抓緊開工。

　　金融機(jī)構(gòu)更是呼吁有關(guān)部門盡快推出刺激投資計(jì)劃。

　　“考慮到3月份工業(yè)產(chǎn)生活動有所回暖和房地產(chǎn)投資的繼續(xù)下行，我們認(rèn)為年內(nèi)放松基建投資和民生福利投資的可能性顯著上升�！北本�師范大學(xué)金融研究中心主任、平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘偉說。

　　西部證券也表示，今年我國公共財(cái)政支出目標(biāo)增速由11.5%上升至14.1%，財(cái)政預(yù)算赤字從去年實(shí)際的3690億元上升至今年的8000億元，說明今年我國財(cái)政政策的實(shí)施力度將大于去年。而當(dāng)前政府投資受過往緊縮政策影響，正處于歷史低位，尤其是中央投資增速已持續(xù)數(shù)月出現(xiàn)負(fù)增長。所以未來政府投資，尤其是基建投資的環(huán)比改善極為確定。

　　國信證券甚至直接發(fā)布名為《新一輪大規(guī)�；�礎(chǔ)設(shè)施投資有望啟動》的分析報(bào)告稱：“據(jù)了解，相關(guān)部委正在研究并制定基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)的相關(guān)規(guī)劃。繼2008年‘4萬億’投資之后，新一輪大規(guī)�；�礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)有望重啟。”

　　手段學(xué)者推崇減稅和改革

　　但是經(jīng)濟(jì)學(xué)家對再次推出大規(guī)模財(cái)政擴(kuò)張政策表示反對。北京大學(xué)校長助理黃桂田對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，國際金融危機(jī)給我國經(jīng)濟(jì)帶來了較大的沖擊，結(jié)果在2008年末，調(diào)控政策取向一下子從之前的緊縮轉(zhuǎn)向了保增長。在保增長的政策促進(jìn)下，2009年中國經(jīng)濟(jì)增長速度較快，但是政策過猛的負(fù)效應(yīng)也開始顯現(xiàn)。國際金融危機(jī)爆發(fā)以來，世界各國的宏觀調(diào)控政策都是以保增長為主，中國也不應(yīng)該例外。今年政策基調(diào)定的就很符合這一情況，關(guān)鍵在于注意不要大動，要適度。調(diào)控政策要保持延續(xù)性，盡可能地發(fā)揮市場機(jī)制的自我調(diào)節(jié)作用，頻繁波動只會導(dǎo)致日后的經(jīng)濟(jì)波動增加。

　　基于上述認(rèn)識，減稅的政策效果盡管比擴(kuò)大投資起效時(shí)間要更長，但仍然被認(rèn)為是更合適的手段。北京大學(xué)中國國民經(jīng)濟(jì)核算與經(jīng)濟(jì)增長研究中心副主任蔡志洲對記者說，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的主要問題在于企業(yè)利潤的負(fù)增長，這主要是源于成本的上漲。由于成本上升的問題很難在短期消除，所以在未來一段時(shí)間內(nèi)，預(yù)計(jì)工業(yè)企業(yè)利潤都將處于較低水平，甚至再次出現(xiàn)負(fù)增長。幫助企業(yè)渡過經(jīng)營難關(guān)的關(guān)鍵還是要推動結(jié)構(gòu)性減稅工作的展開。多年來中國稅收增長速度一直快于經(jīng)濟(jì)增速，營業(yè)稅和消費(fèi)稅漲幅更是偏大。營業(yè)稅和消費(fèi)稅主要由企業(yè)負(fù)擔(dān)，減稅有助于企業(yè)降低成本，維持經(jīng)營利潤。

　　當(dāng)然，穩(wěn)增長更有力的手段是加速改革。中國社會科學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)部主任陳佳貴表示，投資驅(qū)動是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的主要特征，這帶來了許多問題，是不可持續(xù)的。因此，必須深化改革，轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，增強(qiáng)消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)的拉動力，增強(qiáng)消費(fèi)、投資、出口對我國經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)拉動力，促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)、協(xié)調(diào)和持續(xù)發(fā)展。

　　中國社會科學(xué)院數(shù)量經(jīng)濟(jì)與技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究所副所長李雪松也對記者說：“目前制約我國經(jīng)濟(jì)增長的長期因素主要是結(jié)構(gòu)失衡問題。從根本上說，這些失衡是改革滯后于發(fā)展的反映。由此造成了需求不足，特別是居民消費(fèi)需求不足。只有通過調(diào)整結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、大力推動改革攻堅(jiān)、消除各種制約經(jīng)濟(jì)發(fā)展的體制機(jī)制障礙，才能實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的長期平穩(wěn)較快發(fā)展。因此，當(dāng)前特別要加快推進(jìn)財(cái)稅、金融、價(jià)格、企業(yè)、收入分配制度等方面的改革。”