今年年初曾一度淡化的美聯(lián)儲(chǔ)第三輪量化寬松（ＱＥ３）預(yù)期正呈現(xiàn)卷土重來之勢(shì)。北京時(shí)間８月２日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)將結(jié)束最新一次貨幣政策例會(huì)。市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，從基本面來看，近期美國(guó)就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增速和通脹率三大指標(biāo)均有不同程度下滑，已經(jīng)令美聯(lián)儲(chǔ)推出ＱＥ３的壓力日漸增大，此次會(huì)議上美聯(lián)儲(chǔ)至少會(huì)給出ＱＥ３的較明確暗示。

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)頻現(xiàn)紅燈

美國(guó)商務(wù)部２７日公布的數(shù)據(jù)顯示，第二季度美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（ＧＤＰ）折合年率增長(zhǎng)１．５％，低于第一季度２％的增長(zhǎng)水平，較去年第四季度４．１％的增速大幅回落。當(dāng)前水平僅是經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)計(jì)的正常復(fù)蘇增速的一半。

造成美國(guó)第二季度經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步回落的原因主要是消費(fèi)支出增速放緩，各州和地方政府繼續(xù)削減開支。當(dāng)季美國(guó)個(gè)人消費(fèi)支出僅增長(zhǎng)１．５％，創(chuàng)下一年來最小增幅，耐用品支出減少１％。 本周二，美國(guó)方面將公布６月份個(gè)人收入、消費(fèi)者開支及核心個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)等數(shù)據(jù)，外界預(yù)期上述指標(biāo)均不會(huì)有明顯增長(zhǎng)。

經(jīng)濟(jì)增速回落的同時(shí)，就業(yè)市場(chǎng)再現(xiàn)疲勢(shì)。６月份美國(guó)失業(yè)率從５月份的８．１％反彈至８．２％。整個(gè)第二季度，美國(guó)非農(nóng)就業(yè)崗位的月均新增數(shù)量?jī)H為７．５萬個(gè)，不及第一季度月均水平的三分之一。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，月均新增就業(yè)崗位至少要達(dá)到１２．５萬個(gè)才能有效拉低失業(yè)率。本周五美國(guó)勞工部將公布７月份就業(yè)數(shù)據(jù)，分析師預(yù)計(jì)當(dāng)月新增就業(yè)崗位可能為１１萬個(gè)，失業(yè)率仍將保持在８．２％的高位。

此外由于面臨全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑、需求不振等挑戰(zhàn)，加之近期能源價(jià)格走低，美國(guó)整體通脹風(fēng)險(xiǎn)顯著下降，反之通縮風(fēng)險(xiǎn)正逐漸露頭。６月份美國(guó)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（ＣＰＩ）同比上漲１．７％，與５月份的漲幅持平，較去年９月份時(shí)３．９％的漲幅大幅收窄。

由于美聯(lián)儲(chǔ)最為關(guān)注的就業(yè)市場(chǎng)、通脹率、以及經(jīng)濟(jì)增速三大指標(biāo)均出現(xiàn)回落，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能重現(xiàn)衰退的擔(dān)心加劇，對(duì)決策者再次采取行動(dòng)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的猜測(cè)也日漸升溫。此前包括美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克的多位聯(lián)儲(chǔ)重要官員已經(jīng)表示如果就業(yè)市場(chǎng)無法取得顯著改善，美聯(lián)儲(chǔ)將“采取進(jìn)一步行動(dòng)”。

時(shí)間窗口存疑

盡管市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)最終將推出ＱＥ３已經(jīng)達(dá)成普遍共識(shí)，但就推出的時(shí)間窗口尚存在分歧。一方面是經(jīng)濟(jì)形勢(shì)所迫，一方面是總統(tǒng)大選臨近，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策決策者們面臨著刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和避開“與政治掛鉤”嫌疑的雙重壓力，可謂左右為難。

保誠(chéng)集團(tuán)分析師普利文認(rèn)為在最新的ＧＤＰ數(shù)據(jù)公布后，ＱＥ３推出的可能性已經(jīng)大大上升。他指出美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該在８月有所行動(dòng)，否則從時(shí)間上來講就離大選太近。而象征性的動(dòng)作沒有任何意義，美聯(lián)儲(chǔ)一旦決定采取行動(dòng)，動(dòng)作就不會(huì)太小，預(yù)計(jì)ＱＥ３的規(guī)�？赡茉冢担埃埃皟|美元左右。

相比之下，威明頓信托銀行分析師奧爾布賴特較為謹(jǐn)慎，他認(rèn)為聯(lián)儲(chǔ)高層在本周結(jié)束的政策會(huì)議上會(huì)就此進(jìn)行討論，但不會(huì)立即宣布實(shí)施新的量化寬松政策，理由是 “對(duì)于ＱＥ３能帶來多大效力的質(zhì)疑不絕于耳，這些措施帶來的效應(yīng)正在下降”。

美銀美林曾在本月初的一份報(bào)告中預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在８月１日的貨幣政策例會(huì)上將現(xiàn)行的超低利率政策指導(dǎo)日期從２０１４年中進(jìn)一步延長(zhǎng)至２０１５年中，并在９月１２日－１３日的貨幣政策例會(huì)上推出ＱＥ３，規(guī)模為５０００億美元。上周四，美銀美林的研究團(tuán)隊(duì)進(jìn)一步強(qiáng)化預(yù)期，認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在８月１日結(jié)束的政策例會(huì)上宣布將超低利率維持到２０１５年末，并預(yù)計(jì)９月份的ＱＥ３規(guī)模將達(dá)到６０００億美元。

高盛對(duì)ＱＥ３的推出時(shí)點(diǎn)預(yù)期較遲。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為基于當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)狀況，美聯(lián)儲(chǔ)有很大可能性在８月和９月期間推出溫和的寬松措施，比如宣布繼續(xù)延長(zhǎng)超低利率政策的延續(xù)期限。而更大規(guī)模的行動(dòng)即ＱＥ３則可能選擇在大選塵埃落定之后，２０１３年初再推出。