毫無意外，1月份依舊是銀行放貸高峰期。工、農(nóng)、中、建四大行1月份新增信貸已超過4000億元，市場普遍預(yù)計(jì)，當(dāng)月新增貸款規(guī)模突破萬億的可能性極大。

    業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目和城鎮(zhèn)化投資的資金來源主要依賴于銀行貸款，將由此帶動今的信貸增長。另外，監(jiān)管部門依然控制對融資平臺、房地產(chǎn)以及產(chǎn)能過剩行業(yè)的貸款，因此，發(fā)債、票據(jù)等融資渠道會進(jìn)一步擴(kuò)大；基于降低企業(yè)融資成本的考慮，非銀行信貸渠道也將繼續(xù)拓寬。市場預(yù)計(jì)，今M 2增速將在13%左右，社會融資總規(guī)模17萬億元至18萬億元。

    現(xiàn)狀

    初銀行信貸放量增長

    4日，《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者從權(quán)威渠道獲悉，工、農(nóng)、中、建四大行1月份新增信貸規(guī)模約為4200億元左右，對此，市場分析機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，如果按照占全部金融機(jī)構(gòu)貸款30%至40%的比例推算，那么1月份新增人民幣貸款有很大可能性突破1萬億元，較去同期有較大幅度的增加。去1月份，受春節(jié)因素的影響，當(dāng)月新增人民幣信貸為7381億元。

    按照全3：3：2：2的信貸投放節(jié)奏，初都是一波放貸高峰期，中金公司分析稱，近三的1月份新增貸款均占全比例為13.4%，同樣，一季度一般也是全信貸投放量最大的一個(gè)季度，占全信貸投放量的比例均值在34%左右。因此，相對的，“如果1月份新增貸款規(guī)模超萬億的話，也會擠壓未來兩個(gè)月的信貸投放量，不排除央行會有一定的窗口指導(dǎo)�！比A創(chuàng)證券宏觀策略研究主管華中煒對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示。

    有消息稱，今，工、農(nóng)、中、建四大行的信貸投放目標(biāo)分別鎖定在9000億元、7000億元、5000億元和8400億元，普遍略高于去，去這四大行的信貸投放量分別為8700億元、6500億元、4300億元和7600億元。

    實(shí)際上，繼2012下半以來，宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好，部分企業(yè)的經(jīng)營壓力開始緩解，因此在建和續(xù)建的項(xiàng)目也帶動了當(dāng)前信貸需求的回升。另外，商業(yè)銀行利潤增速下滑趨勢未改，今依然普遍存在盈利壓力，因此，本著“早放貸，早受益”的思路，一些中小銀行也開始加大了信貸投放力度。

    招商證券研究員謝亞軒認(rèn)為，“2013一季度工業(yè)、投資、消費(fèi)增速將會維持去四季度的溫和回升態(tài)勢。但由于春節(jié)效應(yīng)影響，1、2月數(shù)據(jù)對判斷經(jīng)濟(jì)未來走勢的參考作用相對有限。3月份數(shù)據(jù)是對前期經(jīng)濟(jì)走勢驗(yàn)證的重要依據(jù)，特別是地產(chǎn)開工、粗鋼、發(fā)電量、水泥、工程機(jī)械等與新開工相關(guān)的數(shù)據(jù)�！�

    不過值得一提的是，受益于發(fā)改委基建審批項(xiàng)目加快以及地方政府推進(jìn)城鎮(zhèn)化，2013基建投資增速繼續(xù)回升已成為業(yè)內(nèi)共識，而對于城鎮(zhèn)化投資的資金來源渠道則將主要依賴銀行信貸，按照1040萬億元城鎮(zhèn)化投資規(guī)�？锼悖�未來每城鎮(zhèn)化建設(shè)引發(fā)的信貸需求將可能達(dá)2萬億元左右。

    前不久，全國銀行業(yè)監(jiān)管工作會議上，銀監(jiān)會主席尚福林指出，今的信貸投放重點(diǎn)加強(qiáng)對重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持，支持國家重點(diǎn)在建續(xù)建項(xiàng)目的合理信貸資金需求，積極支持消費(fèi)、產(chǎn)業(yè)升級、綠色環(huán)保和外貿(mào)等重點(diǎn)領(lǐng)域，做好城鎮(zhèn)化配套金融服務(wù)，落實(shí)國家區(qū)域發(fā)展政策，推動金融資源適度向欠發(fā)達(dá)地區(qū)和老少邊窮地區(qū)傾斜。

    對于鐵路、公路和新興產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域的國家重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)，監(jiān)管層也強(qiáng)調(diào)，繼續(xù)按照“規(guī)則不變、彈性掌握”原則。華中煒判斷，“目前除了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，房地產(chǎn)行業(yè)的貸款需求也比較大，再加上地產(chǎn)市場回暖，不少房企資金鏈狀況也有所好轉(zhuǎn)，因此，地產(chǎn)的融資也值得關(guān)注。”

    趨勢

    融資渠道有望進(jìn)一步拓寬

    從資金狀況來看，春節(jié)前流動性整體寬松的格局將延續(xù)。盡管2013中國的外匯儲備量增幅仍會比較低，但業(yè)內(nèi)分析人士普遍認(rèn)為，國家外匯儲備量余額在2012末已達(dá)到3.31萬億美元，因此，尤其是國有四大行的流動性會相對充裕。

    在企業(yè)融資方面，除了銀行信貸外，發(fā)債和票據(jù)依然備受青睞�！敖�1月份債券融資規(guī)模有一定的擴(kuò)大，并且，票據(jù)融資也相對寬松，這還不包括沒有納入到統(tǒng)計(jì)的票據(jù)規(guī)模，因此，1月份社會融資總規(guī)模應(yīng)該會比較高�！逼桨沧C券固定收益部副總經(jīng)理石磊在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)也表示，“實(shí)際上，除了銀行信貸之外，多種融資渠道已經(jīng)打開，這是從去以來就有的趨勢，而今也會延續(xù)這一趨勢。”

    申銀萬國宏觀分析團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，今1月份，受信貸投放增加，以及獎(jiǎng)金發(fā)放儲蓄回流的影響，M 2增速有望反彈至14.4%。而全來看，廣義貨幣供應(yīng)量M2增速目標(biāo)或?qū)⒍ㄔ?3%，2013的社會融資總額約17萬億元至18萬億元。

    莫尼塔研究機(jī)構(gòu)馬昀博士認(rèn)為，201212月，財(cái)政部等四部委下發(fā)的《關(guān)于遏制地方政府違法違規(guī)融資行為的通知》禁止騰挪土地儲備貸款到融資平臺中，并且融資平臺從影子銀行體系獲得的融資渠道也將受限。從去來看，債券融資的擴(kuò)張有效支持了融資平臺資金鏈，同時(shí)降低了其融資成本。

    “預(yù)計(jì)2013企業(yè)債券融資規(guī)模還將繼續(xù)快速擴(kuò)張，準(zhǔn)備金率的下調(diào)以及非銀行金融機(jī)構(gòu)持有規(guī)模擴(kuò)大將提供增量資金。同時(shí)，信托等影子銀行體系增速放緩。2013社會融資規(guī)模17.5萬億元左右，其中新增人民幣貸款約8.7萬億元，新增企業(yè)債券融資3.5萬億元�！瘪R昀博士分析稱。

    隱憂

    金融機(jī)構(gòu)資金風(fēng)險(xiǎn)壓力猶存

    不過，信貸的放量增長，也給市場帶來了一些擔(dān)憂，尤其是給物價(jià)上漲帶來的壓力。業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，目前C PI筑底基本完成，已經(jīng)開始醞釀新的上升周期，今的通脹壓力依然存在，而這將體現(xiàn)在2月份以后。不過，也基于此，監(jiān)管層會對信貸增長進(jìn)行一定的把控，市場預(yù)期，2013總體宏觀政策是“寬財(cái)政、穩(wěn)貨幣”的基調(diào)，財(cái)政赤字將有所擴(kuò)大，而廣義貨幣供應(yīng)量M 2增速目標(biāo)或?qū)⒍ㄔ?3%，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)C PI增幅將控制在3.5%以內(nèi)。

    “如果信貸投放受到限制，那么企業(yè)的融資需求必將從其他渠道得到滿足。”石磊還分析表示，“今1月份新增信貸量如果超過了1萬億元，那么未來在信貸總量控制下，很多資金可能會出表，也就是流向理財(cái)產(chǎn)品，因此，理財(cái)產(chǎn)品方面的資金運(yùn)作情況值得關(guān)注�！�

    在商業(yè)銀行初信貸猛增的同時(shí)，其資產(chǎn)質(zhì)量壓力猶存。來自銀監(jiān)會的初步統(tǒng)計(jì)，截至2012末，商業(yè)銀行不良貸款率0.98%，有小幅上升，而不少股份制銀行在江浙地區(qū)的不良貸款在第四季度依然有所增加。因此，風(fēng)險(xiǎn)防控問題今監(jiān)管層再次提出，并強(qiáng)調(diào)要化解風(fēng)險(xiǎn)，包括融資平臺、房地產(chǎn)的信用違約風(fēng)險(xiǎn)以及集團(tuán)企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)，對產(chǎn)能過剩行業(yè)也要“有保有壓”。

    此外，在表外業(yè)務(wù)方面，監(jiān)管層尤其針對理財(cái)產(chǎn)品指出，要嚴(yán)格監(jiān)管理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)、銷售和資金投向，嚴(yán)禁未經(jīng)授權(quán)銷售產(chǎn)品，嚴(yán)禁銷售私募股權(quán)基金產(chǎn)品，嚴(yán)禁誤導(dǎo)消費(fèi)者購買，實(shí)行固定收益和浮動收益理財(cái)產(chǎn)品分賬經(jīng)營、分類管理�！迸c此同時(shí)，還要重點(diǎn)防范民間融資和非法集資等外部風(fēng)險(xiǎn)向銀行體系傳染滲透。禁止銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)及員工參與民間融資，禁止銀行客戶轉(zhuǎn)借貸款資金。

    展望節(jié)后的銀行信貸趨勢，市場研究機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)，受初沖信貸量等因素消失的影響，加之春節(jié)長假，2月份新增貸款量將有所回落。與此同時(shí)，在2013經(jīng)濟(jì)增速小幅回升背景下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸需求將平穩(wěn)增長，全新增貸款約8.5萬億元至9萬億元。