隨著鐵路政企分開改革方案的公布，將承擔(dān)債務(wù)主體的中國鐵路總公司未來會否上市成為資本市場焦點。盡管目前已有中國鐵路物資、中國郵政速遞物流等多家中字頭企業(yè)排隊等待IPO，中國鐵建、中國中鐵等鐵路建設(shè)企業(yè)也早已上市，但中國鐵路總公司未來若想上市仍有眾多難題等待破解。

　　中字頭企業(yè)排隊上市

　　雖然中國股市已經(jīng)有4個多月未有新股上市，但資本市場仍然熱議中國鐵路總公司未來的上市道路。

　　目前，排隊等待IPO上市的企業(yè)數(shù)量有增無減。截至3月7日，主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板3個市場共有859家企業(yè)排隊等待登陸掛牌A股市場。

　　在未來中國鐵路總公司上市的預(yù)期之下，目前已在排隊等待IPO的多家大型央企所組成的中字頭陣營引人關(guān)注。這其中既有因EMS快遞而被人熟知的中國郵政速遞物流、因核能業(yè)務(wù)吸引眼球的中國核能電力、作為國內(nèi)大型建材生產(chǎn)商的中國建材以及涉及鐵路運輸行業(yè)的中國鐵路物資。

　　在上述中字頭擬上市公司中，中國郵政速遞物流已拿到上市批文，正在等待完成發(fā)行上市，中國鐵路物資的上市材料也已預(yù)告披露，這兩家企業(yè)計劃在A股主板市場募資160億元。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，這4家中字頭擬上市公司的來頭不小，控股股東中有中國郵政集團公司、中國鐵路物資總公司等大型央企巨頭。而從上市過程看，中信證券、中金公司、瑞銀證券等“大型國企上市專業(yè)戶”擔(dān)當(dāng)了承銷保薦的關(guān)鍵角色，加大了它們成功上市的籌碼。

　　從目前的上市節(jié)奏看，已有10家企業(yè)通過了證監(jiān)會的發(fā)審會，拿到滬市主板上市資格，而其中中國郵政速遞物流排位靠前，市場人士預(yù)計未來IPO上市重新放行后，中字頭公司作為業(yè)績穩(wěn)定的大盤股，可能將率先登陸市場。

　　債務(wù)問題是關(guān)鍵

　　從未來長遠(yuǎn)發(fā)展看，鐵路政企分開改革催生的中國鐵路總公司未來的資本市場之路最為引人關(guān)注。其中原來鐵道部總計2.66萬億元的負(fù)債，會否成為上市瓶頸是關(guān)鍵問題之一。

　　對此，交通運輸部副部長高宏峰在全國兩會期間表示，債權(quán)債務(wù)將實現(xiàn)從鐵道部到鐵路總公司無縫銜接。多位經(jīng)濟學(xué)家在接受記者采訪時表示，大型央企上市盡管可以通過國務(wù)院“特批”加快上市節(jié)奏，但若是身背巨額債務(wù)，恐怕還需政府進行巨額注資，或是合理剝離債務(wù)，否則投資者和市場可能不會買賬。

　　從目前準(zhǔn)備上市和已經(jīng)上市的大型國企資產(chǎn)負(fù)債表看，債務(wù)負(fù)擔(dān)較重成為普遍現(xiàn)狀。等待上市的中國鐵路物資截至2011年末的總負(fù)債額逾540億元，中國郵政速遞物流到2011年末的負(fù)債總額也近百億元。而已經(jīng)上市5年之久的中國中鐵截至去年第三季度末的總負(fù)債額則高達4300億元。

　　未來，即使中國鐵路總公司實現(xiàn)部分債務(wù)剝離，但如何平衡新投資帶來的新債務(wù)，減小公司上市后的債務(wù)風(fēng)險值得思考。不過，從金融市場整體角度看，鐵路總公司所承擔(dān)的債務(wù)問題可能不會成為市場的系統(tǒng)性風(fēng)險。