美國投資銀行再一次成為全球金融主導。然而，這對美國未必是好事

據(jù)《經(jīng)濟學人》報道，2008年的那幾個令人神經(jīng)緊繃的星期里，當美國投資銀行高管們蜷縮在紐約聯(lián)儲雄偉的大門后時，華爾街的天似乎要塌下來了。雷曼兄弟公司申請破產(chǎn)；美林公司倒在了美國銀行的懷里；美國國際集團和花旗集團不得不接受援助，……，衰敗氣息迅速彌漫開來。時任美國財政部長的漢克•保爾森在自己的回憶錄中寫道：“如果他們覺得金融體系或?qū)⒄舭l(fā)，摩根士丹利和高盛集團將緊隨其后�！�

在大西洋的對面，歐洲政治家們眼睜睜看著美國資本主義的“因果報應”。德國總理安吉拉•默克爾指責美國銀行未能更加嚴厲地監(jiān)管自己的銀行和對沖基金。歐洲銀行業(yè)將主宰了國際金融太長時間的美國銀行業(yè)所陷入的危機視為機會。據(jù)了解，巴克萊銀行迅速撲向雷曼兄弟公司的殘骸，收購后者旗下美國業(yè)務。巴克萊銀行聲稱，這是該銀行進軍美國市場的“絕好機會”。德國銀行巨頭——德意志銀行，也開始拓展在美國金融市場 的份額。由此，美國企業(yè)主導全球資本市場的時代戛然而止。

大概五年后，形勢出現(xiàn)了翻天覆地的變化：跪地求饒的是歐洲銀行，而華爾街復活了。瑞士的兩大銀行——瑞信和瑞銀(危機前擴張速度最快)，仍在剝離資產(chǎn)；蘇格蘭皇家銀行，(曾在非常短的時間內(nèi)躋身全球十大投資銀行之列)，目前仍在政府的保護傘下茍延殘喘。自危機爆發(fā)以來，歐洲銀行在投資銀行市場所持有的份額，已經(jīng)萎縮了五分之一，不得不將大規(guī)模的利潤拱手讓給華爾街的龐然大物們。單就摩根大通、高盛集團和花旗集團在投資銀行市場營收中所占的份額就高達三分之一。自危機爆發(fā)以來，巴克萊銀行和德意志銀行一直設法消化大規(guī)模的損失。然而，兩家銀行都必須面對國內(nèi)外懷有敵意的監(jiān)管，致使它們的全球抱負大打折扣。盡管匯豐銀行在投資銀行市場所占的份額有所提高，但是仍被華爾街的巨頭們遠遠地甩在身后。

美國怎么做的？

毫無疑問，華爾街重申自我主張的行業(yè)，已經(jīng)不再是五年前它曾主宰過的行業(yè)。全球營收已經(jīng)下滑約1000億美元，幅度接近三分之一。就業(yè)率大幅下跌，單就倫敦已經(jīng)損失了10個工作崗位。工資也直線降低。更高的資本要求和其他監(jiān)管規(guī)則，包括美國極為復雜的《多德-弗蘭克華爾街改革與消費者保護法》(簡稱《多德-弗蘭克法案》)，很可能侵蝕投資銀行行業(yè)的收益性。銀行在危機前所擁有的超高回報率，以及銀行高管享受的巨額薪酬，都不可能在短時間內(nèi)重新出現(xiàn)。

美國銀行做得比較好的一個原因在于，他們直面疼痛，然后以較快的速度處理了這種疼痛。美國當局迅速行動，讓國內(nèi)銀行減記不良貸款并且迅速增加更多資本。那些不愿意或不能，以及聲稱自己不需要的銀行，也被迫增加額外資本。正因為如此，美國的大型銀行能夠重返盈利狀態(tài)，償還政府貸款以及為經(jīng)濟提供貸款支撐。

相比之下，歐洲銀行則繼續(xù)收縮各自的資產(chǎn)負債表，依靠著并不充足的資本蹣跚前行。不過，曾堅持認為自己并不需要更多股票的德意志銀行，至少還能面對現(xiàn)實，籌資近30億歐元(約合40億美元)。

歐洲怎么做的？

實事求是地講，歐洲監(jiān)管者也是導致歐洲銀行業(yè)走下坡路的元兇之一。具體來講，歐洲監(jiān)管者通過兩種方式讓歐洲銀行業(yè)走上下行軌道。第一，他們規(guī)定銀行支付分紅(相對于基本工資)的限度；第二，他們試圖強迫銀行持有更多資本，以及通過拆分銀行零售存款和批發(fā)零售業(yè)務讓銀行破產(chǎn)變得更加容易。

顯然，第一種方法是愚蠢的。此舉將會拉高歐洲銀行的固定成本，同時減少銀行在處于低迷時期時削減支出的靈活性。盡管受到諸多限制，歐洲銀行還要硬著頭皮和美國或是亞洲新興市場那些可以自由限定薪酬的競爭對手們抗衡。

第二種方法是過于敏感的。瑞士和英國正在加快結束為“太大而不能倒”銀行提供支持的納稅人補貼。愛爾蘭經(jīng)濟的崩潰，正在向那些被迫援助讓本國經(jīng)濟復蘇受阻的銀行的政府發(fā)出警告信號。

一些歐洲銀行家認為，歐洲需要投資銀行冠軍。歐洲企業(yè)或納稅人從國內(nèi)那些善于包裝和出售美國次貸的銀行獲得的好處尚不明晰。實際上，美國的納稅人和投資者應該為華爾街少數(shù)金融企業(yè)的主導地位而擔心。要知道，他們承擔著未來援助的主要風險。他們將從投資銀行市場更激烈的競爭中受益。美國IPO的費用比其他國家高，主要是因為該市場被少數(shù)幾家大型投資銀行所支配。

華爾街的新巨頭們聲稱，他們已經(jīng)受到了新國際規(guī)則的懲罰。按照新規(guī)定，這些金融巨頭必須擁有更大規(guī)模的資本緩沖，因為如果他們破產(chǎn)會帶給經(jīng)濟更大的風險。有分析指出，大型銀行增加資本緩沖，對金融體系穩(wěn)定起到的作用，要大于《多德-弗蘭克法案》所起的作用。

距離2008年夏天，已經(jīng)有五年的時間了。美國的大型銀行回來了，這是件好事。但是，還需要做一些事情，旨在讓華爾街變得更加安全。