來(lái)自中國(guó)外匯交易中心的最新數(shù)據(jù)顯示，5月27日人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6.1811，較前一交易日繼續(xù)上漲56個(gè)基點(diǎn)。這是本月以來(lái)人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)第六次創(chuàng)下匯改以來(lái)新高。從年初至今，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)已累計(jì)上漲1.70%，超過(guò)去年全年漲幅。分析人士認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面不支持人民幣持續(xù)升值，人民幣難以維持強(qiáng)勢(shì)，當(dāng)前需加快擴(kuò)大匯率波幅，緩沖持續(xù)快速升值帶來(lái)的壓力。

　　強(qiáng)勢(shì)難以持續(xù)

　　國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融所綜合室主任陳道富認(rèn)為，近期人民幣升值原因主要包括歐盟、澳大利亞、波蘭、韓國(guó)、斯里蘭卡和越南等國(guó)家和地區(qū)陸續(xù)降息，日本加大量化寬松貨幣政策并引導(dǎo)日元貶值，全球主要經(jīng)濟(jì)體量化寬松政策仍在持續(xù)，世界都處于低利率寬松流動(dòng)性時(shí)代；香港的人民幣價(jià)格持續(xù)走高，使跨境人民幣套匯和套利有利可圖；相對(duì)世界其他國(guó)家和地區(qū)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速仍較高，存在大量靜態(tài)風(fēng)險(xiǎn)儲(chǔ)備；我國(guó)加大金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放力度，資產(chǎn)管理等金融市場(chǎng)快速發(fā)展，為跨境資金流入創(chuàng)造條件；人民幣仍存在一定升值預(yù)期，各類市場(chǎng)主體均有調(diào)減外幣頭寸行為。

　　分析人士表示，央行的人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)管理方式是人民幣持續(xù)升值重要原因。中國(guó)社科院金融重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室主任、華泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉煜輝說(shuō)，境外資本可能看清我國(guó)央行意圖，開(kāi)始增加跨境資本套息活動(dòng)，在入境后結(jié)匯買(mǎi)入銀行定存和短期理財(cái)產(chǎn)品，以套取息差。一季度，我國(guó)內(nèi)地對(duì)香港轉(zhuǎn)口貿(mào)易增長(zhǎng)異常放大至74%，順差增長(zhǎng)達(dá)78%，被認(rèn)為是上述活動(dòng)明顯活躍的反映。一季度，我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)增加1570億美元（不含匯率、價(jià)格等非交易價(jià)值變動(dòng)影響），經(jīng)常賬戶盈余貢獻(xiàn)只有35%，資本項(xiàng)流入顯著。

　　專家認(rèn)為，年內(nèi)人民幣難以保持強(qiáng)勢(shì)。外需不確定性使外貿(mào)對(duì)人民幣匯率的支撐作用顯得不那么堅(jiān)實(shí)。在國(guó)際市場(chǎng)上，美元匯率走勢(shì)是影響人民幣匯率走勢(shì)重要因素。隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美元很可能出現(xiàn)階段性走強(qiáng)。即使人民幣對(duì)美元保持穩(wěn)定，人民幣也會(huì)隨美元被動(dòng)走強(qiáng)。這減弱了人民幣對(duì)美元的升值空間。

　　最重要的是，日元貶值影響尤其是對(duì)東亞地區(qū)各經(jīng)濟(jì)體貿(mào)易影響存在的滯后效應(yīng)，目前尚未顯現(xiàn)，但未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)東亞經(jīng)濟(jì)體貿(mào)易收支很可能惡化，不排除出現(xiàn)東亞經(jīng)濟(jì)體貨幣集體貶值情形。在這種背景下，市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率的預(yù)期可能轉(zhuǎn)向下跌。因此，在短暫小幅升值后，人民幣出現(xiàn)階段性貶值是完全可能的。

　　波幅亟需擴(kuò)大

　　人民幣持續(xù)升值對(duì)我國(guó)出口行業(yè)造成一定影響，尤其是對(duì)日貿(mào)易出口。自去年10月以來(lái)，日元對(duì)人民幣匯率中間價(jià)貶值幅度超過(guò)20%。在人民幣持續(xù)升值背景下，部分逐利資金利用貿(mào)易渠道進(jìn)入我國(guó)內(nèi)地，導(dǎo)致部分地區(qū)出口貿(mào)易出現(xiàn)虛高現(xiàn)象。

　　劉煜輝認(rèn)為，對(duì)我國(guó)而言，從中期看，日元貶值形成的外部風(fēng)險(xiǎn)是人民幣匯率的重大隱患。因?yàn)榕c過(guò)去幾十年不一樣的是，日本高端電子產(chǎn)品、汽車(chē)和工業(yè)產(chǎn)品，現(xiàn)在是與韓國(guó)和我國(guó)內(nèi)地等直接競(jìng)爭(zhēng)。這種狀況有可能逼迫東亞地區(qū)經(jīng)濟(jì)體壓低本幣匯率。作為這個(gè)區(qū)域幾乎是唯一缺乏彈性的貨幣，人民幣將顯著地放大貶值風(fēng)險(xiǎn)，從而對(duì)今年我國(guó)經(jīng)常賬戶構(gòu)成明顯壓力。

　　專家認(rèn)為，應(yīng)加快擴(kuò)大人民幣匯率彈性空間。人民幣匯率波幅擴(kuò)大，有助于緩沖當(dāng)前人民幣升值壓力，也有利于防范未來(lái)資本大幅流出風(fēng)險(xiǎn)。