內(nèi)容摘要：近期發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，5月宏觀經(jīng)濟(jì)仍處于底部震蕩之中。專(zhuān)家表示，與4月相比，5月的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況沒(méi)有太大的改善。同時(shí)，5月下旬以來(lái)的數(shù)據(jù)表明資本流入的速度在放緩，未來(lái)人民幣升值的壓力不大。

　　近期發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，5月宏觀經(jīng)濟(jì)仍處于底部震蕩之中。專(zhuān)家表示，與4月相比，5月的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況沒(méi)有太大的改善。同時(shí)，5月下旬以來(lái)的數(shù)據(jù)表明資本流入的速度在放緩，未來(lái)人民幣升值的壓力不大。

　　經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍不樂(lè)觀

　　5月上中旬全社會(huì)發(fā)電量較4月平均水平有所回落。一些重要原材料價(jià)格跌勢(shì)雖然趨緩，但仍未結(jié)束。微觀層面反映的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力不強(qiáng)，這與匯豐中國(guó)PMI的表現(xiàn)一致，其新訂單指數(shù)下滑顯著。從投資情況看，5月前三周，30個(gè)大中城市新建商品住宅成交面積增速較4月有較大下滑，這是否完全是受政策影響仍有待觀察。不過(guò)可以肯定的是，去年三季度以來(lái)，房地產(chǎn)銷(xiāo)售的恢復(fù)已持續(xù)近一年，可能正在走過(guò)銷(xiāo)售增長(zhǎng)的高點(diǎn)。

　　安信證券宏觀經(jīng)濟(jì)分析師尤宏業(yè)認(rèn)為，從微觀部門(mén)看，終端需求與產(chǎn)品價(jià)格偏弱，導(dǎo)致企業(yè)盈利總體表現(xiàn)不樂(lè)觀。1-4月，全部規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)11.4%，和收入增速基本一致，意味著利潤(rùn)率并無(wú)改善。從細(xì)項(xiàng)來(lái)看，利潤(rùn)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)更多地來(lái)自電力、汽車(chē)、電子設(shè)備和部分下游輕工制造行業(yè)，利潤(rùn)收縮明顯的行業(yè)集中在上游的采掘業(yè)。

　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，投資增長(zhǎng)放緩、終端需求不振的狀況進(jìn)一步延續(xù)，以往二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)發(fā)力的情況并未重演。中國(guó)社科院經(jīng)濟(jì)所研究員袁鋼明表示，雖然中央政府已多次表態(tài)不會(huì)再出臺(tái)經(jīng)濟(jì)刺激措施，但我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的自主恢復(fù)能力有限，再加上投資模式和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的單一，新興部門(mén)很難從經(jīng)濟(jì)的低谷中走出。預(yù)計(jì)二季度宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)可能與一季度差不多，調(diào)整和尋底將是上半年的主要特征。

　　人民幣升值或放緩

　　人民幣對(duì)美元匯率5月仍呈加速升值態(tài)度。北京師范大學(xué)金融研究中心主任鐘偉表示，未來(lái)人民幣的升值速度將有所放緩，主要是因?yàn)槿嗣駧庞行�匯率的持續(xù)上升給原本就不強(qiáng)的出口帶來(lái)了很大壓力，并且上半年宏觀經(jīng)濟(jì)整體運(yùn)行較弱，人民幣匯率不存在大幅升值的基本面支撐。此外，隨著對(duì)資本流入管理的加強(qiáng)以及資本流入速度的放緩，人民幣升值的壓力也會(huì)有所下降。一季度資本流入跡象明顯，但二季度流入速度可能放緩，這一點(diǎn)可從部分?jǐn)?shù)據(jù)得到驗(yàn)證。4月銀行代客結(jié)售匯順差343億美元，涉外收付款順差169億美元，二者的差值創(chuàng)去年12月以來(lái)的新低。

　　建設(shè)銀行金融市場(chǎng)部研究員韓會(huì)師也認(rèn)為未來(lái)資本流入會(huì)放緩，因?yàn)閲?guó)內(nèi)外利差存在縮小的壓力。大額資本流入帶來(lái)的流動(dòng)性寬松給市場(chǎng)利率帶來(lái)下行壓力，國(guó)內(nèi)各期限產(chǎn)品的利率均有下降的趨勢(shì)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和新興經(jīng)濟(jì)體4月以來(lái)的降息潮也已告一段落，下半年美聯(lián)儲(chǔ)有可能減少資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)，國(guó)內(nèi)外的息差未來(lái)可能有所收窄。此外，國(guó)家外匯管理局5月發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)外匯資金流入管理有關(guān)問(wèn)題的通知》也會(huì)在短期內(nèi)制約資本流入。