李克強(qiáng)總理6月19日主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，重點(diǎn)研究部署金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的八條政策措施。在界定金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)是密不可分的關(guān)系的基礎(chǔ)上，會(huì)議為下一步經(jīng)濟(jì)金融的發(fā)展奠定了基調(diào)：堅(jiān)持優(yōu)化金融資源配置，用好增量、盤活存量，更有力地支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　這是李克強(qiáng)總理繼十天前在環(huán)渤海省份經(jīng)濟(jì)工作座談會(huì)上提出“要通過激活貨幣信貸存量支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展”之后，再次提出要“優(yōu)化金融資源配置，用好增量、盤活存量”，更有力地支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。這種貨幣政策新思路，意味著時(shí)下穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的各項(xiàng)政策，需要更多地盤活存量資金，而非倚靠增量信貸。事實(shí)上，當(dāng)前物價(jià)的下跌為決策層可以放手動(dòng)用財(cái)政及貨幣政策工具騰出了更多空間。

　　中國(guó)證券報(bào)：中央政府釋放貨幣政策不放松取向

　　19日召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出，引導(dǎo)信貸資金支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)；把穩(wěn)健的貨幣政策堅(jiān)持住、發(fā)揮好，合理保持貨幣總量，優(yōu)化金融資源配置，用好增量、盤活存量。專家表示，這一表態(tài)釋放了貨幣政策不放松的取向。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，本次會(huì)議的核心精神是金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，重點(diǎn)領(lǐng)域是化解過剩產(chǎn)能、支持小微企業(yè)和“三農(nóng)”、助推消費(fèi)升級(jí)、支持企業(yè)“走出去”。會(huì)議提出的“把穩(wěn)健貨幣政策堅(jiān)持住”暗示貨幣政策不放松的堅(jiān)定取向，政策空間在于“發(fā)揮好”�！袄^續(xù)擴(kuò)大債券發(fā)行”是鼓勵(lì)經(jīng)過整肅后的債市繼續(xù)發(fā)展。

　　中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生認(rèn)為，考慮到目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨的貨幣條件偏緊、增長(zhǎng)動(dòng)能偏弱，貨幣政策短期內(nèi)存在微調(diào)的可能，但宏觀政策大力度刺激總需求的可能性小。華泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國(guó)社科院金融重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室主任劉煜輝認(rèn)為，當(dāng)前貨幣運(yùn)行效率已嚴(yán)重下降，貨幣推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的邊際效率越來越低。

　　“長(zhǎng)短結(jié)合”盤活貨幣存量

　　“穩(wěn)增長(zhǎng)”的傳統(tǒng)做法很簡(jiǎn)單，即中央銀行加快印鈔票，然后加大政府投資，便立竿見影地創(chuàng)造出GDP增長(zhǎng)數(shù)據(jù)。但是，近年來我國(guó)貨幣發(fā)行增速較快，積累了巨額貨幣存量，而新增貨幣對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“邊際驅(qū)動(dòng)力”正在減弱，繼續(xù)沿襲傳統(tǒng)的發(fā)鈔票刺激經(jīng)濟(jì)的套路，不僅政策效力遞減，而且會(huì)產(chǎn)生很大的后遺癥。

　　現(xiàn)在采取新的思路，就是從需求管理轉(zhuǎn)向供給管理，通過深化經(jīng)濟(jì)體制改革，釋放改革紅利和提升總供給的能力。這一方向是正確的，但是見效比較慢，因?yàn)楦母镆呀?jīng)進(jìn)到“深水區(qū)”，對(duì)克服現(xiàn)實(shí)中的改革阻力不能過于樂觀。

　　因此，必須采取“長(zhǎng)短結(jié)合”的對(duì)策，通過落實(shí)不久前國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)國(guó)家發(fā)展改革委頒布的《關(guān)于2013年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)工作的意見》，為經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展注入動(dòng)力，同時(shí)進(jìn)一步發(fā)揮積極財(cái)政政策作用。

　　積極財(cái)政政策的基本內(nèi)涵：一是增加政府支出，二是減稅。增加政府支出主要體現(xiàn)在增加基本民生保障方面的支出和一些必要的基礎(chǔ)設(shè)施投資，減稅主要體現(xiàn)在擴(kuò)大結(jié)構(gòu)性減稅改革范圍，通過減少服務(wù)業(yè)和小微企業(yè)稅負(fù)，激發(fā)微觀經(jīng)濟(jì)主體活力，增加就業(yè)、增加居民收入和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。采取這個(gè)辦法，短期內(nèi)政府收入可能會(huì)有一定程度減少，但從長(zhǎng)期看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也會(huì)促進(jìn)政府收入增長(zhǎng)。

　　上海證券報(bào)：金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)突出“穩(wěn)”貨幣“優(yōu)”結(jié)構(gòu)

　　可以說，會(huì)議傳遞出，現(xiàn)階段金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，需要突出“穩(wěn)”和“優(yōu)”，即穩(wěn)定貨幣總量、優(yōu)化金融資金使用，而且“優(yōu)”必須建立在“穩(wěn)”的基礎(chǔ)之上。

　　“穩(wěn)”是指貨幣政策保持穩(wěn)健，貨幣總量保持合理。目前我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行陷入低迷，經(jīng)濟(jì)放緩速度明顯快于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)發(fā)展中不平衡、不協(xié)調(diào)、不可持續(xù)問題依舊突出，內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力需增強(qiáng)。穩(wěn)增長(zhǎng)無疑是當(dāng)前之事。

　　在這種形勢(shì)下，貨幣政策也需要穩(wěn)，不能因經(jīng)濟(jì)增速下滑而盲目放松。日前關(guān)于降準(zhǔn)、降息的傳聞甚囂塵上，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議此次傳遞的態(tài)度，無疑打消了市場(chǎng)疑慮——“把穩(wěn)健的貨幣政策堅(jiān)持住、發(fā)揮好，合理保持貨幣總量。”

　　數(shù)周以來，銀行間資金面出現(xiàn)暫時(shí)性緊張，有不少聲音呼吁降低存款準(zhǔn)備金率，甚至降息。但是央行的態(tài)度比較堅(jiān)決，不僅沒有降準(zhǔn)、降息此類利器，連逆回購也惜之如寶，甚至本周在銀行間還展開了兩期3個(gè)月央票，不進(jìn)一步擴(kuò)大流動(dòng)性的意圖很明顯。

　　“優(yōu)”則指要優(yōu)化金融資源配置，盤活貨幣信貸存量，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。值得指出的是，其必須建立在貨幣總量穩(wěn)定的基礎(chǔ)上。

　　今年前4個(gè)月，金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)明顯優(yōu)于宏觀經(jīng)濟(jì)，資金存在在金融體系內(nèi)空轉(zhuǎn)的現(xiàn)象，并沒有真正地進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。高層也已經(jīng)注意到這一問題，前期規(guī)范理財(cái)業(yè)務(wù)、債市監(jiān)管風(fēng)暴等已凸顯監(jiān)管層的態(tài)度，即資金去杠桿化，禁止資金玩“空轉(zhuǎn)”游戲，使其真正變?yōu)橛行зY金，盤活存量。若此時(shí)放松流動(dòng)性，無疑會(huì)給市場(chǎng)傳遞出錯(cuò)誤的信號(hào)，使先期監(jiān)管措施的效果打折。

　　同時(shí)，目前我國(guó)部分行業(yè)產(chǎn)能過剩問題比較嚴(yán)重，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本上升與創(chuàng)新能力不足問題并存，經(jīng)濟(jì)發(fā)展和資源環(huán)境的矛盾比較突出。可以說，調(diào)結(jié)構(gòu)、促轉(zhuǎn)型的壓力大、時(shí)間緊。

　　容忍緩增長(zhǎng)全力促轉(zhuǎn)型

　　當(dāng)前，雖然中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，但是隨著5月經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步疲軟、新增外匯占款驟降、銀行間資金面極度抽緊等問題的出現(xiàn)，市場(chǎng)企盼央行能及時(shí)微調(diào)貨幣政策。比如中銀香港、澳新銀行、巴克萊、瑞穗證券等機(jī)構(gòu)都預(yù)計(jì)，為力阻經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑，中國(guó)下半年將會(huì)加入全球的降息行列。

　　然而，央行的貨幣政策正陷入了兩難境地：一方面，上半年流動(dòng)性投放過量，資金多在經(jīng)濟(jì)體內(nèi)空轉(zhuǎn)，不利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，反而讓諸多既有的問題不斷積累；另一方面，受工業(yè)產(chǎn)能過剩影響，寬松的流動(dòng)性并沒有支撐起中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　今年以來，在貨幣政策工具選擇上，央行在公開市場(chǎng)操作上有諸多創(chuàng)新嘗試，從公開市場(chǎng)短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具（SLO），到常設(shè)借貸便利（SLF），這些都可在銀行體系流動(dòng)性出現(xiàn)臨時(shí)性波動(dòng)時(shí)，緩解市場(chǎng)資金面緊張。但面對(duì)5月下旬以來市場(chǎng)流動(dòng)性趨緊的局面，央行卻并沒有如預(yù)期般在公開市場(chǎng)操作中予以補(bǔ)水。這種反常的按兵不動(dòng)，被市場(chǎng)解讀為具有相當(dāng)?shù)恼�策含義：央行希望在數(shù)量上收緊流動(dòng)性。

　　市場(chǎng)人士認(rèn)為，央行操作所體現(xiàn)出來的政策信號(hào)已十分清晰，那就是政府對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的容忍度已大幅提升，注意力集中于對(duì)經(jīng)濟(jì)中結(jié)構(gòu)性矛盾的調(diào)整和改革，因此短期內(nèi)不會(huì)因?yàn)榻?jīng)濟(jì)放緩就輕易啟動(dòng)刺激政策。

　　證券時(shí)報(bào)：穩(wěn)定信號(hào)下的信貸政策選擇

　　同以往的認(rèn)知習(xí)慣有所差別的是，近期管理部門開出的是一張“中藥藥方”，也就是以政策的總體穩(wěn)定和局部的結(jié)構(gòu)調(diào)整來實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，其中信貸政策的選擇尤為關(guān)鍵。

　　“用好增量、盤活存量”釋放了穩(wěn)定政策的預(yù)期和決心，在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大時(shí)期，慎用“放水”這樣的粗放方式來刺激經(jīng)濟(jì)，表明穩(wěn)定的貨幣政策不會(huì)轉(zhuǎn)變。同時(shí)，也意味著管理部門判斷目前的貨幣信貸總量并不緊張，要通過金融市場(chǎng)的內(nèi)部調(diào)整，來優(yōu)化和提升投融資效率，讓資金不在銀行體系中空轉(zhuǎn)，使之進(jìn)入實(shí)體，促使中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。

　　目前國(guó)內(nèi)人民幣存量貸款約60萬億，預(yù)計(jì)今年新增信貸9萬億左右�！坝煤迷隽�、盤活存量”的實(shí)質(zhì)是要進(jìn)行信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整，其方法是一手抓扶，一手抓控。

　　在扶的方面，金融機(jī)構(gòu)包括信貸和非信貸資源的配置，要更加向事關(guān)全局的重大項(xiàng)目和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、小微企業(yè)、三農(nóng)、保障性安居工程等項(xiàng)目?jī)A斜。其中，三農(nóng)、保障性安居工程涉及民生，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)和中、小、微型企業(yè)的發(fā)展則事關(guān)轉(zhuǎn)型，信貸政策的選擇最終還是落地到這些地方。

　　在控的方面，繼續(xù)從嚴(yán)控制“兩高一剩”貸款，不能因?yàn)槟壳罢麄�(gè)信貸需求減弱而有絲毫放松。對(duì)于行業(yè)來說，應(yīng)避免“一刀切”，去年的一些案例也證明了，一旦整個(gè)行業(yè)面臨停貸，將會(huì)放大危機(jī)，進(jìn)而傳遞到其他關(guān)聯(lián)行業(yè)。因此，在控的同時(shí)，也要對(duì)一些有市場(chǎng)、管理好的優(yōu)秀企業(yè)進(jìn)行合理的資金扶持。

　　證券日?qǐng)?bào)：下一步或放開存款利率上浮空間

　　國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)19日主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，研究部署金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的政策措施，會(huì)議提出推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革。

　　事實(shí)上，我國(guó)利率市場(chǎng)化改革已進(jìn)行多年，其中，債券、票據(jù)和貨幣市場(chǎng)的利率都已實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，目前需要推進(jìn)的利率市場(chǎng)化改革主要是指銀行利率的市場(chǎng)化。2012年，央行宣布允許金融機(jī)構(gòu)存貸款利率波動(dòng)幅度分別上下擴(kuò)大10個(gè)基點(diǎn)，從而掀起了我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)一步改革的大幕。

　　亞洲開發(fā)銀行駐中國(guó)代表處高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家莊健表示，要加快利率市場(chǎng)化進(jìn)程需要國(guó)家制度和政策的配套完善才能實(shí)現(xiàn)，一個(gè)重要的前提是，打破當(dāng)前以國(guó)有商業(yè)銀行為主導(dǎo)的銀行體系，放開壟斷。

　　當(dāng)然，莊健也指出，在推進(jìn)利率市場(chǎng)化進(jìn)程中，中國(guó)無論是從制度還是經(jīng)驗(yàn)上都比十年前更加成熟，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也讓利率市場(chǎng)化的推進(jìn)具備一定的物質(zhì)基礎(chǔ)。