投資建議:

本周SW黑色金屬指數(shù)周環(huán)比下跌4.61%，同期滬深300下跌4.11%。本周鋼價和礦石價格雖然小幅反彈，但是終端成交依舊沒有明顯起色。我們認為價格的反彈主要是由于鋼廠原料補庫存和鋼坯補庫存拉動，難以持續(xù)，產業(yè)界認為礦價120美元已經(jīng)是短期頂部，且周末礦價已經(jīng)出現(xiàn)小幅調整，我們維持鋼價處于下跌通道的判斷。我們重點推薦管道公司久立特材、玉龍股份和金剛石企業(yè)黃河旋風。

草根調研觀點：

本周鋼價在鋼坯和鐵礦石價格率先上漲情況下出現(xiàn)小幅反彈，但終端成交依舊沒有起色。調研了解鐵礦石上漲主要由鋼廠補庫拉動，而鋼坯上漲原因有下游補貨、貿易商低價位惜售和高爐逐步檢修所致。鐵礦石和鋼坯均偏原料端，漲價觸發(fā)因素相對短期且并未得到終端成交支撐，目前唐山鋼坯與上海螺紋鋼價差僅250 元，反映鋼材價格難以轉移鋼坯價格上漲。同時從興業(yè)機械組調研挖掘機開機率和平均工作時長反饋看，也反映出需求逐步走弱的跡象，我們預計價格的反彈難以持續(xù)。

礦價反彈接近尾聲。外礦價格近期出現(xiàn)約10 美元左右反彈，我們認為主要由于鋼廠補庫拉動，但價格漲到120 美元以后市場普遍認為上漲動力不足。

本周特別關注：6 月上旬粗鋼日產量環(huán)比回升? 6 月上旬重點企業(yè)粗鋼日產量173.18 萬噸，環(huán)比增長1.3%，增幅顯著。此前，5 月中旬與下旬重點企業(yè)粗鋼日產量分別環(huán)比減少0.4%與1.8%，連續(xù)兩旬下降，顯示鋼廠有減產跡象。不過，減產趨勢在6 月上旬沒有繼續(xù)，粗鋼供給依然處于高位。我們認為，粗鋼日產量環(huán)比回升與當前價格下粗鋼需求尚可有關。5月份鋼材價格累計跌幅達200-300 元/噸，跌至歷史低位。6 月份以來，鋼價并沒有進一步下跌，而庫存則不斷減少。這一事實說明在當前的低價格下，鋼材的需求量足以消耗處于高位的供給。在這種情況下，供給當然也沒有收縮的動力。當然，粗鋼日產量進一步增加的可能性也不大。畢竟淡季逐步來臨，需求會逐步降低，而6 月中旬唐山地區(qū)高爐開工率較上旬已經(jīng)略有回落。我們預計6 月中下旬粗鋼日產量會略有回落，但降幅不會太大。

行業(yè)微觀數(shù)據(jù)：

6 月16 日唐山地區(qū)高爐開工率89.9%，環(huán)比減少0.6 個百分點；架子管開工率51%，環(huán)比減少0.5 個百分點；調坯廠綜合開工率61.2%，環(huán)比不變。

中鋼協(xié)公布粗鋼產量最新數(shù)據(jù)：6 月上旬重點企業(yè)粗鋼日產量173.18 萬噸，旬環(huán)比增長1.3%；全國預估粗鋼日產量215.63 萬噸，旬環(huán)比增長0.1%。

風險提示：主要用鋼行業(yè)需求季節(jié)性恢復緩慢