8月以來(lái)，國(guó)際原油期貨走勢(shì)強(qiáng)勁，紐約WTI原油價(jià)格一度創(chuàng)下自2012年4月份以來(lái)的新高。但隨著全球消費(fèi)需求的下滑以及市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)退出貨幣寬松政策的憂(yōu)慮，近期原油價(jià)格開(kāi)始上演撲朔迷離的走勢(shì)。

　　近期，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要內(nèi)容十分不明朗，所釋放出的QE信號(hào)很難給原油價(jià)格提供明確的方向指引。在供需端迎來(lái)季節(jié)性拐點(diǎn)，以及多頭陣營(yíng)缺乏大舉進(jìn)攻的情況下，僅能依靠全球偏暖的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和地緣政治風(fēng)波產(chǎn)生的影響來(lái)維持原油價(jià)格的運(yùn)行。

　　一直以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要被多數(shù)投資者視為原油走向的“導(dǎo)航儀”。近期公布的最新會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部鷹鴿兩派交鋒甚酣，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)于QE縮減的預(yù)期出現(xiàn)了相互矛盾的理解。盡管美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部多數(shù)委員在退出QE上達(dá)成了共識(shí)，但對(duì)于什么時(shí)間點(diǎn)正式步入QE縮減期、采取何種措施對(duì)沖退出風(fēng)險(xiǎn)以及退出后如何避免經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇發(fā)生倒退等均未給出明確指示。基于以上考慮，在最近的全球央行年會(huì)中，開(kāi)篇報(bào)告就發(fā)出了美聯(lián)儲(chǔ)削減QE可能會(huì)帶來(lái)巨大風(fēng)險(xiǎn)的警告。

　　在流動(dòng)性預(yù)期暫難給出明確方向的情況下，原油需求峰值回落的負(fù)面因素將在供需端上對(duì)油價(jià)產(chǎn)生舉足輕重的作用。慶幸的是，近期公布的全球主要經(jīng)濟(jì)體8月PMI初值好于預(yù)期抵消了這一沖擊。中國(guó)匯豐制造業(yè)PMI重返擴(kuò)張區(qū)間，美國(guó)Markit制造業(yè)PMI初值升至5個(gè)月的最高水平以及歐元區(qū)制造業(yè)PMI初值升至26個(gè)月的高位，均給未來(lái)原油需求增量創(chuàng)造了升水空間。

　　時(shí)下，中東局勢(shì)正處在“剪不斷理還亂”的境況中。埃及在經(jīng)歷軍方蠻橫清場(chǎng)后，穆兄會(huì)組織反抗呼聲更加高漲，年內(nèi)平息動(dòng)亂幾無(wú)可能，而利比亞最大原油輸出港口因勞資糾紛遭到閉港，出口銳減加重了供應(yīng)端偏緊程度。與此同時(shí)，黎巴嫩又起宗派沖突事件，繼續(xù)增添中東地區(qū)不安定成分�？梢灶A(yù)計(jì)，短期內(nèi)該產(chǎn)油區(qū)無(wú)法變亂為治。

　　原油價(jià)格的不明朗同樣影響著塑料期貨的價(jià)格。目前全球塑料生產(chǎn)的主要方法是從原油中提取石腦油，用石腦油制備乙烯生產(chǎn)聚乙烯。從這一產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，塑料與其上游的原油關(guān)系比較緊密。通過(guò)計(jì)算國(guó)內(nèi)塑料期貨上市以來(lái)的價(jià)格與原油價(jià)格的相關(guān)性，兩者相關(guān)系數(shù)超過(guò)0.8，可以說(shuō)是高度正相關(guān)。

　　雖然目前原油價(jià)格仍在100美元/桶之上，但未來(lái)原油價(jià)格的走勢(shì)前景卻不樂(lè)觀。近期發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)普遍下滑，歐美復(fù)蘇帶來(lái)的消費(fèi)提振并不足以彌補(bǔ)眾多發(fā)展中國(guó)家因經(jīng)濟(jì)增速下滑所減少的需求。

　　此外，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇得到市場(chǎng)認(rèn)可之后，美聯(lián)儲(chǔ)可能從9月開(kāi)始削減其債券購(gòu)買(mǎi)。這導(dǎo)致美國(guó)國(guó)債收益率飆升，市場(chǎng)利率預(yù)期的上漲令原先投向新興經(jīng)濟(jì)體資金開(kāi)始回流，而發(fā)展中國(guó)家普遍面臨資金流出的境況，經(jīng)濟(jì)增速將出現(xiàn)一個(gè)較為明顯的下滑。不光是亞洲，全球其他發(fā)展中國(guó)家如美洲的巴西、墨西哥等國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速也出現(xiàn)明顯下降。未來(lái)一段時(shí)間來(lái)自發(fā)展中國(guó)家對(duì)于原油的需求也將隨之而減少，原油價(jià)格下行將是大概率事件。