央行最新公布的數(shù)據(jù)顯示，7月央行口徑外匯占款新增19.14億元，雖扭轉(zhuǎn)了6月份負(fù)增長的勢(shì)頭，但是與前5個(gè)月月均近2000億元的增量相比，可謂微乎其微。市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，下一階段外匯占款難現(xiàn)高速增長，這也意味著外匯占款渠道創(chuàng)造的基礎(chǔ)貨幣減少。為引導(dǎo)市場(chǎng)利率平穩(wěn)運(yùn)行，央行或仍將利用逆回購或者SLO等流動(dòng)性創(chuàng)新工具釋放短期流動(dòng)性。

　　據(jù)上證報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，今年前5個(gè)月央行口徑外匯占款合計(jì)增加9774.65億元，月均達(dá)1955億元。而6月份形勢(shì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)，當(dāng)月凈減少90.86億元。

　　這映射了在美國縮減QE規(guī)模的預(yù)期下，全球資本流向發(fā)生改變，尤其是對(duì)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國家的沖擊不容忽視，我國跨境資金凈流入明顯放緩。

　　對(duì)于下一階段，中信證券研究報(bào)告指出，預(yù)計(jì)資金大幅外流的情況將有所好轉(zhuǎn)，8月外匯占款有望轉(zhuǎn)入正值區(qū)間，但很難恢復(fù)到今年前幾個(gè)月的高位水平。交行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平預(yù)計(jì)，下半年外匯占款總體形勢(shì)依然低迷。

　　這意味著，外匯占款渠道創(chuàng)造的基礎(chǔ)貨幣會(huì)大大減少。近年來，外匯占款已經(jīng)成為央行被動(dòng)投放貨幣的主要渠道，一直呈現(xiàn)凈增長的勢(shì)頭，央行資產(chǎn)負(fù)債表中外匯占款占比超過80%。

　　在此背景下，為引導(dǎo)市場(chǎng)利率平穩(wěn)運(yùn)行，公開市場(chǎng)操作、再貸款、再貼現(xiàn)及短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具、常備借貸便利等工具組合將會(huì)成為貨幣政策的“主戰(zhàn)場(chǎng)”。

　　分析人士預(yù)計(jì)，央行仍將利用逆回購或者SLO等創(chuàng)新工具釋放短期流動(dòng)性。從8月份以來，央行已經(jīng)重啟了新一輪逆回購調(diào)控周期，目前央行每周逆回購規(guī)模維持在幾百億元水平。

　　另外值得注意的是，昨日財(cái)政部代發(fā)的地方債，與此前山東地方政府自行發(fā)債的中標(biāo)結(jié)果，形成了鮮明對(duì)比。

　　昨日（9月2日），財(cái)政部代理發(fā)行了260億三年期地方債，但在九月資金面預(yù)期謹(jǐn)慎的影響下，中標(biāo)利率達(dá)4.34%，創(chuàng)今年來財(cái)政部代發(fā)三年期地方債中標(biāo)利率的新高。

　　這與此前開展的今年首期地方政府自行發(fā)債的地方債結(jié)果形成了鮮明對(duì)比。在8月23日，山東省政府自行發(fā)行了五年和七年期地方債，雙雙錄得兩倍以上的投標(biāo)倍數(shù)，且中標(biāo)利率與同期限國債相差無幾。

　　今年來，地方政府自行發(fā)債的試點(diǎn)擴(kuò)大，在原先的滬浙粵深四地的基礎(chǔ)上，新增山東和江蘇兩省。對(duì)于地方債中標(biāo)結(jié)果節(jié)節(jié)走高的原因，業(yè)內(nèi)人士指出，9月季末來臨，資金面預(yù)期較為謹(jǐn)慎，對(duì)于原先流動(dòng)性就不好的地方債而言，遭遇如此考驗(yàn)也在預(yù)期之中。

　　本周五，上海市政府將自行發(fā)行總額112億地方債，五年和七年各一半。