結(jié)束連續(xù)五周凈投放

　　由于近期流動(dòng)性有所寬松，央行本周一改連續(xù)五周的凈投放，本周實(shí)現(xiàn)凈回籠370億元。昨日（9月5日），央行在公開(kāi)市場(chǎng)上的逆回購(gòu)?fù)斗乓?guī)模有所縮量，僅開(kāi)展了100億元的14天期逆回購(gòu)操作。

　　央行公告顯示，昨日的逆回購(gòu)中標(biāo)利率為4.10%，繼續(xù)與上期持平。除了昨天之外，央行在本周二投放的逆回購(gòu)規(guī)模也僅有100億元，與上周相比大幅縮量。

　　連續(xù)五周凈投放終結(jié)

　　iFinD的數(shù)據(jù)顯示，除200億元逆回購(gòu)之外，本周在公開(kāi)市場(chǎng)上投放的資金還包括180億元的到期央票。但本周到期回籠的資金量較大，合計(jì)有750億元的逆回購(gòu)到期，因此本周公開(kāi)市場(chǎng)上一改前五周凈投放的態(tài)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)凈回籠370億元。

　　分析人士指出，由于月末時(shí)點(diǎn)度過(guò)，再加上7月份外匯占款扭轉(zhuǎn)了6月的負(fù)增長(zhǎng)局面，出現(xiàn)19.14億元的正增長(zhǎng)，這使得市場(chǎng)信心有所改善，9月首周的資金面與上周相比有所寬松。

　　不過(guò)，順德農(nóng)商行固定收益分析師宋球紅指出，近期的寬松是階段性現(xiàn)象，9月中后旬資金面或?qū)⒚媾R較大的不確定性風(fēng)險(xiǎn)，這主要包括中秋及國(guó)慶的節(jié)假日因素導(dǎo)致的現(xiàn)金流出、9月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議將會(huì)決定QE是否退出，以及敘利亞戰(zhàn)爭(zhēng)的影響等等。

　　申銀萬(wàn)國(guó)固定收益分析師屈慶也指出，銀行間隔夜利率并未顯著下行，而央行逆回購(gòu)利率持平，表明央行并未有放松跡象�！皩�(shí)際上，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的回暖將使得央行放松貨幣政策的概率更�！�

　　一級(jí)市場(chǎng)弱勢(shì)延續(xù)

　　由于4日招標(biāo)的3年期國(guó)債收益率較高，而央行逆回購(gòu)又縮量，昨日中國(guó)進(jìn)出口銀行發(fā)行的1年期和3年期金融債利率分別高達(dá)4.58%和4.74%，高于二級(jí)市場(chǎng)水平。分析人士指出，近期由于利率債供給量仍然較大，一級(jí)市場(chǎng)的弱勢(shì)將延續(xù)。

　　宋球紅認(rèn)為，9月利率債或存在回調(diào)可能性�！安贿^(guò)利率債上升動(dòng)力不是太強(qiáng)，另一方面，下行空間也不大，不會(huì)像7、8月那么厲害�！彼�說(shuō)。

　　屈慶指出，從周三國(guó)開(kāi)債招標(biāo)，邊際中標(biāo)利率與加權(quán)中標(biāo)利率的利差顯著擴(kuò)大，就可看出機(jī)構(gòu)配債需求依然較低。因此，在當(dāng)前利率債收益率依然處于調(diào)整的情況下，信用債收益率并沒(méi)有下行空間。而到后期供給沖擊、城投審計(jì)披露等風(fēng)險(xiǎn)事件集中在四季度開(kāi)始爆發(fā)后，信用債將迎來(lái)更大的調(diào)整。