從制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）、外貿(mào)數(shù)據(jù)，到昨日公布的全社會(huì)用電量數(shù)據(jù)，越來越多本月出爐的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示，中國經(jīng)濟(jì)在三季度的企穩(wěn)態(tài)勢更加明顯。但年內(nèi)漲幅再次突破3%的居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）也在提示，仍需對通脹壓力保有警惕。

　　中國社科院經(jīng)濟(jì)學(xué)部、中國經(jīng)濟(jì)形勢分析與預(yù)測課題組昨日發(fā)布報(bào)告稱，預(yù)計(jì)今年中國GDP增長7.7%，明年增長7.5%左右，將繼續(xù)保持在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的合理區(qū)間。近期，多名官員及學(xué)者均在不同場合表示，中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了明顯企穩(wěn)回升的跡象。而不少投行也一改年初的唱空口吻，紛紛調(diào)高對中國經(jīng)濟(jì)的預(yù)期。

　　CPI破3%

　　昨日，國家統(tǒng)計(jì)局公布了9月份CPI數(shù)據(jù)，其3.1%的同比漲幅超過了市場平均2.9%的預(yù)期，這是自今年2月份之后，CPI同比漲幅首度突破3%。此前，由于經(jīng)濟(jì)增長放緩和去年基期因素的影響，物價(jià)水平曾一度出現(xiàn)環(huán)比下滑。

　　國家統(tǒng)計(jì)局城市司高級統(tǒng)計(jì)師余秋梅認(rèn)為，9月份新漲價(jià)因素增加較多，是CPI同比漲幅擴(kuò)大的直接原因。從發(fā)布的數(shù)據(jù)看，9月份CPI同比漲幅中的新漲價(jià)因素為2.3個(gè)百分點(diǎn)，比8月份增長了0.8個(gè)百分點(diǎn)；翹尾因素為0.8個(gè)百分點(diǎn)，比8月份減少了0.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　余秋梅分析稱，新漲價(jià)因素中既有來自食品的因素，也有來自非食品的因素。其中，食品價(jià)格環(huán)比上漲較多，既有中秋、國慶節(jié)日因素，也有季節(jié)性影響因素，還與部分地區(qū)旱澇災(zāi)害有關(guān)；而非食品中，服裝換季、汽油和柴油調(diào)價(jià)以及旅游價(jià)格節(jié)前環(huán)比上升都是重要因素。

　　在接受《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》采訪時(shí)，國務(wù)院國資委研究中心研究員胡遲表示，歷來9月份的物價(jià)數(shù)據(jù)都會(huì)稍高一點(diǎn)，這與9月所處的節(jié)慶因素有關(guān)；但今年極端氣候的影響比往年要更長一些，因?yàn)楝F(xiàn)在的極端氣候不僅影響產(chǎn)品生產(chǎn)，還影響產(chǎn)品的物流；加上PPI雖然增長較弱，但逐漸抬高市場預(yù)期，所以幾大因素疊加，造成了9月份CPI超過預(yù)期。

　　當(dāng)日發(fā)布的數(shù)據(jù)還顯示，9月份全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）同比下降1.3%，降幅比上月繼續(xù)縮��；環(huán)比上漲0.2%，漲幅比上月略有擴(kuò)大。

　　貨幣政策偏緊

　　事實(shí)上，在CPI數(shù)據(jù)發(fā)布之前，市場就已預(yù)測數(shù)據(jù)會(huì)進(jìn)一步上揚(yáng)，而農(nóng)業(yè)部和商務(wù)部此前發(fā)布的價(jià)格數(shù)據(jù)也證實(shí)了這一點(diǎn)。市場對于通脹的關(guān)注，更多是出于對數(shù)據(jù)會(huì)否繼續(xù)上升，從而觸及政策警戒線的關(guān)心。

　　今年，中國政府提出了對經(jīng)濟(jì)的區(qū)間化管理，即根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿�和�?dāng)前的實(shí)際，科學(xué)確定經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的合理區(qū)間，守住穩(wěn)增長、保就業(yè)的下限，把握好防通脹的上限，這也可以說是預(yù)期調(diào)節(jié)的警戒線。其中，政府設(shè)定的年度CPI漲幅控制目標(biāo)是3.5%。

　　在上下限控制范圍內(nèi)，中國政府今年提出，在貨幣政策上既不放松也不收緊銀根，重點(diǎn)是通過盤活存量、用好增量來支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和結(jié)構(gòu)調(diào)整；在財(cái)政政策上，堅(jiān)持不擴(kuò)大赤字，而是調(diào)整支出結(jié)構(gòu)，壓縮行政開支，加快支出進(jìn)度，尤其是加大對中西部地區(qū)、結(jié)構(gòu)調(diào)整和保障民生的支持，對小微企業(yè)實(shí)行稅收優(yōu)惠。

　　按照這一目標(biāo)，目前的物價(jià)水平仍處于可控范圍內(nèi)。胡遲也相信，由于今年前期的CPI漲幅較低，所以即便年內(nèi)最后幾個(gè)月數(shù)據(jù)略有抬升，全年物價(jià)維持在3%的平均增長水平應(yīng)該沒有太多的問題。由于沒有觸及上限，按照政府高層所定的政策導(dǎo)向，就不會(huì)涉及貨幣增量的調(diào)整，而是會(huì)更好地用足貨幣存量。

　　昨日央行公布的前三季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，9月份社會(huì)融資規(guī)模為1.4萬億元，分別比上月和上年同期少1784億元和2413億元。廣義貨幣（M2）余額繼續(xù)超百萬億元，達(dá)到107.74萬億元，同比增長14.2%。

　　但從目前分析來看，經(jīng)歷了6月銀行間流動(dòng)性緊張危機(jī)后，市場對于貨幣存量實(shí)際可供使用的規(guī)模仍有擔(dān)憂。另外，國家對于地方政府的債務(wù)審計(jì)未公布最終結(jié)果，市場也擔(dān)心最終結(jié)果中地方政府債務(wù)負(fù)擔(dān)過大、2008年后到期債務(wù)增加對市場流動(dòng)性帶來的沖擊。

　　在CPI平穩(wěn)回升的走勢下，民生證券研究院副院長管清友認(rèn)為，貨幣政策保持穩(wěn)健、中性基調(diào)不變，但最終效果對經(jīng)濟(jì)和市場而言偏緊。

　　交銀施羅德昨日也發(fā)布報(bào)告稱，目前來看，四季度的流動(dòng)性松緊程度預(yù)計(jì)會(huì)與三季度基本持平，在年底的時(shí)候可能會(huì)有一定程度的改善。但四季度與三季度相比，通貨膨脹溫和上升，可能會(huì)導(dǎo)致央行在銀行間市場維持中性并略微偏緊的操作立場，從而抵消部分有利因素。在年末，如果美聯(lián)儲(chǔ)沒有縮減QE（量化寬松），國內(nèi)財(cái)政存款的投放規(guī)模較大，那么流動(dòng)性情況可能會(huì)出現(xiàn)一段時(shí)間的改善。

　　各界認(rèn)可企穩(wěn)

　　除了防物價(jià)觸及上限，中國政府還要求經(jīng)濟(jì)增長不滑出下限。目前公布的數(shù)據(jù)都暗示，三季度不僅不會(huì)觸及下限，而且還將扭轉(zhuǎn)上半年經(jīng)濟(jì)增速放緩的局面。

　　9月中國制造業(yè)PMI為51.1%，比上月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)3個(gè)月回升，預(yù)示著經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中有升。海關(guān)總署12日公布的數(shù)據(jù)則顯示，第三季度我國進(jìn)出口10629.4億美元，同比增長6%，較第二季度4.3%的增速有所回升。

　　從用電量數(shù)據(jù)觀察的話，經(jīng)濟(jì)向好的趨勢愈加明顯。國家能源局昨日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，9月份全社會(huì)用電量4448億千瓦時(shí)，同比增長10.4%。這是今年8月以來，月度用電量增速第二個(gè)月維持在兩位數(shù)，也是今年以來用電量連續(xù)第5個(gè)月的回升。

　　廈門大學(xué)中國能源經(jīng)濟(jì)研究中心主任林伯強(qiáng)稱，連續(xù)5個(gè)月的用電量數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，足以證明經(jīng)濟(jì)總體向好的趨勢。

　　記者對比今年以來月度用電量數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)重工業(yè)用電量增速在8月出現(xiàn)了顯著提升。四大高耗能產(chǎn)業(yè)，即化工、建材、有色金屬和黑色金屬加工業(yè)是工業(yè)中的用能大戶，重工業(yè)用電量大幅增長顯示這些行業(yè)開始反彈。

　　林伯強(qiáng)概括說，重工業(yè)形勢好，用電量數(shù)據(jù)就好。中國用電高度集中在工業(yè)領(lǐng)域，用電量數(shù)據(jù)好顯示重工業(yè)發(fā)展好，經(jīng)濟(jì)趨勢也一定向好。重工業(yè)和用電量、經(jīng)濟(jì)增速的正相關(guān)關(guān)系如果要脫離，需要第三產(chǎn)業(yè)用電量占到一定比例，現(xiàn)在占比還是太低。

　　此前的中電聯(lián)報(bào)告在解釋今年二季度以來用電數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)時(shí)認(rèn)為，主要是今年夏季氣溫過高的影響，拉動(dòng)服務(wù)業(yè)和居民用電上升，維持了數(shù)據(jù)向好，并預(yù)計(jì)四季度用電量可能會(huì)回落。

　　但林伯強(qiáng)認(rèn)為，單月數(shù)據(jù)可以用天氣解釋，連續(xù)月份的數(shù)據(jù)顯示中國經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)比預(yù)期的要好，用電量增速高于GDP增速。他還認(rèn)為，如果沒有什么意外因素，四季度用電量將維持向好趨勢，全年經(jīng)濟(jì)增長也可以實(shí)現(xiàn)7%以上的增速。

　　到本周五，國家統(tǒng)計(jì)局將最終揭曉三季度經(jīng)濟(jì)增速，一些機(jī)構(gòu)對經(jīng)濟(jì)學(xué)家調(diào)研后的預(yù)測中值在7.8%左右。高盛高華此前發(fā)布的預(yù)測報(bào)告也稱，今年三季度GDP同比增速將從二季度的7.5%上升至7.8%，較此前預(yù)測的7.7%有所上調(diào)。

　　央行副行長、國家外匯管理局局長易綱在國際貨幣基金組織（IMF）與世行秋季年會(huì)期間強(qiáng)調(diào)，根據(jù)第三季度的數(shù)據(jù)，中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)回升。他還表示，今年中國經(jīng)濟(jì)增速一定會(huì)超過7.5%，甚至達(dá)到7.6%。在可預(yù)見的未來，中國的GDP增速將會(huì)在7%的水平。

　　上述社科院報(bào)告亦稱，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)穩(wěn)中向好走勢。一季度經(jīng)濟(jì)增長7.7%，二季度增長7.5%，三季度經(jīng)濟(jì)增長將有所加快，全年可實(shí)現(xiàn)年初確定的預(yù)期目標(biāo)。但未來一段時(shí)期，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的“不平衡、不協(xié)調(diào)、不可持續(xù)”問題依然存在，經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的基礎(chǔ)還不穩(wěn)固，內(nèi)生增長動(dòng)力有待增強(qiáng)。