公開市場(chǎng)操作微調(diào)，央行昨日（11月25日）取消了對(duì)年內(nèi)最后一期到期三年央票的續(xù)作。

數(shù)據(jù)顯示，本周二將有10億三年央票到期，按此前慣例，央行通常在周一對(duì)到期三年央票開展全額或部分續(xù)作，但截至記者昨日發(fā)稿，央行仍未發(fā)布公告續(xù)作，意味著本期三年央票續(xù)作被取消。

這也是自今年7月開展對(duì)到期三年央票續(xù)作以來，央行首次取消續(xù)作。市場(chǎng)分析認(rèn)為，繼上周逆回購(gòu)“加碼”后，昨日續(xù)作央票，表明此前偏緊的貨幣政策已開始微調(diào)，目的是維穩(wěn)市場(chǎng)，市場(chǎng)更期盼本周二逆回購(gòu)能持續(xù)放量，給予明確信號(hào)。

海通證券首席債券分析師姜超昨日對(duì)上證報(bào)記者表示，央行昨日取消續(xù)做三期央票，意味著此前偏緊的貨幣政策已開始微調(diào)。他認(rèn)為，央行不能接受回購(gòu)利率為5%以上，但去杠桿的目標(biāo)未改，未來大幅放松的可能性也不大。

事實(shí)上，從上周開始，央行在公開市場(chǎng)就已連續(xù)釋放出微調(diào)信號(hào)，不僅周二、四逆回購(gòu)加量，同時(shí)也重啟了暫停兩周的14天逆回購(gòu)。而本周一繼續(xù)取消續(xù)發(fā)央票，暫停向市場(chǎng)回籠資金，雖然操作量不大，但彰顯了央行維穩(wěn)的意圖。

受央行上周逆回購(gòu)“加碼”影響，短期資金價(jià)格迅速回落。數(shù)據(jù)顯示，昨日隔夜和7天回購(gòu)利率下跌，分別收于3.90%和4.86%附近。但14天及以上品種資金價(jià)格均上漲，顯示市場(chǎng)對(duì)長(zhǎng)期資金依舊不樂觀。

從12月資金面來看，隨著年末財(cái)政投放高峰臨近，市場(chǎng)預(yù)計(jì)財(cái)政資金投放也不少，同時(shí)從銀行結(jié)售匯層面來看，市場(chǎng)預(yù)計(jì)11月乃至12月的外匯占款將繼續(xù)維持高位，上述因素雖然不能從根本上扭轉(zhuǎn)資金面，但將對(duì)市場(chǎng)情緒起到安撫作用，有利于市場(chǎng)企穩(wěn)。昨日債市繼續(xù)企穩(wěn)，中債10年國(guó)債收益率曲線下行了4個(gè)基點(diǎn)至4.62%。

鑒于這是今年最后一期三年央票到期，未來央行“鎖長(zhǎng)”是否還會(huì)持續(xù)？市場(chǎng)分析認(rèn)為，在即將迎來財(cái)政存款集中投放的背景下和外部流動(dòng)性較大背景下，未來不排除央行啟用其他回籠工具的可能性。

姜超認(rèn)為，目前央行公開市場(chǎng)操作或較為謹(jǐn)慎，一方面外部流動(dòng)性加大，確實(shí)存在對(duì)沖的必要性，未來或選擇正回購(gòu)或央票，但一旦央行對(duì)沖，就會(huì)被市場(chǎng)理解為偏緊的信號(hào)，令債市收益率上行，因此目前央行貨幣政策不會(huì)有太大的轉(zhuǎn)彎，微調(diào)在此時(shí)比較合適。