12月9日，人民幣對美元匯率中間價大漲102個基點一舉突破6.12關(guān)口，即期匯率也是水漲船高，開盤即突破6.08關(guān)口。

人民幣對外升值不斷，國內(nèi)居民似乎并未感受到人民幣越來越值錢。昨日，國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，11月份，全國居民消費價格總水平（CPI）同比上漲3.0%，連續(xù)3個月漲幅超過3%。盡管11月份的CPI同比漲幅低于10月份，但是經(jīng)濟學家及市場人士普遍認為，未來CPI同比漲幅將繼續(xù)上揚態(tài)勢。

熱錢成主兇

3.0%，11月份的CPI同比漲幅說高并不高，距3.5%的紅線仍有一段距離，且意外出現(xiàn)了環(huán)比下降0.1%的狀況；但是說低也并不低，尤其是在國內(nèi)經(jīng)濟增速并不強勁且工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格（PPI）持續(xù)出現(xiàn)下滑的情況下。

中國社科院金融研究所金融發(fā)展室原主任易憲容指出，食品類和居住類兩類價格對11月份的CPI影響較大。國內(nèi)主要城市住房租金價格在過去40多個月來的持續(xù)增長，對CPI起到一定的助推作用，11月份居住價格同比上漲2.6%，其中住房租金價格上漲達4.7%；食品類價格中，豬肉價格雖有所下降，但鮮菜價格22.3%的漲幅仍居高位。

然而，又是什么因素推動了食品價格和居住價格的上漲呢？11月份，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降了1.4%，這令中國PPI本輪的“負增長”周期增加到了21個月。另外，工業(yè)生產(chǎn)者購進價格同比下降了1.5%。澳新銀行表示，PPI數(shù)據(jù)表明終端需求仍然沒有完全恢復，同時，中國企業(yè)也沒有明顯的再庫存跡象，這也意味著制造業(yè)主不認為原料價格存在明顯的上升壓力。昨日，中國社會科學院財經(jīng)戰(zhàn)略研究院發(fā)布的《中國宏觀經(jīng)濟運行報告（2013－2014）》指出，2013年前三個季度不僅CPI和PPI保持一定程度的背離，而且CPI和PPI內(nèi)部不同價格指數(shù)之間的漲跌也相差較大。

“CPI與PPI走勢的相背離，固然在相當程度上源于內(nèi)部的結(jié)構(gòu)性問題和周期性問題。但是，這也折射出CPI在近期的持續(xù)走高有其他的推動因素�！币晃汇y行業(yè)內(nèi)分析人士在接受《國際金融報》記者采訪時指出，“熱錢在近幾個月重新回歸新興市場尤其是中國境內(nèi)，對推動中國CPI的持續(xù)上漲有著相當大的作用�！�

貶值出怪圈

日前，海關(guān)總署公布的11月份出口數(shù)據(jù)超出市場預期，同比增長12.7%，而順差進一步擴大至338億美元并創(chuàng)近五年來的新高。專家表示，11月份出口反彈超預期以及貿(mào)易順差創(chuàng)新高一方面是受到歐美季節(jié)性訂單增長的影響，而另一方面則可能是年末虛假貿(mào)易再現(xiàn)熱錢流入的影響。因此，外匯局也在近日發(fā)文打擊虛假貿(mào)易融資，以防范異常外匯資金跨境流動。

熱錢在推動中國境內(nèi)物價上漲的同時，也不斷刺激著人民幣的升值。12月9日，人民幣對美元匯率中間價在繼上周五突破6.13關(guān)口之后，繼續(xù)上漲102個基點，一舉突破6.12關(guān)口。而人民幣對美元即期匯率在中間價走高的帶動之下，早盤一開盤即突破6.08關(guān)口，最高報6.0713.

然而，在熱錢不斷涌入境內(nèi)的情況下，整體資金流動性依舊處于較為緊張的狀態(tài)。從11月份開始，各家商業(yè)銀行就紛紛推出各種短期高收益理財產(chǎn)品來攬儲，而進入12月份之后，理財產(chǎn)品的收益率更是水漲船高。12月2日，招商銀行開售一款預期年化收益率最高達12%的“金葵花焦點聯(lián)動系列”77天理財計劃的理財產(chǎn)品。銀率網(wǎng)數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計，全國商業(yè)銀行11月24日至11月30日共發(fā)行非結(jié)構(gòu)型人民幣理財產(chǎn)品594款，預期收益率超過6%的理財產(chǎn)品40款。平均預期收益率達5.37%，創(chuàng)年內(nèi)新高。

“銀行推出如此高收益率的理財產(chǎn)品，很大程度上是出于年底完成各項指標達標的需求，但也確實反映出銀行資金緊張，而對企業(yè)而言，這就意味著資金成本將越來越高。這無疑將加重企業(yè)的壓力，進而對中國經(jīng)濟帶來下行壓力。”上述分析人士表示，“目前，中國的利率市場和匯率市場已經(jīng)形成了一種惡性循環(huán)�！�

“熱錢的涌入加大了人民幣升值的壓力，反過來人民幣持續(xù)升值吸引著越來越多的熱錢涌向中國。然而，熱錢又不會流向中國的實體經(jīng)濟，而是進行投機炒作，央行為了防范過多資金在虛擬經(jīng)濟領(lǐng)域流動而實施穩(wěn)中偏緊的貨幣政策，在無法有效遏制熱錢的情況下，多采取從銀行系統(tǒng)抽取流動性的措施，進而造成市場資金成本居高不下。而居高不下的資金利率又成為了熱錢的另一大套利空間�！币虼�，該分析人士認為，“人民幣該貶值了，只要人民幣貶值，熱錢自然失去涌入中國的沖動，CPI上漲的壓力自然將有所減輕；同時央行也不必為控制流動性泛濫而采取偏緊的貨幣政策，市場資金成本也將自然有所下降�！�