浦發(fā)銀行公布20 13年年報,13年全年實現(xiàn)營業(yè)收入1000.15億元,同比增長20.57%,實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤409.22億元,同比增長19.70%;實現(xiàn)每股收益2.19元,實現(xiàn)每股凈資產(chǎn)10.96元,實現(xiàn)加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率21.53%,同比上升0.58個百分點。2013年度的利潤分配預(yù)案為每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利6.6元(含稅)。

3月17日晚間,浦發(fā)銀行發(fā)布公告,正與上海國際集團有限公司(以下簡稱“上海國際”)研究受讓上海國際信托有限公司(以下簡稱“上海信托”)控股權(quán)等事宜;公司受讓上海信托控股權(quán)的具體方案包括持股比例尚在研究過程中。 從2013年的經(jīng)營情況看,凈息差從第二季度開始連續(xù)三個季度環(huán)比上升,不過2013年全年的凈息差同比依舊處于下降趨勢,不良貸款同比和環(huán)比繼續(xù)呈現(xiàn)余額增長的態(tài)勢,2013年公司的信貸成本同比上升, 不過第四季度環(huán)比有所下降。
如果收購上海信托成功后,浦發(fā)銀行可能成為真正意義上同時擁有信托、基金、資管和海外投行(香港南亞投資)的多牌照金融控股集團, 將大幅度提高業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)。
截至2013年年末,浦發(fā)銀行的資本充足率和核心資本充足率分別為10.85%和8.45%,資本充足率偏緊,不可能現(xiàn)金收購,因此很可能是對上海國際集團定向增發(fā),同時,因為禁止交叉持股,預(yù)計上海國際信托現(xiàn)在持有的9.8億股浦發(fā)銀行較大可能轉(zhuǎn)讓給上海國際集團。
我們調(diào)整前期盈利預(yù)測,預(yù)測浦發(fā)銀行2014年和2015年分別實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤為484.85億元和564.19億元,目前股價嚴重低于每股凈資產(chǎn),維持謹慎推薦評級。
風險在于后續(xù)可能的監(jiān)管政策風險和宏觀經(jīng)濟波動導(dǎo)致不良貸款暴露超過我們預(yù)期的風險以及與上海國際信托集團的整合弱于我們預(yù)期的風險。