P2P作為互聯(lián)網(wǎng)金融的表現(xiàn)形式之一，已經(jīng)成為了近期的輿論焦點(diǎn)，積極的、消極的，官方的、民間的，國內(nèi)國外的，協(xié)會(huì)聯(lián)盟的倡議宗旨等等，不得不說，P2P已經(jīng)成為了互聯(lián)網(wǎng)金融的輿論爆炸桶。P2P并非是山水猛獸，也并非是不懷好意的攪局者，中國的P2P行業(yè)在本土化過程中需要一個(gè)高潮的跌宕期作為穩(wěn)定和秩序化的前奏。從目前的趨勢(shì)看，高層已經(jīng)開始密集調(diào)研P2P行業(yè)，后期出臺(tái)監(jiān)管政策成為必須，而整個(gè)行業(yè)也在進(jìn)進(jìn)出出中形成了一些基本共識(shí)。

一句話，山雨欲來風(fēng)滿樓，P2P行業(yè)醞釀大變局，在沖擊著傳統(tǒng)金融業(yè)的同時(shí)，也面臨著外部的反沖擊：銀行入局，電商蠢蠢欲動(dòng)，其他潛在競(jìng)爭(zhēng)者枕戈待旦。P2P就是當(dāng)前一副最真實(shí)的互聯(lián)網(wǎng)金融廝殺圖：成者為王敗者為寇，前赴后繼，等待監(jiān)管者的到來。

1、 P2P對(duì)銀行資金的分流

據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，工、建、中、農(nóng)四家大型國有銀行存款持續(xù)流出的趨勢(shì)仍未得到改善，截至2013年10月27日四大行存款環(huán)比負(fù)增長1.29萬億元。而存款流失的趨勢(shì)從7月份就已經(jīng)開始，7月份、9月份銀行存款資金也出現(xiàn)了前所未有的流失情況。這部分流失的存款去了哪兒？從這股資金分流的趨勢(shì)看，銀行在資金融通中的傳統(tǒng)壟斷地位開始略微松動(dòng)，金融脫媒和互聯(lián)網(wǎng)金融成為新的資金融通渠道。

從最新的銀監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)來看：2013年11月13日，商業(yè)銀行前三季度凈利潤累計(jì)11216億元，同比增長1.36%。不過，第三季度凈利潤較二季度減少158億元，環(huán)比出現(xiàn)負(fù)增長。流動(dòng)性三項(xiàng)指標(biāo)中有兩項(xiàng)下行。其中，作為重要流動(dòng)性指標(biāo)的流動(dòng)性比例三季度末為42.80%，相比二季度下降0.88個(gè)百分點(diǎn)。而三季度凈利潤環(huán)比呈負(fù)增長的原因，主要是央行從二季度末開始收緊流動(dòng)性，商業(yè)銀行資金成本上升所致。

對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融來說，對(duì)銀行存款的分流的渠道之一就是P2P，也就是人人貸。從投資理財(cái)?shù)慕嵌葋碚f，人人貸的收益率隨各個(gè)平臺(tái)的運(yùn)作方式而有所差異，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于一般的投資收益，一般處于年化10~20%之間，比銀行理財(cái)、信托產(chǎn)品、基金產(chǎn)品以及股票債權(quán)的收益都要高。背后所隱藏的一種暗傷就是普通民眾安全、高收益投資渠道的缺乏和現(xiàn)有投資渠道門檻、安全性之間的結(jié)構(gòu)性錯(cuò)位。

目前唯一難以控制的就是系統(tǒng)性和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)，截止2013年9月份，大概存在500~600家左右P2P公司，大部分在風(fēng)控上還不完善，但一些行業(yè)龍頭如拍拍貸、人人貸、等在業(yè)務(wù)規(guī)模和流程上較為出色，能夠滿足投資者的投資回報(bào)。2012年P(guān)2P貸款規(guī)模500億至600億元，按目前發(fā)展速度估算，全行業(yè)貸款規(guī)模在年初已有望超過千億元。

2、  P2P究竟哪種模式最正宗

對(duì)于P2P行業(yè)，目前存在的五六百家運(yùn)營中的網(wǎng)貸平臺(tái)，絕大多數(shù)是由第三方，民間資本成立的借貸撮合平臺(tái)，規(guī)模較小，抵御風(fēng)險(xiǎn)能力差，且大多以金融信息服務(wù)公司或者信息技術(shù)公司名義注冊(cè)，缺乏一致的行業(yè)準(zhǔn)則。這也和P2P行業(yè)存在很大的監(jiān)管漏洞有關(guān)。

目前的P2P行業(yè)，依據(jù)參與主體進(jìn)行分類，主要存在以下幾種參與者：

第一種是無任何官方背景，線上，第三方的網(wǎng)上貸款交易平臺(tái)，大多數(shù)提供保本賠償?shù)某兄Z，但在規(guī)模、實(shí)力、資金量、信用審核方式千差萬別。

第二種是有一定政府或者國企背景，如平安陸金所，是專門對(duì)接投資者和具體項(xiàng)目融資方的P2P撮合平臺(tái)，并由平安旗下?lián)�保公司�?dān)保交易。

第三種是以招行為代表的傳統(tǒng)銀行。利用銀行現(xiàn)有的小微、零售客戶，輔助利用銀行的信貸審核和信用評(píng)估方式，把原本線下的信貸交易轉(zhuǎn)移到P2P的線上，短期內(nèi)影響不大。

嚴(yán)格意義上說，P2P和其他的互聯(lián)網(wǎng)概念一樣，也屬于海外的舶來品，在中國化的過程中肯定是需要結(jié)合中國的實(shí)際融資和投資環(huán)境的。而對(duì)于P2P來說，最本質(zhì)的意義是結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)的渠道、數(shù)據(jù)和信息優(yōu)勢(shì)，開展和傳統(tǒng)金融業(yè)完全不同的網(wǎng)上金融服務(wù)。在這一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融中的P2P概念最正宗的表述應(yīng)該具備以下幾個(gè)特征：點(diǎn)對(duì)點(diǎn)，數(shù)據(jù)征信，賬戶托管，透明公開。

如果按照這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)來衡量的話，剔除做自融的，非法投資的，以及非點(diǎn)對(duì)點(diǎn)，也不能利用互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)征信的大多數(shù)P2P來說，最多只是其他金融產(chǎn)品和方式的P2P化變異，并不是真正意義上的P2P，只是借著網(wǎng)絡(luò)的軀殼而已。當(dāng)然，在P2P中國化的過程中，也不能排除部分平臺(tái)結(jié)合了中國信用環(huán)境缺失，線下業(yè)務(wù)開展較為順利的本土優(yōu)勢(shì)，甚至也有利用P2P做項(xiàng)目對(duì)接，轉(zhuǎn)移債權(quán)獲得收益的案例，但這些都不是本質(zhì)上的P2P。而且這部分業(yè)務(wù)將來也一定會(huì)面臨線下最激烈的競(jìng)爭(zhēng)者：小貸公司、銀行的小微業(yè)務(wù)和部分保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。所以，線下眼前還是個(gè)信貸不飽和的市場(chǎng)，將來就很那說了。而基于線上的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)則存在很大的挖掘空間，隨著整個(gè)社會(huì)消費(fèi)和投資環(huán)境、習(xí)慣的遷徙，基于互聯(lián)網(wǎng)的營銷邏輯和使用習(xí)慣將成為下一個(gè)投融資熱點(diǎn)。

3、 P2P的本質(zhì)核心：互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)征信

說到互聯(lián)網(wǎng)金融，一般的理解是金融結(jié)合了互聯(lián)網(wǎng)的運(yùn)作方式，或者是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在平臺(tái)上衍生出的金融屬性，在這種理解中，互聯(lián)網(wǎng)金融充當(dāng)?shù)氖莻鹘y(tǒng)金融的渠道作用。但互聯(lián)網(wǎng)金融如火如荼地滿足屌絲和便捷投資者的需求，所依靠的也不僅僅是這個(gè)看似簡單的“通道”作用，背后隱藏的是大數(shù)據(jù)時(shí)代下的互聯(lián)網(wǎng)特征：數(shù)據(jù)的積累和挖掘分析，簡稱數(shù)據(jù)征信。銀行要發(fā)放貸款，需要對(duì)借款人進(jìn)行信用審核，而互聯(lián)網(wǎng)金融的邏輯則是借助數(shù)據(jù)進(jìn)行征信評(píng)估。

P2P公司作為互聯(lián)網(wǎng)金融的重要類型，本質(zhì)上也需要利用平臺(tái)或者其他渠道的互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)進(jìn)行數(shù)據(jù)征信分析。P2P，簡稱人人貸，就是陌生人之間的網(wǎng)上借貸，在不相識(shí)的人之間開展借貸業(yè)務(wù)，投資者就需要借助對(duì)借款人的數(shù)據(jù)分析來完成信用評(píng)估。目前國內(nèi)的P2P公司還沒有達(dá)到完全的網(wǎng)上數(shù)據(jù)征信，一方面是數(shù)據(jù)庫不完善，各個(gè)平臺(tái)之間數(shù)據(jù)庫相對(duì)封閉，另一方面是中國的社會(huì)信用體制還不完善，存在很大程度上的道德冒險(xiǎn)。

因此，P2P在國內(nèi)的發(fā)展呈現(xiàn)出混亂，千差萬別的現(xiàn)象，既有線上無擔(dān)保的，也有線下?lián)�保的，既有純中介的，也有債�?quán)債務(wù)轉(zhuǎn)讓的，既有做個(gè)人與個(gè)人的，也有做項(xiàng)目的，最大的問題是缺乏一個(gè)完善的，可靠的數(shù)據(jù)源進(jìn)行數(shù)據(jù)征信分析。這也使得目前國內(nèi)大多數(shù)P2P不得不走回銀行信貸的老路：開展線下的資產(chǎn)抵押，債務(wù)等審核，以確定信用。而互聯(lián)網(wǎng)金融的最大競(jìng)爭(zhēng)力在于數(shù)據(jù)分析和征信，P2P行業(yè)在這一方面亟待加強(qiáng)。

而反觀一些P2P平臺(tái)，在業(yè)務(wù)設(shè)計(jì)上并沒有圍繞著真正的P2P而展開，有些是通過債權(quán)轉(zhuǎn)讓，有些是把線下業(yè)務(wù)直接搬到網(wǎng)上，所依賴的仍舊是傳統(tǒng)的銀行信貸審核方式，甚至有的已經(jīng)完全背離了P2P的初衷，做起了自融和非法投資的活動(dòng)，最終損害了投資者利益。所以，在這一方面，國內(nèi)的P2P行業(yè)始終要恪守的底線是：用數(shù)據(jù)征信的信用審核方法，并堅(jiān)守P2P的初始投資意義，不搞錯(cuò)配和P2P以外的其他經(jīng)營目的。

4、P2P行業(yè)新變化：銀行攪局

在如今的資金渠道和融資環(huán)境中，銀行仍然暫居絕對(duì)的主導(dǎo)地位。與互聯(lián)網(wǎng)金融相比，傳統(tǒng)銀行在信用審核、風(fēng)險(xiǎn)控制、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)以及合規(guī)控制方面都處于優(yōu)勢(shì)地位，并且接受銀監(jiān)會(huì)的嚴(yán)格監(jiān)管，整個(gè)體系的穩(wěn)定性是極強(qiáng)的。目前，P2P整個(gè)行業(yè)的規(guī)模，線上加上線下最多不過在千億左右，和銀行140萬億的資產(chǎn)相比，顯得微不足道。具體來看，銀行跨界運(yùn)作P2P業(yè)務(wù)，具備的優(yōu)勢(shì)有如下幾點(diǎn)：

1、銀行資源豐富，在銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)中，就已經(jīng)存在著類似P2P的委托貸款業(yè)務(wù)，只不過資金流水較大，對(duì)信用的風(fēng)險(xiǎn)也要求較高，屬于銀行的中間業(yè)務(wù)收入。與P2P不同，委托貸款是由銀行以外的中間人擔(dān)任資源的連線者，把銀行外部的資金經(jīng)過銀行的渠道由A貸給B，銀行收取手續(xù)費(fèi)，不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。因此，銀行完全可以自己承擔(dān)中間人的角色，在資金需求者和放款者之家搭起橋梁，在規(guī)模上屬于小微級(jí)別的委托貸款業(yè)務(wù)。

2、銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)較小，風(fēng)險(xiǎn)審核要求高，同期的P2P產(chǎn)品雖然可能在收益率上略低于互聯(lián)網(wǎng)的P2P業(yè)務(wù)，但在風(fēng)險(xiǎn)控制上更勝一籌。招行P2P融資的最小投資單位均為1萬元，融資期限從177天至182天不等，預(yù)期年化收益率6.1%-6.3%。對(duì)于一般投資者而言，獲得穩(wěn)定的可以控制的年華收益，減少風(fēng)險(xiǎn)損失仍將是主要的選擇。

3、由傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)入局P2P業(yè)務(wù)，政策風(fēng)險(xiǎn)較小，管理層較為肯定。招行的P2P業(yè)務(wù)已經(jīng)在監(jiān)管機(jī)構(gòu)備案并獲得監(jiān)管批準(zhǔn)，但由于新業(yè)務(wù)剛剛上線，相關(guān)內(nèi)容還在不斷改進(jìn)和完善中，因此不便對(duì)外大規(guī)模推廣。而對(duì)于一般的P2P平臺(tái)，由于本身存在較大的流動(dòng)性和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，受行業(yè)經(jīng)濟(jì)周期的影響也較大，一旦出現(xiàn)兌付風(fēng)險(xiǎn)，將使平臺(tái)陷入破產(chǎn)境地，投資人損失也無法彌補(bǔ)。

傳統(tǒng)銀行試水P2P業(yè)務(wù)，背后的隱藏意義是較為深刻的，對(duì)于P2P行業(yè)整體的健康發(fā)展是有益的。一種可能的猜想便是高層已經(jīng)肯定了P2P行業(yè)的生存空間，但是要在風(fēng)險(xiǎn)控制和平臺(tái)操作方面嚴(yán)格遵循日后的監(jiān)管條例，而由幾家傳統(tǒng)銀行大佬來涉水P2P，實(shí)現(xiàn)更穩(wěn)定的P2P操作，則是穩(wěn)步推進(jìn)P2P行業(yè)的一種穩(wěn)妥策略。而早在銀行之前，一些地方政府和大的國企集團(tuán)就已經(jīng)開始參股或者全資設(shè)立一些P2P公司，如平安的陸金所和江蘇的開鑫貸等，政府和國企力量的介入也為P2P行業(yè)帶來了更多的正面積極影響。

當(dāng)然，即便銀行開始涉足P2P業(yè)務(wù)，和一般P2P公司的業(yè)務(wù)還是存在一定的差異性的，從此次招行的業(yè)務(wù)數(shù)額來看，大多仍然是銀行重量級(jí)別的大客戶，只不過是通過P2P的形式來完成了交易。而真正對(duì)于廣大的中小融資客戶，銀行的P2P平臺(tái)并沒有做好精耕服務(wù)，批量化和降低成本的準(zhǔn)備。一則銀行仍然要以維護(hù)現(xiàn)有業(yè)務(wù)為準(zhǔn)，而P2P對(duì)于銀行來說業(yè)務(wù)量和規(guī)模相對(duì)小眾，短期也難以形成績效和成本上的優(yōu)化，因此對(duì)P2P行業(yè)造成不了沖擊。

5、未來可能的入局者：電商平臺(tái)

阿里巴巴小微金融研究院院長陳達(dá)偉就曾表示，目前國內(nèi)P2P模式還未成熟，主要表現(xiàn)在高壞賬率。如果未來阿里能將P2P的壞賬率控制到1%以內(nèi)，是可以嘗試做P2P的。此外，京東在金融戰(zhàn)略方面，目前只是布局了京東小貸，也沒明確表示有申請(qǐng)銀行的意愿。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，京東金融很有可能會(huì)布局P2P行業(yè)。

眾所周知，以阿里金融為代表的電商平臺(tái)企業(yè)，已經(jīng)開始利用自身所積累的數(shù)據(jù)和平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，開展各種金融業(yè)務(wù)。平臺(tái)、數(shù)據(jù)、金融、生態(tài)成為電商大金融框架中的核心概念。從目前的發(fā)展趨勢(shì)來看，大電商平臺(tái)衍生出的金融屬性包括：快捷匯兌服務(wù)、小額信貸、類存款服務(wù)（表現(xiàn)為“存、貸、匯“，圍繞第三方支付展開），開展數(shù)據(jù)合規(guī)和信用審核，搭建金融理財(cái)服務(wù)平臺(tái)等，卻惟獨(dú)沒有開展P2P業(yè)務(wù)的電商平臺(tái)。在這一塊，目前主要受限于市場(chǎng)環(huán)境和監(jiān)管政策的不明確，一旦形勢(shì)明朗化，電商自營開展P2P業(yè)務(wù)的可能性是很大的。

從擁有較好的互聯(lián)網(wǎng)信用生態(tài)的電商平臺(tái)來看，開展基于電商大數(shù)據(jù)分析的P2P業(yè)務(wù)是很有前景的，也正符合P2P行業(yè)發(fā)展的本質(zhì)：利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)提供基于數(shù)據(jù)分析的信用審核，而不是目前大多數(shù)P2P從業(yè)者的傳統(tǒng)審核方式：線下調(diào)查和有限的擔(dān)保等方式。電商平臺(tái)是一個(gè)很大的潛在入局者。電商平臺(tái)做為參與者，在數(shù)據(jù)分析、信用審核和互聯(lián)網(wǎng)化交易中更勝一籌，而P2P最本質(zhì)上的定義在于利用信用和征信來解決陌生人之間的信貸問題，而且這種信用和數(shù)據(jù)征信是純粹線上的，和目前電商平臺(tái)的信用處理方式是一致的，不謀而合的。所以說，電商是最重要的參與者。

相對(duì)于電商平臺(tái)的數(shù)據(jù)庫來說，大部分P2P公司的數(shù)據(jù)征信還是相對(duì)不太完善和充實(shí)的。其實(shí)，部分P2P公司已經(jīng)開始借鑒電商的數(shù)據(jù)征信模式，給電商商戶放貸的同時(shí)也要求對(duì)方提供在電商上的流水和訂單數(shù)據(jù)，并進(jìn)行核實(shí)。大部分P2P還沒有意識(shí)到電商征信的重要性，在處理平臺(tái)業(yè)務(wù)時(shí)仍然采用類似銀行的線下審核方法，調(diào)查房產(chǎn)、土地、抵押和債權(quán)債務(wù)，既提高成本也違背了P2P的初衷：用互聯(lián)網(wǎng)的數(shù)據(jù)征信降低交易成本，獲取信息的透明，并加強(qiáng)信用約束力。

6、P2P行業(yè)監(jiān)管政策預(yù)測(cè)

高層對(duì)于金融改革的決心使異常堅(jiān)定的，從利率市場(chǎng)化的穩(wěn)步推進(jìn)，金融混業(yè)經(jīng)營制度框架的建設(shè)，民營資本進(jìn)入銀行業(yè)的探索以及對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的密集調(diào)研，都可以確定，金融改革是本輪經(jīng)濟(jì)改革的核心要素，也是首當(dāng)其沖的改革對(duì)象。改革的最終目的就是要提高金融也的整體效率和運(yùn)營質(zhì)量，降低風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)資本和投資多元化。

互聯(lián)網(wǎng)金融是互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)和金融生態(tài)的結(jié)合體，本質(zhì)上是利用互聯(lián)網(wǎng)的便捷、安全以及信息透明的數(shù)據(jù)化思維來改造部分金融業(yè)務(wù)，同時(shí)結(jié)合金融也的風(fēng)控模式，開展特定用戶的金融消費(fèi)活動(dòng)。高層的目的在于金融產(chǎn)業(yè)的高效改革，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融持支持態(tài)度，鼓勵(lì)在風(fēng)險(xiǎn)可控的環(huán)境下發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融。對(duì)于監(jiān)管政策，由于互聯(lián)網(wǎng)金融扎堆表現(xiàn)以及調(diào)研的審慎，暫時(shí)沒有明確的監(jiān)管方向性文件。

出于金融體系的穩(wěn)定過渡考慮，以及互聯(lián)網(wǎng)金融的審慎經(jīng)營原則，監(jiān)管層的方向估計(jì)定調(diào)于“胡蘿卜加大棒”，也就是既支持發(fā)展，也明確規(guī)定一定的政策底線，逾越了就給你敲響警鐘。從部分P2P平臺(tái)受到嚴(yán)厲處罰以及百度百發(fā)此次在線理財(cái)遭受調(diào)查等都可以看出，監(jiān)管者一直在調(diào)教步伐太猛，忽視流程建設(shè)和風(fēng)控缺失的具體經(jīng)營者。政策允許發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新，但也需要符合政策監(jiān)管的底線，否則，就是脫離了金融的緊箍咒，必然會(huì)受到控制。

從P2P行業(yè)的發(fā)展階段來看，目前已經(jīng)漸漸在遠(yuǎn)離初創(chuàng)期，開始進(jìn)入框架豐富期和戰(zhàn)略的整合期，由于各個(gè)P2P公司的進(jìn)度不一樣，有的P2P公司金融化模式已經(jīng)相對(duì)成熟，如拍拍貸，平安陸金所等，對(duì)于這部分具有標(biāo)桿意義的P2P企業(yè)，監(jiān)管層的政策鼓勵(lì)空間會(huì)更大，估計(jì)給的胡蘿卜也多，只要企業(yè)能和管理層之間保持頻繁溝通，同時(shí)注意和傳統(tǒng)金融之間的差異化合作。而對(duì)于目前業(yè)務(wù)還不那么成熟的其他P2P和模式來說，給的大棒會(huì)多一點(diǎn)，并給出比較嚴(yán)格的政策底線。

互聯(lián)網(wǎng)的監(jiān)管，特別是P2P,目前很難做到一致化、標(biāo)準(zhǔn)化，因?yàn)樗�不像傳統(tǒng)金融那樣有一致的業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)和風(fēng)控規(guī)則，況且大多數(shù)的運(yùn)營模式存在很大的差異性，前期需要一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化的過程。從目前的趨勢(shì)看，除了胡蘿卜加大棒的政策，管理層只能先擬定幾個(gè)大的政策底線和原則，至于細(xì)則，則需要對(duì)每一種P2P的具體模式做細(xì)分定位。