因連續(xù)四年虧損，*ST長油即將進入退市整理期，但尚未追責的“出錯年報”、審計師披露的“內控缺陷”以及退市關鍵期的巨額計提資產(chǎn)減值，令這家公司飽受質疑。
目前看來，*ST長油不僅將成為2012年退市制度改革以來上交所第一家因財務指標不達標而退市的上市公司，而且也將成為“央企退市第一股”。

*ST長油退市，意味著政府不再為巨額虧損的國企買單，“國字頭”將不再是上市公司的“免死金牌”，但目前正為這一切改變而買單的，是因相信重組預期而持有*ST長油的近15萬股民。
年報由盈轉虧
“很多股東都是看到*ST長油2010年年報數(shù)據(jù)盈利，最后才決定要買入股票的。但實際上該公司當年凈利潤虧損，可以說這份年報對許多投資者產(chǎn)生了誤導�！鄙现�，*ST長油股東廖亦冰在上海接受采訪時憤慨地說。
作為14.94萬名*ST長油股東中的一員，廖亦冰曾于3月31日組織數(shù)十名*ST長油股民去上交所“維權”。記者從他展示的一份含有多人簽名的“徹查事實真相、堅決保護投資者利益請愿書”中了解到，雖然*ST長油將在4月23日以前進入退市整理期，但多數(shù)散戶投資者并不認同這一結果。
*ST長油2010年財報“由盈轉虧”是被投資者詬病的第一個焦點。
2011年4月12日，尚未披星戴帽的*ST長油發(fā)布了一份業(yè)績亮眼的財報，營業(yè)收入42.93億元，同比增長27.83%；凈利潤883.46萬元，同比大增108.5%，這讓投資者對公司未來的發(fā)展充滿了信心。
若這份年報數(shù)據(jù)正確，那么*ST長油將不會連續(xù)四年虧損，并就此步入退市危局。但2012年4月12日，*ST長油卻發(fā)布公告稱，因“售后回租賬務處理存在不合理性”及“業(yè)務數(shù)據(jù)統(tǒng)計有誤，導致燃料費成本和跨期收入出現(xiàn)差錯”，使得2010年財務數(shù)據(jù)受到影響，凈利潤由原先的883.46萬元被追溯調整為虧損1859.47萬元。
廖亦冰稱，在3月20日的股東大會上，面對投資者的質疑，*ST長油董事長朱寧承認，2010年的財務數(shù)據(jù)“是有爭議的”。
“根據(jù)現(xiàn)有規(guī)章制度，*ST長油的這一行為或構成虛假陳述。”上海杰塞律師事務所律師王智斌向記者表示，“該項會計失誤導致年報的盈利數(shù)據(jù)由盈轉虧，屬重大差錯，同時更正時間也較晚，客觀上形成了對投資者的誤導�！�
但王智斌也強調，對于上市公司信批究竟能否構成虛假陳述，需要證監(jiān)會的認定�！叭糇C監(jiān)會調查后認定*ST長油的這一行為構成虛假陳述，將對上市公司進行行政處罰，投資者也可對上市公司進行民事訴訟，嚴重的情況下，相關負責人將負刑事責任�！�
但截至目前，*ST長油并未因此事受到實質性追責。
有投資者告訴記者，其于3月10日至3月27日間持續(xù)向證監(jiān)會反映問題，但得到的答復始終是“將向上級反饋”。
審計持“保留意見”
回顧公司歷史財務數(shù)據(jù)，2010年是*ST長油由盈利變虧損的拐點。自2010年起，會計師事務所對*ST長油的審計工作也顯得格外謹慎。
擔任*ST長油2010年年報審計的是中瑞岳華會計師事務所，在年報出錯事件發(fā)生后，該業(yè)務由信永中和會計師事務所接手。
財政部網(wǎng)站披露的《我國上市公司2012年實施企業(yè)內部控制規(guī)范體系情況分析報告》顯示，*ST長油的內控審計意見為“帶強調事項段的無保留意見”，并存在“非財務報告內部控制重大缺陷”。
在2013年4月2日由信永中和出具的審計報告中，審計意見則改寫為“保留意見”，信永中和在報告中稱，未能完成對新加坡公司預付境外船東公司租金的函證程序，無法獲取充分、適當?shù)膶徲嬜C據(jù)。由此，*ST長油新加坡子公司提供資料有限成為出現(xiàn)“保留意見”的原因。
數(shù)據(jù)顯示，*ST長油新加坡子公司在2010年至2013年間虧損額不斷擴大，2010年至2013年分別虧損7959萬元、5.47億元、7.34億元、28.66億元。長期向外國供應商支付高額租船費是該公司虧損的重要原因，但*ST長油并未披露這些供應商的具體信息，審計師也無法對此作出審計。
但投資者對此提出質疑，認為這為權力尋租提供了方便。
2013年9月23日，*ST長油發(fā)布公告稱，公司的非財務報告內部控制存在重大缺陷，系公司之子公司長航油運(新加坡)有限公司的經(jīng)營部門對供應商信息的管理不健全，公司未能建立對供應商信息的共享機制，導致財務報表的審計范圍受限。針對該非財務報告內部控制重大缺陷，公司高度重視并及時整改。新加坡公司已制定了供應商管理制度，加強和完善供應商信息管理。
但*ST長油的補救措施或已太遲。3月22日，信永中和會計師事務所在*ST長油2013年年報的審計報告中表示，“無法獲取長航油運公司運用持續(xù)經(jīng)營假設編制財務報表的充分、適當?shù)膶徲嬜C據(jù)”，對長航油運公司的持續(xù)經(jīng)營能力“無法表示意見”。
同時，信永中和對*ST長油新加坡的子公司的經(jīng)營依然給出了“保留意見”。
“重組夢”破滅
即便面對年報數(shù)據(jù)出錯、內控缺陷等一系列問題，仍有投資者在2013年，甚至是在*ST長油停牌前幾天，買入了這只股票，其中就包括專門炒作ST重組股的“牛散”陳慶桃。
公開資料顯示，陳慶桃以778萬持股量位列*ST長油流通股股東第4位，并且是第一大自然人股東，2013年上半年入股的陳慶桃顯然是為*ST長油的重組預期而來。
陳慶桃的想法代表了很多股東。在2013年5月16日的*ST長油股東大會上，公司董事長朱寧就對眾多投資者表示，將“走穩(wěn)健的路線，除增加新業(yè)務、強化經(jīng)營外，還會改善資本結構，解決資產(chǎn)負債率問題，降低財務費用”。這為“押寶”重組的股民們送去了希望。
翻閱*ST長油2013年以來的公告，“減少虧損”、“推進資產(chǎn)重組”等表述的確很多，但實際推進的效果并不明顯。3月22日，*ST長油發(fā)布2013年年報，公司在2013年凈利潤巨虧59.22億元，符合新規(guī)下的退市條件，投資者的重組夢宣告破滅。
究其原因，公司在年報發(fā)布前進行了巨額計提資產(chǎn)減值。2月22日，*ST長油發(fā)布公告顯示董事會通過了對其9艘VLCC船舶的計提資產(chǎn)減值，當時計提資產(chǎn)減值為25.17億元，最后其2013年年報計提數(shù)值顯示為22.83億元，直接導致*ST長油年報巨虧。
這場資產(chǎn)減值讓陳慶桃等看好*ST長油重組預期的股東措手不及。陳慶桃稱：“2013年年報長油營收達到73.06億元，若沒有如此巨額的計提資產(chǎn)減值，*ST長油還存在盈利的可能，這樣一來，巨額虧損就成為必然結果�！�
與重組進度緩慢，又遭遇巨額計提資產(chǎn)減值的*ST長油形成鮮明對比的是，干散貨運企業(yè)*ST鳳凰為保殼可謂竭盡全力。今年年初以來，*ST鳳凰先后四次提出重整計劃，并大膽裁員、拍賣船舶，其重整計劃最終于3月25日獲得武漢中院通過。
*ST長油與*ST鳳凰均為央企中外運長航旗下的上市公司，兩個在退市邊緣掙扎的“難兄難弟”為何表現(xiàn)如此迥異？
一位接近中外運長航集團的人士表示，實際上中外運長航已經(jīng)確定了要“保鳳凰、棄長油”。中外運長航的董事長趙滬湘亦認為*ST長油作為央企首家退市公司亦不可避免。
為此，記者撥打中外運長航集團新聞發(fā)言人徐建東的電話，他表示“集團內部正在重組，一些問題不便回答”，*ST長油方面則直接拒絕了采訪。
航運界網(wǎng)分析師王海認為，造成*ST鳳凰近幾年虧損的原因主要是2008年以前訂造大量新船，*ST長油則主要由于油運市場長期低迷。他說：“*ST鳳凰是干散貨為主的企業(yè)，*ST長油則是油運，應該說航運板塊的這兩個細分市場現(xiàn)在都不好，但目前干散貨已現(xiàn)復蘇跡象，油運方面還有待觀察�！�
年報顯示，2013年上半年，*ST鳳凰凈利潤虧損金額僅為3.59億元，相比*ST長油2013年全年巨虧的59.2億元可謂小巫見大巫。
“金字招牌”倒下
不論是*ST長油還是*ST鳳凰，在它們面臨退市危機的背后，航運業(yè)景氣度不佳是重要原因。
“2008年的金融危機對航運業(yè)的打擊極大，用‘成立以來最嚴重的危機’來形容都不過分。”上海航運運價交易有限公司副總裁王東生對記者說，“2010年，國家出臺了一系列救市政策，國內航運公司擴大運力的舉動也由此而來�！�
在王東生看來，航運業(yè)目前存在嚴重運力過剩，這一問題無法解決。2013年下半年，干散貨運的運力有所下降，同時我國進口煤炭的數(shù)量有所上升，因此相比油運與集裝箱，干散貨運企業(yè)的日子更好過一些，但要緩解航運業(yè)整體的產(chǎn)能過剩尚需時日。
2010年前后盲目擴大產(chǎn)能，正是許多航運企業(yè)陷入困境的重要原因之一。在“國油國運”的號召下，*ST長油開始大量貸款造船。2006年公司運力規(guī)模約40萬載重噸，但2013年年底，公司運力規(guī)模達到86艘、798萬載重噸，相比2006年運力增長近19倍。與運力一同增長的是*ST長油的負債規(guī)模，截至2013年末，*ST長油資產(chǎn)負債率高達114.54%。
根據(jù)過往的市場表現(xiàn)，國資背景ST公司“保殼”的概率的確高于一般的民營企業(yè)。“政府不會不管國企”的邏輯也由此深深印在了股民心中。然而，投資者并非不了解*ST長油的真實處境，公司擁有的“央企”金字招牌，令許多投資者堅信，就算這家公司基本面再差，有關部門也會推進*ST長油進行重組。于是2013年，仍有眾多股民買入*ST長油。
但在退市新規(guī)下，這一不成文的規(guī)則發(fā)生了改變，央企這一被慣常認為最有“回旋余地”的市場主體，現(xiàn)在也面臨退市危機。
另一方面，在*ST長油的退市關鍵階段，該公司管理層似乎并未表現(xiàn)出足夠的保殼意愿，對比“兄弟”公司*ST鳳凰的積極重整，*ST長油則有些“消極怠工”。
退市關鍵期的“不作為”令*ST長油管理層的公信力受到嚴重打擊。
3月31日，*ST長油發(fā)布公告稱，在進入退市整理期后，公司大股東南京長江油運公司承諾不減持所持有的長航油運股票，但投資者并不買賬。
“我們還要繼續(xù)進行維權行動�！绷我啾�向記者說，“下一步我們將向證監(jiān)會遞交請愿書，*ST長油高管以及監(jiān)管層必須給我們一個答復�！�
*ST長油大事記
2011年3月4日發(fā)布2010年年報，凈利潤顯示為盈利
2012年4月12日發(fā)布會計差錯更正公告，2010年凈利潤調整為虧損
2012年4月12日實施退市風險警示
2013年4月20日信永中和發(fā)布2012年審計報告，對長航油運新加坡子公司的審計持保留意見
2013年5月8日股票暫停上市
2014年3月22日發(fā)布凈利潤顯示為虧損的2013年年報，滿足退市條件