十省市試點地方債自發(fā)自還，被視為我國推進地方政府舉債陽光化、市場化的重要探索。
    此舉措標志著原先地方政府舉債、中央提供隱性擔保的框架被打破，有助于提高地方財政自主權，釋放出市場化發(fā)債的積極信號。
    而市場化舉債，意味著不被市場認可的地方，有可能背上更高的融資成本�！白詈蠖档兹恕钡南�失，會迫使地方政府進行審慎的債務擴張，防止債務失控。
    從自行發(fā)債由財政部代償，到十省市試點自發(fā)自還，地方政府債務的風險化解之路更近市場化。
    21日財政部網(wǎng)站消息，日前財政部下發(fā)了關于印發(fā)《2014年地方政府債券自發(fā)自還試點辦法》的通知：經國務院批準，2014年上海、浙江、廣東、深圳、江蘇、山東、北京、江西、寧夏、青島試點地方政府債券自發(fā)自還。
    業(yè)內人士稱，十省市試點地方政府債券自發(fā)自還，最大意義在于推動市場認識和接受地方政府的自主信用，市場化的融資機制將有利于迫使地方政府進行審慎的債務擴張，防止債務失控。
    評級聞風先行
    “已有一些評級機構在接洽地方政府，但地方政府對評級機構還在甄選當中。”國內某大型評級機構人士昨日對上證報記者說。目前對地方政府的評級尚未正式公布，但評級機構早已摩拳擦掌。
    《辦法》指出，試點地區(qū)按照有關規(guī)定開展債券信用評級，擇優(yōu)選擇信用評級機構，并與信用評級機構簽署信用評級協(xié)議，明確雙方權利和義務。
    中債資信分析師葉楓對上證報記者說，由于各個地方政府所表現(xiàn)出的信用風險差異較大，因此，需要通過信用評級客觀真實地反映不同地方政府的信用狀況，為監(jiān)管機構提供債券審批參考，也為發(fā)行利率高低提供依據(jù)，進而對地方政府舉債融資形成有效約束和規(guī)范。
    的確，能否對地方政府進行客觀公正的評級，將關系到地方債能否合理定價發(fā)行。
    自2004年開始，央行與社科院就已研究建立了地區(qū)金融生態(tài)評價體系，對200多個城市的財政、信用狀況做了評估，這也為地方政府評級準備了一些條件。去年社科院與中債資信簽署中國地方政府評級合作框架協(xié)議，并首次公開發(fā)布了前期合作研究成果。
    “預計未來對試點地區(qū)發(fā)布評級報告，應該不需要太長時間�！敝薪鸸�司說，預計省級政府可能會獲得AAA評級，而市級政府的評級可能比省級政府略低。
    但招行金融市場部高級分析師劉東亮稱，評級時也需注意，若地方政府在發(fā)債過程中動用行政力量，獲得與自身財力不匹配的信用評級，失真的價格將嚴重不利于地方債市場的發(fā)展。
    強化自我約束
    為化解政府融資平臺風險，中央早已開始探索地方政府發(fā)債之路。2009年，中央決定由財政部代地方政府發(fā)行2000億的地方政府債券。2011年，中央試點四省市自行發(fā)債，2013年則擴大到六省市。
    不過，此前地方政府試點自行發(fā)債，均由財政部代辦還本付息，但今年試點的十省市則強調自發(fā)自還，即試點地區(qū)在國務院批準的發(fā)債規(guī)模限額內，自行組織本地區(qū)政府債券發(fā)行、支付利息和償還本金。
    “自發(fā)自還意味著地方財政與中央財政進行了切割。此前無論是地方平臺模式，還是中央代發(fā)地方債，地方政府債務都隱含了中央信用�！眲�東亮說，“最后兜底人”的消失，會迫使地方政府進行審慎的債務擴張，防止債務失控。
    中金公司則認為，此舉在于推動市場認識和接受地方政府的自主信用，待日后《預算法》修改后，為地方政府可以有合理的赤字規(guī)模，從而發(fā)行真正意義上的市政債鋪路。
    值得一提的是，自發(fā)自還后的地方政府債該如何定價，也是市場關心的核心問題。市場人士指出，信用評級、票息是否免稅、流動性等因素會成為影響定價的重要因素。