6月9日晚，央行宣布從2014年6月16日起，對符合審慎經(jīng)營要求且“三農(nóng)”和小微企業(yè)貸款達(dá)到一定比例的商業(yè)銀行下調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)，本次定向降準(zhǔn)的目的是有針對性地加強(qiáng)對“三農(nóng)”和小微企業(yè)的支持，增強(qiáng)金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)能力。

　　這是繼4月25日下調(diào)縣域金融機(jī)構(gòu)存準(zhǔn)率后，央行在一個半月之內(nèi)的第二次定向放水。分析人士表示，雖然定向降準(zhǔn)有成為常態(tài)的趨勢，但在當(dāng)前復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢下，短期內(nèi)貨幣政策還難以迎來全面寬松。

　　央行表示，此次定向降低準(zhǔn)備金率就是要鼓勵商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)將資金更多地配置到實體經(jīng)濟(jì)中需要支持的領(lǐng)域，確保貨幣政策向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)渠道更加順暢。當(dāng)前流動性總體適度充裕，貨幣政策的基本取向沒有改變。中國人民銀行將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，保持適度流動性，實現(xiàn)貨幣信貸及社會融資規(guī)模合理適度增長，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)健康平穩(wěn)運(yùn)行。

　　按照央行的畫線，“三農(nóng)”和小微企業(yè)貸款達(dá)到一定比例是指：上年新增涉農(nóng)貸款占全部新增貸款比例超過50%，且上年末涉農(nóng)貸款余額占全部貸款余額比例超過30%；或者，上年新增小微貸款占全部新增貸款比例超過50%，且上年末小微貸款余額占全部貸款余額比例超過30%。按此標(biāo)準(zhǔn)，此次定向降準(zhǔn)覆蓋大約2/3的城商行、80%的非縣域農(nóng)商行和90%的非縣域農(nóng)合行。

　　此外，為鼓勵財務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司發(fā)揮好提高企業(yè)資金運(yùn)用效率及擴(kuò)大消費(fèi)等作用，下調(diào)其人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)。

　　由于能對流動性產(chǎn)生影響的四大國有銀行和體量較大的商業(yè)銀行并不在此次定向降準(zhǔn)范圍內(nèi)，多家機(jī)構(gòu)看淡了央行此次定向操作對市場的影響。

　　招商證券研究發(fā)展中心宏觀研究主管謝亞軒表示，此次定向降準(zhǔn)釋放資金大概為600億人民幣，對整體流動性影響不大�！把胄性俣榷ㄏ蚪禍�(zhǔn)而非全面降準(zhǔn)，表明央行維持現(xiàn)有貨幣政策基本取向不變的態(tài)度，通過定向放松等更有效的手段解決利率傳導(dǎo)不暢問題�！�

　　中金債券報告稱本次定向降準(zhǔn)釋放資金約700-800億，略低于此前預(yù)期的1000-2000億，也沒有超出市場預(yù)期，釋放資金規(guī)模遠(yuǎn)不及一次全面降準(zhǔn)。從二級市場資金融入看，城商行和農(nóng)商行是主要的資金融入方，此次定向降準(zhǔn)將降低二級市場融資需求，有利于資金面穩(wěn)定，預(yù)計六月出現(xiàn)錢荒的可能性低。

　　中金債券表示，考慮前期利率下行已反映資金釋放影響，此次釋放資金規(guī)模也未超出預(yù)期，預(yù)計利率下行空間有限。定向降準(zhǔn)反映定向貨幣寬松支持實體經(jīng)濟(jì)的政策基調(diào)，預(yù)計未來或有進(jìn)一步寬松政策出臺，包括放松貸存比和信貸額度控制。隨著定向?qū)捤傻闹鸩酵七M(jìn)，信貸投放或?qū)⒃黾�，社會融資規(guī)模也有望回升，這有利于經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)反彈。

　　海通證券宏觀債券首席分析師姜超則認(rèn)為央行的二次降準(zhǔn)，體現(xiàn)了總理“加大定向降準(zhǔn)力度”政策精神，主要為改善流動性，增加有效信貸投放，未來定向?qū)捤烧�策仍有望持續(xù)�！爱�(dāng)前經(jīng)濟(jì)有效需求不足，因而單純貨幣數(shù)量寬松政策效果有限，要降低融資成本、增加信貸需求，或仍需使用利率政策。”

　　觀察人士表示，央行今年以來操作的兩次定向?qū)捤�，實際上都是體現(xiàn)了決策層的意志和態(tài)度。

　　4月16日，李克強(qiáng)主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，分析研究一季度經(jīng)濟(jì)形勢，部署落實2014年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)任務(wù)，確定金融服務(wù)“三農(nóng)”發(fā)展的措施，決定延續(xù)并完善支持和促進(jìn)創(chuàng)業(yè)就業(yè)的稅收政策。會議要求加大涉農(nóng)資金投放，對符合要求的縣域農(nóng)村商業(yè)銀行和合作銀行適當(dāng)降低存款準(zhǔn)備金率，落實縣域銀行業(yè)法人機(jī)構(gòu)一定比例存款投放當(dāng)?shù)氐恼�策�?/p>

　　此次會議一周之后，央行就宣布從2014年4月25日起下調(diào)縣域農(nóng)村商業(yè)銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率2個百分點(diǎn)，下調(diào)縣域農(nóng)村合作銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)。

　　5月23日，李克強(qiáng)在內(nèi)蒙古自治區(qū)考察調(diào)研時表示，金融是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的血液和重要支撐。要針對企業(yè)反映的實體經(jīng)濟(jì)資金總體緊張?zhí)貏e是小微企業(yè)融資難、融資貴等問題，運(yùn)用適當(dāng)?shù)恼�策工具，適時適度預(yù)調(diào)微調(diào)，盤活資金存量，優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)，保持貨幣信貸合理增長，推進(jìn)金融改革，營造良好的金融環(huán)境。

　　5月30日，李克強(qiáng)主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，要求深化金融改革，用調(diào)結(jié)構(gòu)的辦法，適時適度預(yù)調(diào)微調(diào)，打通金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的“經(jīng)脈”，加大“定向降準(zhǔn)”措施力度，對“三農(nóng)”、小微企業(yè)等符合結(jié)構(gòu)調(diào)整需要、能夠滿足市場需求的實體經(jīng)濟(jì)貸款達(dá)到一定比例的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)適當(dāng)降低準(zhǔn)備金率。

　　李克強(qiáng)總理在兩個月內(nèi)連續(xù)兩次強(qiáng)調(diào)了“定向降準(zhǔn)”在貨幣政策的微調(diào)中的重要性。而央行也對決策層的部署迅速跟進(jìn)，實施定向?qū)捤伞?/p>

　　從去年以來，越來越多的市場人士開始預(yù)期中國的貨幣政策在今年將迎來全面寬松。對此，央行行長周小川在5月初的清華五道口全球金融論壇上進(jìn)行了否認(rèn)，周小川說，從目前的情況來看，國務(wù)院還是很明確的，不要采取所謂大規(guī)模的刺激政策�！皬难胄衼碇v，進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)，如果我們發(fā)現(xiàn)出現(xiàn)有周期性變化，進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)，而且絕大多數(shù)是微調(diào)。這種微調(diào)應(yīng)該始終都是在做的。不管你看見沒有看見，我們都在做。微調(diào)的調(diào)節(jié)在宏觀審慎調(diào)節(jié)工具有一些是在流動性方面。在積攢到一定程度的時候，才需要典型的貨幣數(shù)量工具、貨幣性工具、政策性工具邁臺階。那些工具一走就要走一個臺階的，那個需要更多的考慮�！�

　　全國人大財經(jīng)委副主任委員、央行原副行長吳曉靈此前表示，存款準(zhǔn)備金率已成為對沖高額外匯占款的工具，存準(zhǔn)率的調(diào)整會引起較大震動，而我國外匯占款數(shù)額巨大，降準(zhǔn)吐出的頭寸會對市場產(chǎn)生較大沖擊，所以央行不會輕易全面調(diào)整存準(zhǔn)。

　　另外，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，銀行資金會更多流入軟預(yù)算約束平臺，全面降準(zhǔn)勢必帶來這些平臺債務(wù)的再度擴(kuò)張。有專家分析稱，事實上，無法控制資金流向，擔(dān)心債務(wù)再擴(kuò)張正是當(dāng)前央行不愿全面降準(zhǔn)的原因之一。