隨著4月11日中國(guó)太保2008年報(bào)的發(fā)布，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)三巨頭逐鹿一年的成績(jī)單終于悉數(shù)亮相。

　　截至2008年12月31日，中國(guó)人壽實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)100.68億元，同比下降64%，每股收益0.36元；中國(guó)太保凈利潤(rùn)為13.39億元，同比下滑80.57%，基本每股收益為0.17元，同比下降84.8%；中國(guó)平安凈利潤(rùn)8.73億元，同比下滑97.52%，每股收益達(dá)到0.09元。

　　在國(guó)際金融危機(jī)與國(guó)內(nèi)兩場(chǎng)自然重災(zāi)的內(nèi)外夾擊下，雖然三巨頭凈利潤(rùn)同比出現(xiàn)了大幅下挫，但均實(shí)現(xiàn)盈利的成績(jī)?nèi)粤钊藗?cè)目。

　　然而，據(jù)本報(bào)記者對(duì)三份年報(bào)的深入觀察，三家保險(xiǎn)公司賬面盈利均通過(guò)部分會(huì)計(jì)科目上的“調(diào)整”，似乎更像是一場(chǎng)數(shù)字游戲。這尤其體現(xiàn)在遭遇了投資富通巨大失敗仍然保持盈利的中國(guó)平安身上。

　　“增利”技法

　　“正常來(lái)講，保險(xiǎn)公司隨著承保業(yè)務(wù)的迅速增長(zhǎng)，其提取的原保險(xiǎn)合同準(zhǔn)備金的數(shù)量會(huì)水漲船高，但在不景氣年份，保險(xiǎn)公司亦可通過(guò)原保險(xiǎn)合同準(zhǔn)備金的提取和攤回?cái)?shù)額來(lái)調(diào)節(jié)利潤(rùn)，使財(cái)務(wù)報(bào)表更為亮麗�！�4月13日，北京某壽險(xiǎn)公司會(huì)計(jì)人員稱(chēng)，具體而言，在會(huì)計(jì)處理上，在法律允許的范疇內(nèi)，可盡量少提取原保險(xiǎn)合同準(zhǔn)備金，而盡量多地實(shí)施攤回。

　　根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第25號(hào)――原保險(xiǎn)合同》相關(guān)規(guī)定，原保險(xiǎn)合同準(zhǔn)備金指為了實(shí)現(xiàn)對(duì)被保險(xiǎn)人的因保險(xiǎn)事項(xiàng)所受損失的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償，而提取建立的準(zhǔn)備基金，具體包括未到期責(zé)任準(zhǔn)備金、未決賠款準(zhǔn)備金、壽險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金和長(zhǎng)期健康險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金。

　　其中，未到期責(zé)任準(zhǔn)備金和未決賠款準(zhǔn)備金上，保險(xiǎn)公司拿捏的空間比較大，因此會(huì)計(jì)處理上也是“產(chǎn)生利潤(rùn)”的一個(gè)重要地方，上述會(huì)計(jì)人員認(rèn)為。

　　從三家上市保險(xiǎn)公司去年的年報(bào)來(lái)看，此言非虛。

　　例如，中國(guó)人壽2008年利潤(rùn)表顯示，是年其保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入為2955.79億元，同比大增50%，但其提取的未到期責(zé)任準(zhǔn)備金卻為-9.27億元，比上年同期少提了5.46億元。

　　類(lèi)似現(xiàn)象同樣出現(xiàn)在中國(guó)平安和中國(guó)太保的利潤(rùn)表上。其中，中國(guó)平安和中國(guó)太保2008年保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入分別同比增長(zhǎng)28.17%和26.6%，所提未到期責(zé)任準(zhǔn)備金則為-17.8億元和-13.07億元。

　　“三家公司的未到期責(zé)任準(zhǔn)備金都為負(fù)數(shù)，說(shuō)明該科目轉(zhuǎn)回?cái)?shù)額多于提取。這顯然能增加企業(yè)利潤(rùn)�！币槐ｋU(xiǎn)業(yè)內(nèi)財(cái)務(wù)人員稱(chēng)，“這其實(shí)是一個(gè)慣用的處理方法，我們公司去年也是這么做的�！�

　　硬幣的另一面，“增加”收入同時(shí)，三巨頭還盡量“減少”支出，以便讓?xiě)K淡經(jīng)營(yíng)的2008年成績(jī)單不至于太難看。

　　中國(guó)平安2008年年報(bào)就突出表現(xiàn)出對(duì)未到期責(zé)任準(zhǔn)備金的攤回。

　　2008年中國(guó)平安產(chǎn)壽險(xiǎn)承保業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)支出項(xiàng)下，沖減提取保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金的攤回保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金數(shù)額達(dá)58.08億元，相比去年同期的5.92億元，增幅達(dá)到了驚人的881%。

　　爭(zhēng)議估值

　　“根據(jù)相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，由于與可供出售金融資產(chǎn)價(jià)值縮水不計(jì)入當(dāng)期損益不同，交易性金融資產(chǎn)價(jià)值下降必須立即反映在當(dāng)期損益里，因此金融企業(yè)通常利用將部分交易性金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)成可供出售金融資產(chǎn)這一‘左右袋’轉(zhuǎn)換的方法，來(lái)增靚年報(bào)。”上海國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院一位教授說(shuō)。

　　保險(xiǎn)三巨頭2008年年報(bào)的相關(guān)數(shù)據(jù)亦能佐證這一判斷。

　　截至2008年12月31日，中國(guó)人壽交易性金融資產(chǎn)從2007年的248.44億元驟降43.4%至140.68億元，可供出售金融資產(chǎn)則從4166.79億元增加至4213.79億元。

　　這一變化在中國(guó)平安的年報(bào)上更為明顯。雖然平安交易性金融資產(chǎn)在去年從2007年的81.76億元減少至56.23億元，同比下降31.2%，其可供出售金融資產(chǎn)卻從43.11驟增至177.81億元，與去年同期相比增幅巨達(dá)312.5%。

　　而中國(guó)太保2008年交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)卻出現(xiàn)了“雙降”，兩者分別從2007年的24.63億元和1217.83億元降至11.66億元和960.64億元。

　　對(duì)此現(xiàn)象，東方證券保險(xiǎn)業(yè)資深分析師王小罡表示，這主要由于中國(guó)太保所持投資資產(chǎn)價(jià)值大幅下降所致。

　　對(duì)于此三份成績(jī)單，機(jī)構(gòu)基本持有偏樂(lè)觀的態(tài)度。例如，對(duì)于中國(guó)人壽給予“推薦”評(píng)級(jí)的中投證券分析師許守德認(rèn)為，中國(guó)人壽目前盡管股價(jià)對(duì)應(yīng)PB高達(dá)4.63倍，但由于公司沒(méi)有高利率保單包袱，有效業(yè)務(wù)價(jià)值相對(duì)豐厚，若采用內(nèi)含價(jià)值代替凈資產(chǎn)，公司PEV僅為2.61倍。此外，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)的新業(yè)務(wù)倍數(shù)在27倍左右，基本合理。

　　但國(guó)泰君安保險(xiǎn)業(yè)分析師彭玉龍則表示，在年報(bào)中，中國(guó)人壽透露出的一個(gè)令人沮喪的“灰色信號(hào)”則是，由于投資收益率假設(shè)還在下調(diào)，標(biāo)準(zhǔn)保費(fèi)利潤(rùn)率大幅下降，價(jià)值的承載力很弱，因此僅僅給予中性評(píng)級(jí)。

　　對(duì)于中國(guó)太保，中投證券認(rèn)為如果采用最新的內(nèi)含價(jià)值和一年新業(yè)務(wù)價(jià)值數(shù)據(jù)，公司目前股價(jià)對(duì)應(yīng)的新業(yè)務(wù)倍數(shù)在20 倍左右。但中國(guó)太保費(fèi)差損仍無(wú)明顯改善，未來(lái)實(shí)現(xiàn)內(nèi)含價(jià)值假設(shè)可能較為艱難。內(nèi)含價(jià)值的數(shù)據(jù)可靠性不強(qiáng)，建議謹(jǐn)慎介入。

　　國(guó)信證券分析師武建剛則認(rèn)為，中國(guó)太保去年內(nèi)涵價(jià)值為699.78億元，比其之前預(yù)測(cè)的653.74億元要高出46.04億元，扣除償付能力成本后的一年新業(yè)務(wù)價(jià)值為36.51億元，比上年同期增加了21.09億元。