幾經(jīng)波折的建行再融資方案終于出爐。4月29日，建行公告稱，將按每10股配售不超過(guò)0.7股的比例向全體股東配售，A股和H股配股比例相同，配股融資總額最高不超過(guò)人民幣750億元。

　　本次建行配股在A股配股采用代銷的方式，H股配股采用包銷的方式。該方案尚需取得股東大會(huì)和相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)。

　　以建行2010年4月29日的總股本2336.89084億股為基數(shù)測(cè)算，共計(jì)可配股份數(shù)量不超過(guò)163.58億股，其中A股可配股份數(shù)量不超過(guò)6.3億股，H股可配股份數(shù)量不超過(guò)157.28億股。

　　而配股價(jià)格則采用市價(jià)折扣法確定。A股和H股配股價(jià)格經(jīng)匯率調(diào)整后相同。

　　中金公司預(yù)測(cè)，如果配股價(jià)較現(xiàn)價(jià)折讓12%~30%，則建行可融資604億~750億元，將提升該行核心資本充足率1~1.2個(gè)百分點(diǎn)。在風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)年均增長(zhǎng)14%、ROA保持在1.2%、派息率為45%的假設(shè)下，750億元融資將支持建行未來(lái)十年的業(yè)務(wù)發(fā)展需要。

　　四大上市銀行資本充足率“瀕危”

　　經(jīng)過(guò)2009年信貸投放的快速增長(zhǎng)，各家銀行資本充足率均出現(xiàn)不同程度的下滑；再加上監(jiān)管部門(mén)對(duì)資本充足率要求的提高，各家銀行再融資需求加大。

　　工行行長(zhǎng)楊凱生此前曾估算，按工、中、建、交在現(xiàn)有基礎(chǔ)上每年貸款平均增幅15%(2009年四行貸款分別增加25%、49%、22%和38%)，風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重貸款增加約占貸款增加額的85%計(jì)(2006年至2009年，工、中、建、交四行年平均該數(shù)據(jù)分別為84.3%、82.4%、85.4%和87.1%)，四大行在今后5年內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重貸款將增加15萬(wàn)億元。按監(jiān)管部門(mén)的不低于11.5%的資本充足率要求，5年共需增加資本占用1.73萬(wàn)億元。再以工、中、建、交2009年凈利潤(rùn)3500余億元為基礎(chǔ)，今后5年平均增長(zhǎng)12%計(jì)，5年內(nèi)可實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)25000億元，如按50%利潤(rùn)留存作為內(nèi)生性資本補(bǔ)充，則5年內(nèi)共計(jì)還有資本缺口約4800億元。

　　“隨著信貸規(guī)模的擴(kuò)張，上市銀行的加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)總額也不斷增加，而資本金的增加則相對(duì)較少。若剔除2009年及時(shí)的資本金補(bǔ)充，上市銀行的資本充足率紛紛下降。如果商業(yè)銀行不及時(shí)補(bǔ)充資本金，將會(huì)制約其資產(chǎn)規(guī)模尤其是信貸規(guī)模的增長(zhǎng)，進(jìn)而壓制其業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。”信達(dá)證券銀行業(yè)分析師呂立新指出。

　　市場(chǎng)承壓低于預(yù)期

　　盡管大行再融資的消息一度令市場(chǎng)風(fēng)聲鶴唳，但從已經(jīng)公布的方案來(lái)看，二級(jí)市場(chǎng)承壓小于先前預(yù)期。

　　中行率先公告在A股發(fā)行不超過(guò)400億元可轉(zhuǎn)債并在H股增發(fā)不超過(guò)H股股本的20%；工行則在A股發(fā)行不超過(guò)250億元可轉(zhuǎn)債并在H股增發(fā)不超過(guò)H股股本的20%；交行“A+H”配股融資420億元，其中A股融資222億元，H股融資198億元；建行“A+H”配股融資最高不超過(guò)750億元。

　　從發(fā)行方式來(lái)看，中行、工行均選擇在A股市場(chǎng)發(fā)行可轉(zhuǎn)債。分析人士認(rèn)為，轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股期比較長(zhǎng)，可以有效分散集中轉(zhuǎn)股對(duì)股價(jià)的強(qiáng)烈沖擊，與增發(fā)等股權(quán)再融資方式相比，更能穩(wěn)定市場(chǎng)。交行和建行雖然在A股配股，但由于二者在A股體量較小，對(duì)市場(chǎng)壓力也會(huì)降低。

　　從發(fā)行規(guī)模來(lái)看，四大行總體融資規(guī)模約為2470億元，而在A股進(jìn)行股權(quán)融資的金額更是不足300億元。

　　根據(jù)各家銀行高管近期的表態(tài)，此次再融資之后，未來(lái)3年將不需要再次融資。這也降低了市場(chǎng)對(duì)銀行股擴(kuò)容的詬病。