報(bào)告摘要： 我國(guó)風(fēng)電過(guò)快擴(kuò)張存隱患，“十二五”投資將減速――CWEC消息稱，中國(guó)風(fēng)電[0.81 2.53%]累計(jì)裝機(jī)容量達(dá)42.3GW，成為最大的風(fēng)電國(guó)家，由于風(fēng)電裝機(jī)過(guò)快增長(zhǎng)及并網(wǎng)技術(shù)未解決，造成風(fēng)機(jī)閑置嚴(yán)重，2010年新增的1893萬(wàn)千瓦風(fēng)電裝機(jī)中，僅有1400萬(wàn)千瓦并網(wǎng)。“十二五”期間風(fēng)電并網(wǎng)目標(biāo)是1億千瓦，平均每年的1500萬(wàn)千瓦新增規(guī)模，遠(yuǎn)低于2010年水平，新增投資將主要用于并網(wǎng)技術(shù)。 價(jià)格戰(zhàn)到技術(shù)戰(zhàn)，并網(wǎng)難題亟待解決――2月24日，酒泉風(fēng)電場(chǎng)出現(xiàn)598臺(tái)風(fēng)電機(jī)組脫網(wǎng)，導(dǎo)致甘肅電網(wǎng)大幅波動(dòng)，酒泉脫網(wǎng)事故至少反應(yīng)兩個(gè)問(wèn)題：一是發(fā)生故障的風(fēng)電機(jī)組不具備“低電壓穿越”能力；二是酒泉風(fēng)場(chǎng)35kv電纜施工工藝和質(zhì)量管理存在明顯缺陷。對(duì)風(fēng)電場(chǎng)風(fēng)電質(zhì)量的要求將轉(zhuǎn)嫁給設(shè)備制造企業(yè)，風(fēng)機(jī)制造商有必要從之前的價(jià)格戰(zhàn)轉(zhuǎn)為技術(shù)比拼。 新的風(fēng)電并網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)將出臺(tái)，風(fēng)電公司有望重新洗牌――新的《風(fēng)電接入電網(wǎng)技術(shù)規(guī)定》即將出臺(tái)，對(duì)于新投產(chǎn)的風(fēng)電場(chǎng)，將更嚴(yán)格按照標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行評(píng)估。風(fēng)電行業(yè)上下游將經(jīng)歷一次重新洗牌，技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯的企業(yè)將獲利。低壓穿越能力很大程度上考驗(yàn)的是風(fēng)電設(shè)備的技術(shù)，其中起到關(guān)鍵作用的是風(fēng)電變流器和控制器，具無(wú)功補(bǔ)償功能的SVG也將被廣泛應(yīng)用，看好榮信股份[37.31 -1.82% 股吧]、思源電氣[22.97 -1.80% 股吧]。 本周，新能源板塊走勢(shì)平穩(wěn)，小幅震蕩，依然大大跑輸大盤。核電板塊在經(jīng)歷了近一個(gè)月的大跌后，終于止跌，在國(guó)家對(duì)核電政策尚不明確前，對(duì)核電仍處觀望態(tài)度。建議均衡配置以下組合： 風(fēng)電――湘電股份[30.00 -1.64% 股吧](600416) 光伏――天龍光電[29.71 -3.57% 股吧](300029)、特變電工[20.15 -3.03% 股吧](600089)榮信股份(002123) 1. 酒泉風(fēng)電脫網(wǎng)，風(fēng)電場(chǎng)接入新標(biāo)準(zhǔn)即將出臺(tái) 事件：2月24日，西北電網(wǎng)甘肅酒泉風(fēng)電基地因橋西第一風(fēng)電場(chǎng)35千伏電纜饋線電纜頭三相短路故障，導(dǎo)致598臺(tái)風(fēng)電機(jī)組脫網(wǎng)，損失出力84萬(wàn)千瓦，脫網(wǎng)事故導(dǎo)致甘肅電網(wǎng)大幅波動(dòng)，甚至造成西北主網(wǎng)頻率最低至49.854Hz。4月1日，國(guó)家電監(jiān)會(huì)在北京召開(kāi)事故通報(bào)會(huì)，對(duì)該事故相關(guān)情況進(jìn)行通報(bào)，并對(duì)風(fēng)電發(fā)展中已出現(xiàn)或可能面臨的安全等相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行專題研討。 點(diǎn)評(píng)： 風(fēng)電過(guò)快擴(kuò)張存隱患，“十二五”投資將減速 根據(jù)CWEC的公布消息，中國(guó)風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)容量已達(dá)42.3GW，超過(guò)美國(guó)的40.2GW，成為最大的風(fēng)電國(guó)家，由于風(fēng)電裝機(jī)過(guò)快增長(zhǎng)及并網(wǎng)技術(shù)未解決，造成風(fēng)機(jī)閑置嚴(yán)重，2010年新增的1893萬(wàn)千瓦風(fēng)電裝機(jī)中，僅有1400萬(wàn)千瓦并網(wǎng)。國(guó)家發(fā)改委指示要加強(qiáng)風(fēng)電與電網(wǎng)連接，提高管理水平，電網(wǎng)“十二五”期間風(fēng)電并網(wǎng)目標(biāo)是1億千瓦，平均每年的1500萬(wàn)千瓦新增規(guī)模，遠(yuǎn)低于2010年1893萬(wàn)千瓦的水平。另一方面，電網(wǎng)投資將加碼，主要是解決資源浪費(fèi)和并網(wǎng)率低的難題。 價(jià)格戰(zhàn)到技術(shù)戰(zhàn)，并網(wǎng)難題亟待解決 酒泉風(fēng)電基地是中國(guó)規(guī)劃建設(shè)的第一座千萬(wàn)千瓦級(jí)風(fēng)電示范基地，被業(yè)內(nèi)認(rèn)為全國(guó)標(biāo)桿，截至3月22日，酒泉已建成的13座風(fēng)電場(chǎng)全部實(shí)現(xiàn)并網(wǎng)發(fā)電，可是并網(wǎng)保障并沒(méi)能消除因風(fēng)電設(shè)備和風(fēng)電場(chǎng)管理引起的潛在風(fēng)險(xiǎn)。酒泉脫網(wǎng)事故至少反應(yīng)兩個(gè)問(wèn)題：一是發(fā)生故障的風(fēng)電機(jī)組不具備“低電壓穿越”能力；二是酒泉風(fēng)場(chǎng)35kv電纜施工工藝和質(zhì)量管理存在明顯缺陷。 2010年，風(fēng)電整機(jī)制造的擴(kuò)張步伐已使整機(jī)報(bào)價(jià)急劇下滑，風(fēng)電并網(wǎng)新國(guó)標(biāo)對(duì)風(fēng)電場(chǎng)風(fēng)電質(zhì)量的要求將轉(zhuǎn)嫁給設(shè)備制造企業(yè)，對(duì)風(fēng)機(jī)制造商的要求將從規(guī)模轉(zhuǎn)為技術(shù)與質(zhì)量，國(guó)內(nèi)風(fēng)機(jī)制造商有必要從之前的價(jià)格戰(zhàn)轉(zhuǎn)為技術(shù)比拼。 新的風(fēng)電并網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)將出臺(tái)，風(fēng)電公司有望重新洗牌，新的《風(fēng)電接入電網(wǎng)技術(shù)規(guī)定》即將出臺(tái)，并且極有可能出臺(tái)關(guān)于低壓穿越能力的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)于新投產(chǎn)的風(fēng)電場(chǎng)，將更嚴(yán)格按照標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行評(píng)估。而一旦風(fēng)電并網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)設(shè)立，風(fēng)電行業(yè)上下游都將經(jīng)歷一次重新洗牌，技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯的企業(yè)將獲利。 要求風(fēng)電機(jī)組具備低壓穿越能力的目的是，當(dāng)電網(wǎng)發(fā)生故障引起并網(wǎng)點(diǎn)電壓跌落時(shí)，發(fā)電機(jī)組能在一定電壓跌落范圍內(nèi)不間斷并網(wǎng)，從而提高電網(wǎng)的安全穩(wěn)定性。這將很大程度上考驗(yàn)的是風(fēng)電設(shè)備的技術(shù)，其中起到關(guān)鍵作用的是風(fēng)電變流器和風(fēng)電控制器系統(tǒng)，建議關(guān)注進(jìn)行變流器研發(fā)的公司，比如還得控制、九州電氣及與大型企業(yè)合作開(kāi)發(fā)的榮信股份，具備無(wú)功補(bǔ)償功能的SVG產(chǎn)品也將被應(yīng)用，看好榮信股份、思源電氣。 2. 新聞動(dòng)態(tài) 2.1 行業(yè)動(dòng)態(tài) IMS預(yù)計(jì)2011年上半年太陽(yáng)能逆變器市場(chǎng)需求走低 事件： IMS咨詢公司表示，2010年第四季度全球光伏逆變器收益額為16億美元，雖然較2009年同比增長(zhǎng)30%的漲幅，但同比上一季度下降24%，主要是由于第四季度需求疲軟造成。 點(diǎn)評(píng)： 2011年，德國(guó)等主要光伏市場(chǎng)需求將有所下降，二季度以來(lái)，整個(gè)歐洲市場(chǎng)的裝機(jī)熱度都有下降，對(duì)擁有很大庫(kù)存的太陽(yáng)能逆變器而言，是個(gè)較大的打擊，作為逆變器的主要供應(yīng)市場(chǎng)，德國(guó)的出貨量占比逐步下降。我們認(rèn)為隨著國(guó)內(nèi)光伏市場(chǎng)十二五規(guī)劃逐步實(shí)現(xiàn)，國(guó)內(nèi)逆變器將逐步實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代甚至出口歐洲。 美國(guó)項(xiàng)目未結(jié)訂單超過(guò)12GW 事件：2011年4月7日,據(jù)Solarbuzz最新的4月美國(guó)項(xiàng)目追蹤報(bào)告United States Deal Tracker分析，美國(guó)光伏項(xiàng)目未結(jié)訂單已超過(guò)12GW，新增超過(guò)375個(gè)已在計(jì)劃或是招標(biāo)的非住宅項(xiàng)目，同時(shí)也包括從2010年1月1日開(kāi)始已安裝或是正在安裝的另外775個(gè)總規(guī)模超過(guò)700MW的光伏系統(tǒng)項(xiàng)目。 點(diǎn)評(píng)：雖然歐洲市場(chǎng)受電價(jià)補(bǔ)貼下調(diào)影響比較大，但是美國(guó)、印度、加拿大等新興市場(chǎng)未來(lái)的潛力很大，2010年美國(guó)市場(chǎng)增長(zhǎng)翻番，solarbuzz公布的數(shù)據(jù)預(yù)示著該市場(chǎng)2011年也有可能實(shí)現(xiàn)翻番。 Q-Cell公司2011年銷售目標(biāo)與全年持平，CIGS組件轉(zhuǎn)換率創(chuàng)13.4%的世界新紀(jì)錄 事件：Q-cell公司去年實(shí)現(xiàn)銷售額13.5億歐元，今年的銷售目標(biāo)定在13-15億歐元之間。且公司將支出1-1.2億歐元用于發(fā)展第二代電池技術(shù)，其旗下的弗朗霍夫太陽(yáng)能系統(tǒng)研究所已證明光圈面積0.75平米的太陽(yáng)能組件總面積轉(zhuǎn)換率達(dá)到13.4%。 點(diǎn)評(píng)：目前的光伏行業(yè)，無(wú)論是原有企業(yè)擴(kuò)建還是新進(jìn)入者的擴(kuò)張速度都非常迅速，而成本控制和高轉(zhuǎn)換率是光伏電池的方向，雖然目前晶硅電池占據(jù)主導(dǎo)地位，如果薄膜電池的轉(zhuǎn)換率能有所突破，低成本優(yōu)勢(shì)將擴(kuò)大其應(yīng)用占比。 國(guó)家能源局將收緊地方風(fēng)電審批權(quán) 事件：國(guó)家能源局正在研制有關(guān)規(guī)范風(fēng)電項(xiàng)目審批制度的管理辦法，該辦法指出，地方政府在核準(zhǔn)裝機(jī)容量在五萬(wàn)千瓦以下風(fēng)電項(xiàng)目之前，必須拿到國(guó)家能源局的復(fù)函，否則不予通過(guò)。 點(diǎn)評(píng)：此前，由于地方政府可以自主審批5萬(wàn)千瓦以下的風(fēng)電項(xiàng)目，一些企業(yè)將項(xiàng)目分拆經(jīng)地方政府審批后，形成了“4.95萬(wàn)千瓦現(xiàn)象”，其中只有10%是國(guó)家統(tǒng)一審批的，使得風(fēng)電建設(shè)規(guī)劃與國(guó)家電網(wǎng)的規(guī)劃不配套。而且，很多項(xiàng)目經(jīng)地方政府審批后，高價(jià)轉(zhuǎn)讓，而真正投資開(kāi)發(fā)的企業(yè)卻需要很高的成本，致使這些企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善，拖欠風(fēng)電設(shè)備供應(yīng)商的尾款，形成惡性循環(huán)。國(guó)家能源局將出臺(tái)的管理辦法，將使得風(fēng)電建設(shè)更加規(guī)范，避免資源浪費(fèi)。 2.2公司動(dòng)態(tài) 華銳風(fēng)電[74.79 -1.68% 股吧]：拒收AMSC交付的組件 事件：華銳風(fēng)電的主要供應(yīng)商美國(guó)超導(dǎo)AMSC周二盤后交易中大跌40%，主要是由于華銳風(fēng)電宣布拒收其3月份組件，設(shè)計(jì)金額5600萬(wàn)美元，預(yù)計(jì)AMSC公司業(yè)績(jī)將出現(xiàn)明顯虧損。 點(diǎn)評(píng)：由于地方政府的不規(guī)范審批，造成我國(guó)風(fēng)電并網(wǎng)規(guī)劃與風(fēng)電場(chǎng)建設(shè)嚴(yán)重不符，更有企業(yè)拿到審批后高價(jià)轉(zhuǎn)手，使得風(fēng)電場(chǎng)實(shí)際建造者成本高筑，只能拖欠上游的風(fēng)電設(shè)備制造企業(yè)的余款，造成風(fēng)電制造商庫(kù)存高且現(xiàn)金流惡化，也會(huì)大大建設(shè)對(duì)原料采購(gòu)需求，形成惡性循環(huán)。華銳風(fēng)電拒收AMSC組件，頂著雙方關(guān)系惡化的風(fēng)險(xiǎn)，也反應(yīng)了目前風(fēng)電行業(yè)的不景氣。 中材科技[39.51 -2.37% 股吧]簽訂風(fēng)電葉片大單 事件：公司公布，控股公司中材科技風(fēng)電葉片公司簽訂銷售合同，將向金風(fēng)科技[20.18 -2.28% 股吧]及全資子公司銷售風(fēng)電葉片產(chǎn)品，合同金額17.29億元。 點(diǎn)評(píng)：公司葉片制造在國(guó)內(nèi)技術(shù)領(lǐng)先，但我國(guó)風(fēng)電葉片產(chǎn)能釋放較快，導(dǎo)致葉片價(jià)格快速下滑，但是風(fēng)電產(chǎn)業(yè)整體增速放緩，許多零部件及整機(jī)都出現(xiàn)供大于求的現(xiàn)象，價(jià)格下降高于預(yù)期，導(dǎo)致2010年公司業(yè)績(jī)?cè)鏊儆兴�下滑�? 3. 回顧與展望 3.1 行情回顧 國(guó)聯(lián)證券光伏、風(fēng)電、核電和新能源汽車指數(shù)分別包括：23家、14家、13家和17家上市公司，以下為2010年4月8日至2011年4月8日，以及2011年4月1日至2011年4月8日的該指數(shù)與上證綜指走勢(shì)對(duì)比。 新能源板塊本周走勢(shì)平穩(wěn)，依舊跑輸大盤。上證綜指上漲2.11%，新能源板塊整體下跌，國(guó)聯(lián)光伏發(fā)電指數(shù)下跌-0.83%；風(fēng)力發(fā)電指數(shù)上漲0.37%；核能發(fā)電板塊自日本核電泄漏事故后，首次開(kāi)始止跌，上漲0.98%；鋰電池行業(yè)在經(jīng)歷上周的大幅下跌后開(kāi)始一輪反彈，上漲2.25 %。 2011年4月份以來(lái)，多晶硅價(jià)格仍保持向上趨勢(shì)，電池片及組件產(chǎn)品價(jià)格開(kāi)始止跌。全球可再生能源指數(shù)本周開(kāi)始回調(diào)。 3.2 展望 本周，新能源板塊走勢(shì)平穩(wěn)，小幅震蕩，依然大大跑輸大盤。核電板塊在經(jīng)歷了近一個(gè)月的大跌后，終于止跌，在國(guó)家對(duì)核電政策尚不明確前，對(duì)核電仍處觀望態(tài)度。建議均衡配置以下組合： 風(fēng)電――湘電股份[30.00 -1.64% 股吧](600416) 光伏――天龍光電[29.71 -3.57% 股吧](300029)、特變電工[20.15 -3.03% 股吧](600089)榮信股份[37.31 -1.82% 股吧](002123