一是新會計(jì)準(zhǔn)則將帶來收益的確認(rèn)與現(xiàn)金的流入不一致。業(yè)內(nèi)人士指出，采用公允價值法確認(rèn)交易性金融資產(chǎn)的浮盈收益時，現(xiàn)金并未實(shí)際流入企業(yè)，從而造成收益的確認(rèn)與現(xiàn)金的流入不一致。

　　二是對自營業(yè)務(wù)規(guī)模的控制帶來新課題。根據(jù)證券法規(guī)，自營權(quán)益類證券不能超過公司注冊資本的80%。目前券商在執(zhí)行該規(guī)定時，是按照自營權(quán)益類證券的成本進(jìn)行計(jì)算控制的。執(zhí)行新制度后，自營證券反映的是權(quán)益類證券市價。在此情形下，監(jiān)管部門什么時間、采用何種價格作為自營規(guī)模監(jiān)管指標(biāo)計(jì)算，將直接影響到券商的自營業(yè)務(wù)規(guī)模。但這點(diǎn)目前證監(jiān)會尚未明確。

　　三是交易頻率的高低對當(dāng)期利潤的影響程度明顯加大�，F(xiàn)行會計(jì)制度下，交易費(fèi)用記入自營證券成本，其對損益的影響只有在自營證券賣出后才能體現(xiàn)。實(shí)施新制度后，交易費(fèi)直接計(jì)入當(dāng)期損益，減少當(dāng)期利潤。因此，雖然交易費(fèi)用只占成本的一小部分，當(dāng)交易頻率很高，金額很大時，交易成本對當(dāng)期利潤的負(fù)面影響還是較為明顯的。

　　四是加大利潤和凈資本等重要財務(wù)指標(biāo)的波動性。由于自營證券業(yè)務(wù)的效益與證券的價格直接掛鉤，加大券商利潤的波動性，自營規(guī)模越大、對行情的把握度越差波動性越強(qiáng)。對凈資本等其他重要財務(wù)指標(biāo)指標(biāo)來說，結(jié)果也與利潤一致。

　　五是對現(xiàn)行稅法提出了新的課題。根據(jù)《中華人民共和國營業(yè)稅暫行條例》和《金融保險業(yè)營業(yè)稅申報管理辦法》的規(guī)定，自營業(yè)務(wù)應(yīng)按照買賣差價收入計(jì)征營業(yè)稅。同時按照《中華人民共和國企業(yè)所得稅暫行條例》的規(guī)定，自營差價收入也是計(jì)征企業(yè)所得稅的基礎(chǔ)。實(shí)施新制度后，會計(jì)不再核算自營差價收入，取而代之的是公允價值變動損益。公允價值變動損益的確認(rèn)完全市場化，這與現(xiàn)行稅法的計(jì)稅依據(jù)完全不同，即現(xiàn)行稅法關(guān)于金融保險業(yè)方面的規(guī)定已不能適用于新制度，修改完善稅法勢在必行，對此券商應(yīng)積極介入稅收條例的修改并提出建議。

　　鏈接

　　證券公司上半年盈利創(chuàng)新高

　　證監(jiān)會主席尚福林日前在證券公司綜合治理工作座談會上透露，證券公司今年上半年全行業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入231億元，93家證券公司獲得了盈利，全行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤123億元，這一數(shù)字創(chuàng)下了證券行業(yè)迄今為止的新高。

　　統(tǒng)計(jì)表明，今年前8個月在證券行業(yè)收入大幅增長的同時，市場份額向大券商集中的趨勢進(jìn)一步明顯。其中，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面，前10名市場份額達(dá)到45%以上；投行承銷業(yè)務(wù)的集中度則更高，中金、中信、銀河和國泰君安四大券商的市場份額超過八成。這些表明，證券行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)初步壟斷的跡象。

　　另外，在證券承銷業(yè)務(wù)方面，今年前8個月總共只有17家券商獲得了承銷份額。而由于壟斷了中國銀行、大秦鐵路和中國國航等大項(xiàng)目的發(fā)行，中金、中信、銀河和國泰君安的市場份額合計(jì)達(dá)82.5%(以承銷金額計(jì))。

　　創(chuàng)新業(yè)務(wù)對優(yōu)質(zhì)券商業(yè)績的推動作用在今年已經(jīng)初步顯現(xiàn)。東方證券、光大證券和廣發(fā)證券等創(chuàng)新類券商的資產(chǎn)管理收入和權(quán)證業(yè)務(wù)收入的貢獻(xiàn)比例已經(jīng)達(dá)到13%至39%。

　　專家觀點(diǎn)

　　三招應(yīng)對新會計(jì)準(zhǔn)則沖擊

　　1、券商應(yīng)加強(qiáng)與中國證券監(jiān)督管理委員會、證券業(yè)協(xié)會等監(jiān)管的溝通，對自營權(quán)益類證券規(guī)模控制標(biāo)準(zhǔn)、凈資本等重要監(jiān)管指標(biāo)的計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)提出合理的建議，改被動執(zhí)行為主動介入監(jiān)管指標(biāo)的制定。

　　2、加大對2007年證券市場走勢的研究力度。如果對未來行情把握度不高或2007年指數(shù)有較大下跌空間，就應(yīng)考慮在2006年以前對獲利自營業(yè)務(wù)進(jìn)行了結(jié)。

　　3、采用更加謹(jǐn)慎的態(tài)度，對待高風(fēng)險證券。券商為了避免利潤的大起大落，有必要對各類證券的投資風(fēng)險進(jìn)行重新梳理和確定，對不同風(fēng)險程度的證券采用不同的投資策略。尤其對高風(fēng)險證券，應(yīng)采用更加謹(jǐn)慎的投資策略。

　　(全景網(wǎng)絡(luò) 盧榮 唐曜華 2006-9-27 東方證券資金財務(wù)管理總部　耿芥)

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