優(yōu)異成績(jī)單蓋頭半露，四方喝彩接踵而至。這還沒(méi)完，據(jù)多位香港投行人士估計(jì)，按香港會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算，中國(guó)人壽2006年的利潤(rùn)增長(zhǎng)將遠(yuǎn)高于按中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的增長(zhǎng)幅度。

　　“估計(jì)香港準(zhǔn)則下，國(guó)壽的利潤(rùn)將會(huì)翻倍�！眹�(guó)泰君安(香港)研究員羅景表示。

　　隨著中國(guó)人壽、中國(guó)平安(2318.HK)，乃至中國(guó)財(cái)險(xiǎn)(2328.HK)和中保國(guó)際(0966.HK)的接連回歸，或是列上回歸A股日程，兩地會(huì)計(jì)準(zhǔn)則間的差異或?qū)⑹雇顿Y者陷入分辨迷局。相關(guān)人士透露，今年1月起啟用的中國(guó)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，對(duì)保險(xiǎn)公司的會(huì)計(jì)利潤(rùn)將產(chǎn)生重大影響，其中主要的原因就是公允價(jià)值的計(jì)入。

　　兩項(xiàng)異同左右凈利

　　中國(guó)人壽此番發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)增，采用的是舊的中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。

　　羅景認(rèn)為，舊的中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與之前中國(guó)人壽在香港發(fā)布業(yè)績(jī)時(shí)所采用的香港財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則主要有兩個(gè)比較大的差異：投資分類(lèi)與費(fèi)用攤銷(xiāo)。

　　對(duì)于中國(guó)人壽這樣業(yè)績(jī)大幅倚重投資收益的公司，投資分類(lèi)的方法對(duì)其最終核算的利潤(rùn)有重要影響。

　　按中國(guó)人壽在A股招股意向書(shū)，“在中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，基于其流動(dòng)性和預(yù)期持有期將投資分為短期投資和長(zhǎng)期投資。短期投資采用成本與市價(jià)孰低法核算而長(zhǎng)期投資則以其成本確認(rèn)和計(jì)量”。

　　而按《香港會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第39號(hào)――金融工具：確認(rèn)和計(jì)量》，中國(guó)人壽需將投資資產(chǎn)分為三類(lèi)：“通過(guò)損益表反映公允價(jià)值變動(dòng)的金融資產(chǎn)(交易證券)、可供出售證券和持有至到期證券。”前兩者以公允價(jià)值列示；持有至到期的投資以使用實(shí)際利率法計(jì)算得出的攤余成本列示。出售通過(guò)損益表反映公允價(jià)值變動(dòng)的金融資產(chǎn)或因公允價(jià)值變動(dòng)而產(chǎn)生的已實(shí)現(xiàn)或未實(shí)現(xiàn)收益或損失在當(dāng)期損益表中確認(rèn)。

　　“過(guò)去一年大牛市中很多的收益，因?yàn)槿栽诔钟袥](méi)有變現(xiàn)而無(wú)法反映到中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下中國(guó)人壽的利潤(rùn)中來(lái)�！绷_景說(shuō)。

　　按相關(guān)披露資料，2006年上半年，中國(guó)人壽僅因投資分類(lèi)的差異，在香港會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中所反映出的凈利潤(rùn)就要比在中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下多38.4億元。與之相對(duì)，在股市欠佳的2004年、2005年，同樣受此項(xiàng)差異的影響，中國(guó)人壽在香港會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的凈利潤(rùn)分別較國(guó)內(nèi)少5.23億和4.14億元。

　　另一個(gè)影響較大的因素來(lái)自遞延傭金、手續(xù)費(fèi)及營(yíng)業(yè)費(fèi)用的確認(rèn)。這是兩地會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)業(yè)務(wù)上影響最大的部分，2006年上半年，中國(guó)人壽因此在香港會(huì)計(jì)準(zhǔn)則上的凈利潤(rùn)較中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則口徑高出25.32億元。

　　招股意向書(shū)解釋?zhuān)�在中�?guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，傭金支出、手續(xù)費(fèi)支出及營(yíng)業(yè)費(fèi)用全部計(jì)入保單獲取當(dāng)期的利潤(rùn)表中，同時(shí)，精算準(zhǔn)備金的計(jì)提方法內(nèi)含首年費(fèi)用超過(guò)標(biāo)準(zhǔn)保單費(fèi)用溢額的準(zhǔn)備。而在香港財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則下，與承保新保及續(xù)保業(yè)務(wù)直接相關(guān)且根據(jù)這些業(yè)務(wù)變動(dòng)而變動(dòng)的費(fèi)用支出為遞延費(fèi)用。

　　根據(jù)招股意向書(shū)，2006年上半年，中國(guó)人壽按中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則呈報(bào)的凈利潤(rùn)是58.17億元，而按香港財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則口徑，這一數(shù)字變成89.66億元。中國(guó)會(huì)計(jì)口徑下凈利潤(rùn)僅相當(dāng)于香港口徑下的64.88%。而在過(guò)去的2004和2005年，主要取決于費(fèi)用遞延的影響，中國(guó)口徑下的凈利潤(rùn)占香港口徑的比例更高達(dá)40.71%和58.63%。

　　封閉式基金樣本

　　實(shí)施新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則后，對(duì)保險(xiǎn)公司影響最大的在于投資收益的確認(rèn)。新準(zhǔn)則將顛覆以往的成本計(jì)價(jià)概念，代之以公允價(jià)值判斷上市公司的資產(chǎn)與負(fù)債狀況。對(duì)保險(xiǎn)公司，年終報(bào)表中所出現(xiàn)的凈利潤(rùn)將以市值的方式考慮浮動(dòng)盈虧。

　　顯然，對(duì)于中國(guó)人壽這樣在資本市場(chǎng)長(zhǎng)袖善舞的公司而言，其影響是巨大的。

　　以封閉式基金為例。2003年至2006年中期，中國(guó)人壽通過(guò)不段增倉(cāng)，已合計(jì)持有封閉式基金7.69億元。但由于作為中國(guó)人壽投資目標(biāo)的股票和基金至今尚未發(fā)布2006年年報(bào)信息，中國(guó)人壽在其中的持倉(cāng)比例無(wú)從準(zhǔn)確得知。

　　2006年下半年，市場(chǎng)上已罕見(jiàn)封閉式基金賣(mài)盤(pán)。深圳一家基金公司負(fù)責(zé)人認(rèn)為，中國(guó)人壽在封閉式基金上的絕大部分持倉(cāng)應(yīng)當(dāng)持續(xù)至今。此外，由于2006年中期，在當(dāng)時(shí)發(fā)布半年報(bào)的54只封閉式基金中，中國(guó)人壽平均持倉(cāng)比例高達(dá)9.47%，已逼近監(jiān)管上限，他預(yù)計(jì)中國(guó)人壽的持倉(cāng)亦不會(huì)增加。

　　由此，若按舊的中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，這些現(xiàn)價(jià)動(dòng)輒2元以上的封閉式基金，因未經(jīng)變現(xiàn)的只有以幾乎全部1元以下成本價(jià)進(jìn)行計(jì)算。據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至1月31日，全部封閉式基金在過(guò)去250日內(nèi)，價(jià)格上漲了164.25%，而過(guò)去一年間，其凈值的平均增加幅度也達(dá)到了121.50%。

　　顯然，中國(guó)內(nèi)地投資者是無(wú)法在中國(guó)人壽按舊中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則發(fā)布的報(bào)表中享受這一收益的。

　　“不久的將來(lái)，公允價(jià)值的方式將被回歸A股的保險(xiǎn)公司大幅采用。這在牛市中意義尤其顯得重大。”一位內(nèi)地投行的研究員表示。（21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 王小明 2007-2-2）

(wlj)