相關(guān)背景

　　2006年2月15日，財政部發(fā)布了39項(xiàng)企業(yè)會計準(zhǔn)則和48項(xiàng)注冊會計師審計準(zhǔn)則。同年11月，財政部和中國注冊會計師協(xié)會先后頒布了《企業(yè)會計準(zhǔn)則應(yīng)用指南》和《中國注冊會計師執(zhí)業(yè)準(zhǔn)則指南》，標(biāo)志著歷經(jīng)3年構(gòu)建的會計、審計準(zhǔn)則體系最終完成。新準(zhǔn)則基本涵蓋了目前國際財務(wù)會計報告準(zhǔn)則的大部分內(nèi)容，除小部分根據(jù)中國特殊情況做出特別處理外，基本實(shí)現(xiàn)了與國際財務(wù)報告準(zhǔn)則的趨同。按照要求，上市公司于今年1月1日起率先執(zhí)行新會計準(zhǔn)則，同時要求在2006年年報中披露新舊準(zhǔn)則差異對股東權(quán)益的影響。

　　特別提示

　　我國原有具體會計準(zhǔn)則是16項(xiàng)，基本上在2001年頒布或修訂（后于2003年修訂其中一項(xiàng)）。2001年至2005年間，財政部以四個補(bǔ)充規(guī)定（解答一至解答四）的形式對上述準(zhǔn)則進(jìn)行了不同程度的修訂或否定。在過去一年多時間內(nèi)，財政部出臺了新會計準(zhǔn)則征求意見稿20多項(xiàng)，結(jié)合上述修訂內(nèi)容，制定了新的會計準(zhǔn)則。與舊的會計準(zhǔn)則相比，新會計準(zhǔn)則的改變主要體現(xiàn)在公允價值計量、資產(chǎn)減值、企業(yè)合并、所得稅、關(guān)聯(lián)方等幾個方面。

　　新準(zhǔn)則對上市公司的影響

　　1、對上市公司財務(wù)狀況影響

　　新的債務(wù)重組準(zhǔn)則規(guī)定：債務(wù)人獲得的債務(wù)重組利益將計入當(dāng)期損益，形成利潤；由此將導(dǎo)致部分公司一旦獲得債務(wù)全部或者部分豁免，其收益將直接反映在當(dāng)期利潤表中，可能極大地提高每股收益（EPS）。據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)測算，因這一規(guī)定，2006年上市公司可增加收益約63億元。

　　新的非貨幣性資產(chǎn)交換準(zhǔn)則規(guī)定：滿足一定條件時，公允價值與換出資產(chǎn)賬面價值的差額可計入當(dāng)期損益，有關(guān)機(jī)構(gòu)以2004年上市公司非貨幣性交易340億元的規(guī)模測算，上市公司2006年因新準(zhǔn)則增加的收益將約為75億元。

　　有關(guān)年報表明新會計準(zhǔn)則的影響已然顯現(xiàn)。2007年率先公布年報的江南高纖股東權(quán)益差異調(diào)節(jié)表顯示，執(zhí)行新準(zhǔn)則后，該公司2007年1月1日股東權(quán)益增加1?761.75萬元。

　　財政部日前公布的數(shù)字顯示，截止1月底，已經(jīng)公布年報的36家上市公司按新準(zhǔn)則調(diào)整后它們的股東權(quán)益比按照原制度計算的股東權(quán)益總計增加12.28億元，每家上市公司股東權(quán)益平均增加約0.34億元，平均增幅3.69％；截止2月10日，已公布年報的公司因執(zhí)行新準(zhǔn)則而導(dǎo)致股東權(quán)益變化幅度超過20％的公司共有23家，其中S?ST百花以93％的股東權(quán)益增幅名列榜首。此外，由于執(zhí)行新準(zhǔn)則而使股東權(quán)益增幅較大的還有新湖創(chuàng)業(yè)、精達(dá)股份、南京高科和云天化，它們的股東權(quán)益分別增加了1.96億元、2億元、10.7億元、12億元。

　　但也并非所有上市公司股東權(quán)益都增加，可謂幾家歡樂幾家愁。因執(zhí)行新準(zhǔn)則而“減值”的上市公司也不在少數(shù)。統(tǒng)計顯示：截止2月10日，共有6家上市公司披露的年報顯示其股東權(quán)益在新會計準(zhǔn)則下有所減少。其中，ST江紙為最，其股東權(quán)益因執(zhí)行新會計準(zhǔn)則減少了2.67億元，此外，光華股份股東權(quán)益減少了1.07億元，華泰股份股東權(quán)益減少了1.57億元。

　　2、對防止上市公司財務(wù)違規(guī)的積極作用

　　根據(jù)新的會計準(zhǔn)則，上市公司不得利用計提減值準(zhǔn)備人為調(diào)節(jié)各期利潤，或者在前期巨額計提后大額轉(zhuǎn)回，也不得隨意變更計提方法和計提比例。債務(wù)重組和非貨幣性資產(chǎn)交換都可能帶來一定的非經(jīng)常性損益，會計政策不得相互混淆，也不得利用會計政策變更、會計估計差錯更正人為調(diào)節(jié)各年度利潤。因此，上市公司虛假債務(wù)重組和隨意調(diào)節(jié)利潤在一定程度上受到了防范。

　　此外，新準(zhǔn)則的實(shí)施對提高國內(nèi)公司會計信息透明度、增強(qiáng)外資并購吸引力、降低并購成本，提升中國資本市場的國際競爭力具有現(xiàn)實(shí)意義。

　　3、股票估值標(biāo)準(zhǔn)的國際趨同

　　新會計準(zhǔn)則實(shí)施后，在上市公司按照新會計準(zhǔn)則披露信息后，股東權(quán)益增加的上市公司如南京高科、云天化等股票價格都大幅度上揚(yáng)，相反，光華股份、華泰股份等在公司年報披露后由于股東權(quán)益減少股票價格都有不同程度的下跌，但是隨后又上升，主要是由于上市公司會計政策的變化即便對其當(dāng)期利潤產(chǎn)生積極影響，往往也是以未來數(shù)年的利潤受到平抑趨勢為代價的；同時，會計政策的變化影響的是上市公司的會計利潤，但不影響公司的內(nèi)在價值。

　　新會計準(zhǔn)則實(shí)施后，股票估值將有較好的可比性，影響市場運(yùn)行的因素很多，不同的因素在不同時期影響股市運(yùn)行的力度也不同。從目前情況看，估值標(biāo)準(zhǔn)的國際化是毋庸置疑的趨勢，其動因源于資本市場全球化趨勢。從現(xiàn)實(shí)情況看，制度的國際化、投資理念的國際化直接導(dǎo)致了估值國際化、股價的結(jié)構(gòu)調(diào)整乃至全球資本市場的長期一體化趨勢。當(dāng)價值投資的理念深入人心成為主流時，國內(nèi)外投資者對中國證券市場的定價也逐漸趨于國際化。

　　投資者在對上市公司進(jìn)行股票估值時，往往將A股公司與香港、美國或歐洲等市場的同行業(yè)公司進(jìn)行業(yè)績和估值水平的比較。我們暫且不論A股公司與境外公司所處的成長性、經(jīng)營風(fēng)險等方面的不同，僅僅從會計上來看，這種做法就可能存在很大的問題。事實(shí)上，由于會計政策上的差異，在直接比較A股公司與境外公司的業(yè)績以及指標(biāo)時，很可能會得出錯誤的結(jié)論。因此，在進(jìn)行業(yè)績比較和估值水平比較時，關(guān)注不同公司之間會計政策的差異非常重要。尤其是要將此類比較作為對A股公司投資意見的重要依據(jù)時，尤其如此。

　　催生投資新貴

　　新會計準(zhǔn)則的實(shí)施使得公允價值走向現(xiàn)實(shí)，必將成為具備投資性物業(yè)價值重估概念類公司的股價“催化劑”，地產(chǎn)、商業(yè)、銀行與物流類公司存在機(jī)會。投資者應(yīng)繼續(xù)盯住此類上市公司年報的披露，選擇最佳投資機(jī)會。(證券導(dǎo)報　2007-3-26)


　　　　

(zhengbo)