在市場(chǎng)質(zhì)疑和監(jiān)管層關(guān)注的雙重壓力下，上市公司并購(gòu)資產(chǎn)估值過(guò)高現(xiàn)象似乎有所緩解，近日披露的普邦園林等公司收購(gòu)資產(chǎn)P/E已降至10倍左右，較此前手游熱時(shí)動(dòng)輒數(shù)十倍的P/E大幅下降。

　　今年以來(lái)，上市公司資產(chǎn)收購(gòu)估值偏高，引發(fā)市場(chǎng)質(zhì)疑及監(jiān)管機(jī)構(gòu)高度關(guān)注�；蛟S是受此影響，近期數(shù)個(gè)收購(gòu)案例資產(chǎn)評(píng)估水平出現(xiàn)下降趨勢(shì)。

　　上證報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，在近日披露的多起上市公司資產(chǎn)收購(gòu)案例中，估值溢價(jià)出現(xiàn)下降趨勢(shì)，如普邦園林10倍靜態(tài)P/E收購(gòu)泛亞國(guó)際34%股權(quán)，宋城股份10倍P/E收購(gòu)大盛國(guó)際35%股權(quán)，而森源電氣收購(gòu)鄭州森源新能源91.6%股權(quán)，其P/E則為7.6倍。有分析人士表示，由于今年以來(lái)上市公司資產(chǎn)收購(gòu)頻頻出現(xiàn)較為激進(jìn)的估值溢價(jià)，受到較多市場(chǎng)質(zhì)疑，也引發(fā)了監(jiān)管機(jī)構(gòu)的高度關(guān)注，因此不排除近期資產(chǎn)收購(gòu)評(píng)估得到“指導(dǎo)”的可能性。

　　以森源電氣為例，停牌多日的森源電氣昨日公告，公司擬以自有資金2.19億元收購(gòu)控股股東森源集團(tuán)持有的鄭州森源新能源科技有限公司91.6%股權(quán)，同時(shí)鄭州新能源高級(jí)管理人員將以同等價(jià)格收購(gòu)鄭州新能源剩余8.4%股權(quán)，該部分股權(quán)作價(jià)2007.33萬(wàn)元。

　　新能源公司主要產(chǎn)品包括風(fēng)光互補(bǔ)發(fā)電系統(tǒng)、光伏發(fā)電系統(tǒng)及LED照明產(chǎn)品等。按照森源集團(tuán)承諾新能源公司2013年扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)3159萬(wàn)元計(jì)算，注入資產(chǎn)對(duì)應(yīng)2013年P(guān)/E為7.6倍，大幅低于上市公司同期P/E水平。對(duì)此，有分析師指出，鑒于注入資產(chǎn)遠(yuǎn)低于上市公司P/E，資產(chǎn)注入后將明顯降低公司整體P/E，估值優(yōu)勢(shì)凸顯。

　　再如普邦園林，其收購(gòu)泛亞國(guó)際的股權(quán)也顯得頗為“劃算”。公司通過(guò)收購(gòu)母公司泛亞控股，間接持股泛亞國(guó)際。同時(shí)支付9185萬(wàn)港元收購(gòu)泛亞控股(間接持有泛亞國(guó)際100%的股權(quán))31%的股權(quán)，并對(duì)泛亞控股增資1500萬(wàn)元，完成后間接持有泛亞國(guó)際34%的股權(quán)。

      此次收購(gòu)標(biāo)的泛亞國(guó)際擅長(zhǎng)公園、度假區(qū)景觀設(shè)計(jì)。泛亞國(guó)際曾參與設(shè)計(jì)香港迪士尼樂(lè)園、香港海洋公園、澳門新濠天地、北京2008奧運(yùn)水上公園、北京2008奧林匹克運(yùn)動(dòng)員村、上海世博洲際酒店等景觀項(xiàng)目。

　　本次收購(gòu)靜態(tài)P/E約為10倍，在泛亞國(guó)際業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的預(yù)期下，動(dòng)態(tài)P/E將低于10倍。據(jù)普邦園林披露，泛亞國(guó)際2010年至2012年平均營(yíng)業(yè)收入為1.78億港元，平均凈利潤(rùn)為3142.68萬(wàn)港元，評(píng)估價(jià)值為3.14億港元。有分析師指出，該價(jià)格較2011年棕櫚園林收購(gòu)貝爾高林16.5倍的靜態(tài)P/E便宜，從而為該收購(gòu)提供了一定安全邊際。

　　如此前報(bào)道，2013年是A股市場(chǎng)的并購(gòu)大年，各類資產(chǎn)尤其是科技類輕資產(chǎn)在上市公司的追捧下身價(jià)飛漲，資產(chǎn)估值水平也日益升高，與其緊密相關(guān)的盈利預(yù)測(cè)也愈發(fā)激進(jìn)。一些會(huì)計(jì)處理及估值模式頻頻遭遇市場(chǎng)質(zhì)疑。記者獲悉，該現(xiàn)象已經(jīng)引起監(jiān)管機(jī)構(gòu)高度關(guān)注，今年11月，廣東證監(jiān)局結(jié)合監(jiān)管實(shí)際，提出借力審計(jì)與評(píng)估機(jī)構(gòu)和外部專家打造會(huì)計(jì)監(jiān)管協(xié)作新平臺(tái)。在前期探索引入獨(dú)立第三方審計(jì)與評(píng)估機(jī)構(gòu)協(xié)助開(kāi)展會(huì)計(jì)監(jiān)管工作的基礎(chǔ)上，組建了審計(jì)與評(píng)估外部專家?guī)臁?/p>