【導(dǎo)讀】“注冊(cè)制不是不審，其實(shí)質(zhì)性審核的環(huán)節(jié)在上市，而核準(zhǔn)制的實(shí)質(zhì)性審核環(huán)節(jié)在發(fā)行。”針對(duì)日前出臺(tái)的《中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見(jiàn)》，12月15日，上海證券交易所發(fā)展研究中心顧問(wèn)周勤業(yè)在由復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院會(huì)計(jì)研究中心和德勤會(huì)計(jì)師事務(wù)所共同舉辦的復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院會(huì)計(jì)研究中心高峰論壇上作出這樣的解釋。在他看來(lái)，審批制、核準(zhǔn)制與注冊(cè)制都是相對(duì)于公開發(fā)行而言的。

　　“推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革”是十八屆三中全會(huì)《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》對(duì)新股發(fā)行的表述。11月30日，《中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見(jiàn)》出臺(tái)，進(jìn)一步明確了從審核制向注冊(cè)制過(guò)渡的方向。推行注冊(cè)制，從審批到市場(chǎng)決定，必將引發(fā)A股市場(chǎng)格局的重大變化。

　　對(duì)于注冊(cè)制需要具備的市場(chǎng)條件，周勤業(yè)認(rèn)為應(yīng)該包括完備的信用制度(買者自負(fù))、較強(qiáng)的市場(chǎng)主體約束機(jī)制(做空機(jī)制)、健全的權(quán)利救濟(jì)制度(股東訴訟)、占主導(dǎo)地位的機(jī)構(gòu)投資者(公司治理)、通暢的退市渠道(優(yōu)勝劣汰)。

　　同時(shí)，周勤業(yè)還表示，“這次新股發(fā)行體制改革只是順應(yīng)了‘推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革’的要求，向市場(chǎng)化邁出了一小步”，其特點(diǎn)是強(qiáng)化信息披露、審核以信披為中心、發(fā)行人與承銷商協(xié)商定價(jià)、自主選擇發(fā)行時(shí)點(diǎn)、主承銷商自主配售機(jī)制、強(qiáng)化各責(zé)任主體的誠(chéng)信義務(wù)、加大執(zhí)法力度。他強(qiáng)調(diào)，審核的制度安排沒(méi)發(fā)生根本性的變化，而改革成效還有待市場(chǎng)檢驗(yàn)，改革任重道遠(yuǎn)。

　　復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)系教授、MPAcc項(xiàng)目學(xué)術(shù)主任李若山則表示，核準(zhǔn)制是制定統(tǒng)一的上市標(biāo)準(zhǔn)，由雙人審核，集體決策;而注冊(cè)制是充分信息披露與嚴(yán)厲的懲戒與追訴制度，是審而不決。對(duì)于擬IPO企業(yè)的體制，李若山指出，“國(guó)企更像機(jī)關(guān)，重視行政級(jí)別、多頭管理、雙重董事會(huì);民企更像家族，強(qiáng)調(diào)血緣、重視效益、輕流程，只有老板文化，沒(méi)有職業(yè)經(jīng)理人文化�！�

　　“為什么注冊(cè)制現(xiàn)在離我們還很遠(yuǎn)?”針對(duì)這個(gè)問(wèn)題，周勤業(yè)表示，注冊(cè)制當(dāng)前的困難之處在于環(huán)境問(wèn)題。李若山則表示，最難的是當(dāng)下利益格局的改變。復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)系教授錢世政認(rèn)為，制度背后還有精神文明的存在，倘若精神文明不發(fā)展，改革將很難與精神文化吻合。