第四章 籌資管理

　　一、本章大綱

　　(一)企業(yè)籌集資金的原因與要求

　　1.了解企業(yè)籌集資金的原因與要求

　　2.熟悉企業(yè)籌資的渠道和方式

　　(二)所有者權(quán)益資金的籌集

　　1.了解企業(yè)所有者權(quán)益資金的特點(diǎn)與內(nèi)容

　　2.熟悉籌集所有者權(quán)益資金的方式

　　3.掌握籌集所有者權(quán)益資金各種方式的優(yōu)缺點(diǎn)

　　(三)債務(wù)資金的籌集

　　1.了解企業(yè)債務(wù)資金的特點(diǎn)與內(nèi)容

　　2.熟悉籌集債務(wù)資金的方式

　　3.掌握籌集債務(wù)資金各種方式的優(yōu)缺點(diǎn)

　　(四)資金成本

　　1.熟悉資金成本的概念和意義

　　2.掌握不同籌資方式的資金成本及其計(jì)算

　　3.掌握綜合資金成本的計(jì)算

　　(五)資金結(jié)構(gòu)

　　1.了解資金結(jié)構(gòu)的概念

　　2.熟悉影響資金結(jié)構(gòu)的因素

　　3.掌握資金結(jié)構(gòu)的選擇方法及其運(yùn)用

　　二、重點(diǎn)導(dǎo)讀

　　第一節(jié) 企業(yè)籌集資金的原因與要求

　　一、企業(yè)籌集資金的原因

　　1.籌集企業(yè)資本金

　　2.擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模

　　3.調(diào)整資金結(jié)構(gòu)

　　4.償還債務(wù)

　　二、企業(yè)籌集資金的要求

　　1.認(rèn)真選擇投資方向

　　2.合理確定資金數(shù)額和投放時(shí)間

　　3.正確運(yùn)用負(fù)債經(jīng)營，降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)

　　當(dāng)企業(yè)需要資金而所有者資金不足時(shí)，利用負(fù)債有利于擴(kuò)大企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，當(dāng)資產(chǎn)息稅前利潤率大于債務(wù)資本成本率時(shí)，利用負(fù)債資金有利于企業(yè)獲得財(cái)務(wù)杠桿利益。負(fù)債的增加會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)過多的負(fù)債會(huì)使企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)過大，在市場競爭中處于不利地位。

　　4.認(rèn)真選擇籌資渠道和籌資方式，降低企業(yè)的資金成本

　　不同渠道、不同方式籌集的資金其成本不同，一般來說，負(fù)債資金成本低于所有者權(quán)益資金成本，但負(fù)債的增加又會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　三、籌資渠道和籌資方式

　　1.籌資渠道：國家財(cái)政資金、銀行信貸資金、非銀行金融機(jī)構(gòu)的資金、其他企業(yè)的資金、居民的資金、企業(yè)的留存收益。

　　2.籌資方式：

　　所有者權(quán)益資金的籌集方式：吸收直接投資、發(fā)行股票、利用未分配利潤

　　負(fù)債資金的籌集方式：銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃、商業(yè)信用。

　　第二節(jié) 所有者權(quán)益資金的籌集

　　一、所有者權(quán)益資金特點(diǎn)和內(nèi)容

　　特點(diǎn)：所有權(quán)屬于企業(yè)所有者，企業(yè)及其經(jīng)營者能長期占有和自主使用。

　　內(nèi)容：企業(yè)所有者投入企業(yè)的資本金和企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營期間形成的留存收益，留存收益包括積累的盈余公積金和未分配利潤。

　　二、籌集所有者權(quán)益資金的方式：

　　(一)吸收直接投資：非股份有限公司籌資的主要方式，主要包括國家、法人、個(gè)人、外商資本金

　　(二)發(fā)行股票：

　　1.股票的種類

　　(1)按股東的權(quán)利不同分為普通股和優(yōu)先股。

　　優(yōu)先股股東的權(quán)利：

　�、賰�(yōu)先分配股利權(quán);

　�、趦�(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)權(quán);

　　(2)按有無記名分為記名股票和不記名股票

　　(3)按票面是否標(biāo)明金額分為有面值股票和無面值股票

　　2.股票發(fā)行和銷售方式

　　(1)發(fā)行方式分公開發(fā)行和不公開發(fā)行

　　(2)銷售方式分自銷和委托承銷

　　3.股票的發(fā)行價(jià)格：平價(jià)、時(shí)價(jià)和中間價(jià)

　　4.普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)：

　　優(yōu)點(diǎn)：①不需要償還本金;②沒有固定的利息負(fù)擔(dān)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低;③能增強(qiáng)企業(yè)實(shí)力。

　　缺點(diǎn)：①資金成本較高;②容易分散公司的控制權(quán)

　　5.優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)：

　　優(yōu)點(diǎn)：①發(fā)行優(yōu)先股票增加企業(yè)的所有者權(quán)益，可以增強(qiáng)企業(yè)的實(shí)力及負(fù)債的能力;②發(fā)行優(yōu)先股票籌集的資金是企業(yè)的長期資金，沒有還本的壓力;③優(yōu)先股票的股東一般沒有投票權(quán)，不會(huì)分散企業(yè)的控制權(quán)④優(yōu)先股票的股利固定，在企業(yè)盈利較強(qiáng)時(shí)，可以為普通股股東創(chuàng)造更多的股利。

　　缺點(diǎn)：①籌資成本較高;②固定支付會(huì)給企業(yè)很大的壓力，當(dāng)企業(yè)無力支付股利時(shí)企業(yè)形象會(huì)受影響。

　　(三)企業(yè)未分配利潤

　　第三節(jié) 債務(wù)資金的籌集

　　一、債務(wù)資金特點(diǎn)和內(nèi)容：

　　特點(diǎn)：所有權(quán)屬于債權(quán)人、企業(yè)只能在一定時(shí)期內(nèi)使用。

　　內(nèi)容：流動(dòng)負(fù)債、非流動(dòng)負(fù)債

　　二、債務(wù)資金籌集方式：

　　(一)發(fā)行公司債券

　　1.債券的種類：

　　按債券是否記名分為記名債券和無記名債券;按能否轉(zhuǎn)換為公司股票，分為可轉(zhuǎn)換為股票的債券和不可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券;按是否上市流通，分為上市債券和非上市債券;按償還期限長短，分為長期債券和短期債券;按支付利息的形式分為固定利息債券、浮動(dòng)利息債券和貼息債券;按發(fā)行的保證條件不同，分為抵押債券、擔(dān)保債券和信用債券。

　　2.債券發(fā)行價(jià)格：

　　(1)影響因素：債券面值;債券利率;市場利率;債券期限。

　　(2)債券發(fā)行價(jià)格



　　3.債券的信用等級

　　一般分為九級，AAA為最高級，AA為高級，……C級為最低級。

　　4.債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)：

　　優(yōu)點(diǎn)：①資金成本較低;②能獲得財(cái)務(wù)杠桿利益;③保障所有者對企業(yè)的控制權(quán)。

　　缺點(diǎn)：①財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高;②限制條件較多。

　　(二)金融機(jī)構(gòu)借款：

　　包括短期借款和長期借款

　　1.短期借款

　　(1)短期借款的信用條件：

　　信用額度：金融機(jī)構(gòu)不承擔(dān)法律責(zé)任

　　周轉(zhuǎn)信用協(xié)議：金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)法律責(zé)任，而借款企業(yè)須按借款限額未使用部分的一定比例向金融機(jī)構(gòu)支付承諾費(fèi)。

　　補(bǔ)償余額：對企業(yè)來說補(bǔ)償余額提高了借款的實(shí)際利率，對金融機(jī)構(gòu)來說可以降低貸款風(fēng)險(xiǎn)，補(bǔ)償貸款損失

　　抵押借款：借款金額一般為抵押品價(jià)值的30%-90%

　　(2)短期借款利率：

　　按金融機(jī)構(gòu)利率政策分優(yōu)惠利率和非優(yōu)惠利率

　　按利率基本特征分：

　　簡單利率：實(shí)際利率=名義利率

　　浮動(dòng)利率：預(yù)計(jì)市場利率上升時(shí)，企業(yè)應(yīng)選擇固定利率;預(yù)計(jì)市場利率下降時(shí)，企業(yè)應(yīng)選擇浮動(dòng)利率。

　　貼現(xiàn)利率：實(shí)際利率>名義利率

　　加息利率：實(shí)際利率>名義利率

　　(3)短期借款優(yōu)點(diǎn)：①借款速度較快;②款項(xiàng)使用靈活

　　2.長期借款：

　　(1)長期借款條件和程序

　　(2)長期借款利率：一般情況下，長期借款利率高于短期借款利率

　　(3)長期借款的優(yōu)缺點(diǎn)

　　優(yōu)點(diǎn)：①籌資速度快;②籌資成本較低;③款項(xiàng)使用靈活。

　　缺點(diǎn)：①財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高;②限制條款較多。

　　(三)租賃

　　租賃分為經(jīng)營租賃和融資租賃

　　1.融資租賃

　　(1)融資租賃的形式：直接租賃、轉(zhuǎn)租租賃、售后回租、杠桿租賃

　　(2)影響租金的因素：購買價(jià)格、運(yùn)雜費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)用;租賃手續(xù)費(fèi);利息;設(shè)備殘值 ;租賃費(fèi)的支付方式。

　　(3)融資租賃的特點(diǎn)：①租賃物專用性較強(qiáng)，一般為專用設(shè)備;②承租方將租賃物視為企業(yè)固定資產(chǎn)管理并計(jì)提折舊及負(fù)責(zé)維修保養(yǎng)，不得單方解除合同;③租期較長，一般超過壽命的75%或接近其壽命周期;④租約期滿后，一般將設(shè)備作價(jià)轉(zhuǎn)讓給承租企業(yè);

　　2.經(jīng)營租賃

　　經(jīng)營租賃的特點(diǎn)：

　　①租賃物一般為通用設(shè)備;②出租方提供技術(shù)服務(wù)并負(fù)責(zé)維修，承租方可根據(jù)實(shí)際情況可隨時(shí)解除租賃合同;③租賃期短，可反復(fù)租給不同的承租人使用。④租賃期滿后，租賃的物一般歸還給出租人，不發(fā)生轉(zhuǎn)讓行為。

　　租賃的優(yōu)缺點(diǎn)：①及時(shí)獲得設(shè)備的使用權(quán);②減少設(shè)備投資的風(fēng)險(xiǎn);③租賃費(fèi)用較高

　　(四)商業(yè)信用

　　商業(yè)信用的形式主要有：應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)(商業(yè)匯票)、預(yù)收貨款

　　(五)票據(jù)貼現(xiàn)：本身不屬于商業(yè)信用，是企業(yè)籌集短期資金的一種方式。

　　第四節(jié) 資金成本

　　一、資金成本的意義

　　1.資金成本的概念：資金成本是資金使用者為籌集和使用資金所支付的代價(jià)，包括使用費(fèi)用和籌集費(fèi)用

　　資金成本率=使用資金支付的報(bào)酬/(籌資總額-籌資費(fèi)用)=(籌資總額 ×資金使用報(bào)酬率)/[籌資總額 ×(1-籌資費(fèi)用率)]=資金使用報(bào)酬率/(1-籌資費(fèi)用率)

　　2.資金成本的意義

　　是選擇籌資渠道和籌資方式的重要依據(jù);為投資決策提供了重要的標(biāo)準(zhǔn);為負(fù)債經(jīng)營提供了重要的經(jīng)濟(jì)信息。

　　二、不同籌資方式的資金成本

　　(一)債券資金成本



　　(二)優(yōu)先股的資金成本



　　(三)普通股票的資金成本

　

　　(四)保留盈余資金成本



　　三、綜合資金成本

　　第五節(jié) 資金結(jié)構(gòu)

　　1.影響資金結(jié)構(gòu)的因素

　　(1)資金成本：負(fù)債資金成本較所有者權(quán)益資金成本低，利息可以抵稅，企業(yè)為降低資金成本會(huì)盡量選擇負(fù)債資金。

　　(2)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：負(fù)債籌資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大

　　(3)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

　　(4)籌資策略：根據(jù)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債、長期資產(chǎn)與長期負(fù)債和所有者權(quán)益的對應(yīng)關(guān)系，籌資策略分為積極型、保守型和中庸型

　　2.資金結(jié)構(gòu)選擇方法

　　(1)比較資金成本法

　　比較資金成本法，是通過計(jì)算各方案加權(quán)平均的資金成本，并根據(jù)加權(quán)平均資金成本的高低來確定資金結(jié)構(gòu)的方法。

　　(2)籌資無差別點(diǎn)法

　　每股利潤無差別點(diǎn)法側(cè)重比較各方案的收益大小，它是在確定資金結(jié)構(gòu)時(shí)，通過比較各投資方案實(shí)現(xiàn)的每股利潤的高低來確定各方案收益的大小，根據(jù)資金結(jié)構(gòu)和每股利潤大小的關(guān)系來確定資金結(jié)構(gòu)的方法。

　　每股利潤無差別點(diǎn)法，又稱息稅前利潤一每股利潤分析法(EBIT――EPS分析法)，是通過分析資金結(jié)構(gòu)與每股利潤之間的關(guān)系，進(jìn)而確定合理的資金結(jié)構(gòu)的方法。

　
　　
　　三、本章教材變化

　　本章內(nèi)容今年沒有變化