第四章 投資管理

　　本章在考試中所占分值比重較大，近3年平均分值占14分左右。從題型來看，客觀題和主觀題都會(huì)出現(xiàn)，而且正常情況下主要側(cè)重考主觀題，因此考生應(yīng)全面理解和掌握。

　　本章教材主要變化

　　2010年教材本章的主要變化是：第一節(jié)投資概述中增加了“投資決策及其影響因素”和“投資項(xiàng)目的可行性研究”兩項(xiàng)內(nèi)容；增加了“第二節(jié)財(cái)務(wù)可行性要素的估算”的內(nèi)容；第三節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評價(jià)指標(biāo)的測算中增加了“折現(xiàn)率的確定”一項(xiàng)內(nèi)容；第四節(jié)項(xiàng)目投資決策方法及應(yīng)用中增加了“財(cái)務(wù)可行性評價(jià)與項(xiàng)目投資決策的關(guān)系”和“兩種特殊的固定資產(chǎn)投資決策”兩項(xiàng)內(nèi)容。

　　考點(diǎn)一：投資的種類

　　考點(diǎn)二：項(xiàng)目投資的特點(diǎn)

　　與其他形式的投資相比，項(xiàng)目投資具有投資內(nèi)容獨(dú)特(每個(gè)項(xiàng)目都至少涉及一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資)、投資數(shù)額多、影響時(shí)間長(至少一年或一個(gè)營業(yè)周期以上)、發(fā)生頻率低、變現(xiàn)能力差和投資風(fēng)險(xiǎn)大的特點(diǎn)。

　　考點(diǎn)三：投資決策的影響因素

　　一般而言，項(xiàng)目投資決策主要考慮以下因素：

　　(一)需求因素

　　(二)時(shí)期和時(shí)間價(jià)值因素

　　(三)成本因素：成本因素包括投入和產(chǎn)出兩個(gè)階段的廣義成本費(fèi)用。

　　考點(diǎn)四：投資項(xiàng)目的可行性研究

　　狹義的可行性研究包括機(jī)會(huì)研究、初步可行性研究和最終可行性研究三個(gè)階段，具體又包括環(huán)境與市場分析、技術(shù)與生產(chǎn)分析和財(cái)務(wù)可行性評價(jià)等主要分析內(nèi)容。

　　考點(diǎn)五：財(cái)務(wù)可行性要素的概念及特征

　　考點(diǎn)六：投入類財(cái)務(wù)可行性要素的估算

　　(一)投入類財(cái)務(wù)可行性要素包括的內(nèi)容

　　1.在建設(shè)期發(fā)生的建設(shè)投資。

　　2.在建設(shè)期期末或運(yùn)營期前期發(fā)生的流動(dòng)資金投資。

　　3.在運(yùn)營期發(fā)生的經(jīng)營成本。

　　4.在運(yùn)營期發(fā)生的各種稅金(包括營業(yè)稅金及附加和企業(yè)所得稅)。

　　(二)主要投入類財(cái)務(wù)可行性要素的估算要點(diǎn)

　　1.建設(shè)投資的估算

　　2.流動(dòng)資金投資的估算

　　3.經(jīng)營成本的估算

　　經(jīng)營成本有加法和減法兩種估算公式：

　　(1)加法：某年經(jīng)營成本=該年外購原材料燃料和動(dòng)力費(fèi)+該年工資及福利費(fèi)+該年修理費(fèi)+該年其他費(fèi)用

　　(2)減法：某年經(jīng)營成本=該年不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用-該年折舊額-該年無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)的攤銷額

　　其中：某年不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用=該年固定成本(含費(fèi)用)+單位變動(dòng)成本(含費(fèi)用)×該年預(yù)計(jì)產(chǎn)銷量

　　4.運(yùn)營期相關(guān)稅金的估算

　　在進(jìn)行財(cái)務(wù)可行性評價(jià)中，需要估算的運(yùn)營期相關(guān)稅金包括營業(yè)稅金及附加和調(diào)整所得稅兩項(xiàng)因素。

   考點(diǎn)七：產(chǎn)出類財(cái)務(wù)可行性要素的估算

　　(一)產(chǎn)出類財(cái)務(wù)可行性要素包括的內(nèi)容

　　1.在運(yùn)營期發(fā)生的營業(yè)收入。

　　2.在運(yùn)營期發(fā)生的補(bǔ)貼收入。

　　3.在項(xiàng)目計(jì)算期末回收的固定資產(chǎn)余值。

　　4.在項(xiàng)目計(jì)算期末回收的流動(dòng)資金。

　　(二)主要產(chǎn)出類財(cái)務(wù)可行性要素的估算要點(diǎn)

　　1.營業(yè)收入的估算

　　2.回收流動(dòng)資金的估算

　　考點(diǎn)八：財(cái)務(wù)可行性評價(jià)指標(biāo)的類型

　　財(cái)務(wù)可行性評價(jià)指標(biāo)，是指用于衡量投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益大小和評價(jià)投入產(chǎn)出關(guān)系是否合理，以及評價(jià)其是否具有財(cái)務(wù)可行性所依據(jù)的一系列量化指標(biāo)的統(tǒng)稱。從財(cái)務(wù)評價(jià)的角度，投資決策評價(jià)指標(biāo)主要包括靜態(tài)投資回收期、總投資收益率、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率和內(nèi)部收益率五個(gè)指標(biāo)。

　　考點(diǎn)九：投資項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量的測算

　　(一)投資項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量的含義、特征和形式

　　(二)確定建設(shè)項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量的方法

　　(三)單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量的確定方法

　　考點(diǎn)十：投資項(xiàng)目評價(jià)指標(biāo)

　　(一)投資項(xiàng)目評價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特點(diǎn)

　　(二)折現(xiàn)率的確定

　　考點(diǎn)十一：財(cái)務(wù)可行性評價(jià)與項(xiàng)目投資決策的關(guān)系

　　(一)評價(jià)每個(gè)方案的財(cái)務(wù)可行性是開展互斥方案投資決策的前提

　　(二)獨(dú)立方案的可行性評價(jià)與其投資決策是完全一致的行為

　　考點(diǎn)十二：項(xiàng)目投資決策的主要方法

　　考點(diǎn)十三：兩種特殊的固定資產(chǎn)投資決策

　　(一)固定資產(chǎn)更新決策

　　(二)購買或經(jīng)營租賃固定資產(chǎn)的決策

　　疑難問題解答

　　【問】教材中總投資收益率＝年平均息稅前利潤額/項(xiàng)目總投資，我認(rèn)為項(xiàng)目總投資＝固定資產(chǎn)投資＋資本化利息，為什么有的習(xí)題集里項(xiàng)目總投資包含了墊支的流動(dòng)資金？?

　　【答】 “項(xiàng)目總投資＝固定資產(chǎn)投資＋資本化利息”的公式只是針對單純固定資產(chǎn)投資而言。對于完整的工業(yè)項(xiàng)目投資而言，嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐顿Y總額公式應(yīng)是“投資總額＝原始總投資＋資本化利息”，而無形資產(chǎn)、墊付的流動(dòng)資金等都屬于原始投資總額。