第四章 投資管理

　　本章在考試中所占分值比重較大，近3年平均分值占14分左右。從題型來看，客觀題和主觀題都會出現(xiàn)，而且正常情況下主要側重考主觀題，因此考生應全面理解和掌握。

　　本章教材主要變化

　　2010年教材本章的主要變化是：第一節(jié)投資概述中增加了“投資決策及其影響因素”和“投資項目的可行性研究”兩項內容；增加了“第二節(jié)財務可行性要素的估算”的內容；第三節(jié)投資項目財務可行性評價指標的測算中增加了“折現(xiàn)率的確定”一項內容；第四節(jié)項目投資決策方法及應用中增加了“財務可行性評價與項目投資決策的關系”和“兩種特殊的固定資產(chǎn)投資決策”兩項內容。

　　考點一：投資的種類

　　考點二：項目投資的特點

　　與其他形式的投資相比，項目投資具有投資內容獨特(每個項目都至少涉及一項固定資產(chǎn)投資)、投資數(shù)額多、影響時間長(至少一年或一個營業(yè)周期以上)、發(fā)生頻率低、變現(xiàn)能力差和投資風險大的特點。

　　考點三：投資決策的影響因素

　　一般而言，項目投資決策主要考慮以下因素：

　　(一)需求因素

　　(二)時期和時間價值因素

　　(三)成本因素：成本因素包括投入和產(chǎn)出兩個階段的廣義成本費用。

　　考點四：投資項目的可行性研究

　　狹義的可行性研究包括機會研究、初步可行性研究和最終可行性研究三個階段，具體又包括環(huán)境與市場分析、技術與生產(chǎn)分析和財務可行性評價等主要分析內容。

　　考點五：財務可行性要素的概念及特征

　　考點六：投入類財務可行性要素的估算

　　(一)投入類財務可行性要素包括的內容

　　1.在建設期發(fā)生的建設投資。

　　2.在建設期期末或運營期前期發(fā)生的流動資金投資。

　　3.在運營期發(fā)生的經(jīng)營成本。

　　4.在運營期發(fā)生的各種稅金(包括營業(yè)稅金及附加和企業(yè)所得稅)。

　　(二)主要投入類財務可行性要素的估算要點

　　1.建設投資的估算

　　2.流動資金投資的估算

　　3.經(jīng)營成本的估算

　　經(jīng)營成本有加法和減法兩種估算公式：

　　(1)加法：某年經(jīng)營成本=該年外購原材料燃料和動力費+該年工資及福利費+該年修理費+該年其他費用

　　(2)減法：某年經(jīng)營成本=該年不包括財務費用的總成本費用-該年折舊額-該年無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)的攤銷額

　　其中：某年不包括財務費用的總成本費用=該年固定成本(含費用)+單位變動成本(含費用)×該年預計產(chǎn)銷量

　　4.運營期相關稅金的估算

　　在進行財務可行性評價中，需要估算的運營期相關稅金包括營業(yè)稅金及附加和調整所得稅兩項因素。

   考點七：產(chǎn)出類財務可行性要素的估算

　　(一)產(chǎn)出類財務可行性要素包括的內容

　　1.在運營期發(fā)生的營業(yè)收入。

　　2.在運營期發(fā)生的補貼收入。

　　3.在項目計算期末回收的固定資產(chǎn)余值。

　　4.在項目計算期末回收的流動資金。

　　(二)主要產(chǎn)出類財務可行性要素的估算要點

　　1.營業(yè)收入的估算

　　2.回收流動資金的估算

　　考點八：財務可行性評價指標的類型

　　財務可行性評價指標，是指用于衡量投資項目財務效益大小和評價投入產(chǎn)出關系是否合理，以及評價其是否具有財務可行性所依據(jù)的一系列量化指標的統(tǒng)稱。從財務評價的角度，投資決策評價指標主要包括靜態(tài)投資回收期、總投資收益率、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率和內部收益率五個指標。

　　考點九：投資項目凈現(xiàn)金流量的測算

　　(一)投資項目凈現(xiàn)金流量的含義、特征和形式

　　(二)確定建設項目凈現(xiàn)金流量的方法

　　(三)單純固定資產(chǎn)投資項目凈現(xiàn)金流量的確定方法

　　考點十：投資項目評價指標

　　(一)投資項目評價指標的含義、計算方法及特點

　　(二)折現(xiàn)率的確定

　　考點十一：財務可行性評價與項目投資決策的關系

　　(一)評價每個方案的財務可行性是開展互斥方案投資決策的前提

　　(二)獨立方案的可行性評價與其投資決策是完全一致的行為

　　考點十二：項目投資決策的主要方法

　　考點十三：兩種特殊的固定資產(chǎn)投資決策

　　(一)固定資產(chǎn)更新決策

　　(二)購買或經(jīng)營租賃固定資產(chǎn)的決策

　　疑難問題解答

　　【問】教材中總投資收益率＝年平均息稅前利潤額/項目總投資，我認為項目總投資＝固定資產(chǎn)投資＋資本化利息，為什么有的習題集里項目總投資包含了墊支的流動資金？?

　　【答】 “項目總投資＝固定資產(chǎn)投資＋資本化利息”的公式只是針對單純固定資產(chǎn)投資而言。對于完整的工業(yè)項目投資而言，嚴謹?shù)耐顿Y總額公式應是“投資總額＝原始總投資＋資本化利息”，而無形資產(chǎn)、墊付的流動資金等都屬于原始投資總額。