3.股權(quán)類期貨。股權(quán)類期貨是以單只股票、股票組合或者股票價格指數(shù)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的期貨合約。

　�。�1）股票價格指數(shù)期貨。股票價格指數(shù)期貨即是以股票價格指數(shù)為基礎(chǔ)變量的期貨交易，是為適應(yīng)人們控制股市風(fēng)險，尤其是系統(tǒng)性風(fēng)險的需要而產(chǎn)生的。股票價格指數(shù)期貨的交易單位等于基礎(chǔ)指數(shù)的數(shù)值與交易所規(guī)定的每點價值之乘積，采用現(xiàn)金結(jié)算。

　　1982年，美國堪薩斯期貨交易所（KCBT）首先推出價值線指數(shù)期貨，此后全球股票價格指數(shù)期貨品種不斷涌現(xiàn)，幾乎覆蓋了所有的基準指數(shù)。其中比較重要的有：芝加哥商業(yè)交易所的標(biāo)準普爾股票價格指數(shù)期貨系列、紐約期貨交易‘所的紐約證券交易所綜合指數(shù)期貨系列、芝加哥期貨交易所的道一瓊斯指數(shù)期貨系列、倫敦國際金融期權(quán)期貨交易的金融時報證券交易所100種股票價格指數(shù)期貨系列、新加坡期貨交易所的日經(jīng)225指數(shù)期貨、中國香港交易所的恒生指數(shù)期貨、中國臺灣證券交易所的臺灣股票指數(shù)期貨等�！�

　　2006年9月8日，中國金融期貨交易所正式成立，計劃推出以滬深300指數(shù)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的首個中國內(nèi)地股票價格指數(shù)期貨，并于2006年10月開始了仿真類易。新加坡奕易所（sGx≥于2006年9月5日推出以新華富時50指數(shù)為基礎(chǔ)變量的全球首個中國A股指數(shù)期貨。

　　（2）單只股票期貨。單只股票期貨是以單只股票作為基礎(chǔ)工具的期貨，買賣雙方約定，以約定的價格在合約到期日買賣規(guī)定數(shù)量的股票。事實上，股票期貨均實行現(xiàn)金交割，買賣雙方只需要按規(guī)定的合約乘數(shù)乘以價差，盈虧以現(xiàn)金方式進行交割。為防止操縱市場行為，并不是所有上市交易的股票均有期貨交易，交易所通常會選取流通盤較大、交易比較活躍的股票推出相應(yīng)的期貨合約，并且對投資者的持倉數(shù)量進行限制。以香港交易所為例，目前有42只上市股票有期貨交易。

　　（3）股票組合的期貨。股票組合的期貨是金融期貨中最新的一類，是以標(biāo)準化的股票組合為基礎(chǔ)資產(chǎn)的金融期貨，芝加哥商業(yè)交易所（CME）基于美國證券交易所交易所交易基金（ETF）的期貨最具代表性。目前，有3只交易所交易基金的期貨在CME上市交易（見表5―3）。

　（四）金融期貨的基本功能

　　金融期貨具有4項基本功能：套期保值功能、價格發(fā)現(xiàn)功能、投機功能和套利功能。

　　1.套期保值功能。套期保值是指通過在現(xiàn)貨市場與期貨市場建立相反的頭寸，從而鎖定未來現(xiàn)金流的交易行為。

　�。�1）套期保值原理。期貨交易之所以能夠套期保值，其基本原理在于某一特定商品或金融工具的期貨價格和現(xiàn)貨價格受相同經(jīng)濟因素的制約和影響，從而它們的變動趨勢大致相同；而且，現(xiàn)貨價格與期貨價格在走勢上具有收斂性，即當(dāng)期貨合約臨近到期日時，現(xiàn)貨價格與期貨價格將逐漸趨同。因此，若同時在現(xiàn)貨市場和期貨市場建立數(shù)量相同、方向相反的頭寸，則到期時不論現(xiàn)貨價格上漲或是下跌，兩種頭寸的盈虧恰好抵消，使套期保值者避免承擔(dān)風(fēng)險損失。

　�。�2）套期保值的基本做法。套期保值的基本做法是：在現(xiàn)貨市場買進或賣出某種金融工具的同時，做一筆與現(xiàn)貨交易品種、數(shù)量、期限相當(dāng)?shù)�方向相反的期貨交易，以期在未來某一時間通過期貨合約的對沖，以一個市場的盈利來彌補另一個市場的虧損，從而規(guī)避現(xiàn)貨價梅變動帶來的風(fēng)險，實現(xiàn)保值的目的。套期保值的基本類型有兩種：一是多頭套期保值，是指持有現(xiàn)貨空頭（如持有股票空頭者）的交易者擔(dān)心將來現(xiàn)貨價格上漲（如股市大盤上漲）而給自己造成經(jīng)濟損失，于是買入期貨合約（建立期貨多頭）。若未來現(xiàn)貨價格果真上漲，則持有期貨頭寸所獲得的盈利正好可以彌補現(xiàn)貨頭寸的損失。二是空頭套期保值，是指持有現(xiàn)貨多頭（如持有股票多頭）的交易者擔(dān)心未來現(xiàn)貨價格下跌，在期貨市場賣出期貨合約（建立期貨空頭），當(dāng)現(xiàn)貨價格下跌時以期貨市場的盈利來彌補現(xiàn)貨市場的損失。

　　期貨交易的對象是標(biāo)準化產(chǎn)品，因此套期保值者很可能難以找到與現(xiàn)貨頭寸在品種、期限、數(shù)量上均恰好匹配的期貨合約。如果選用替代合約進行套期保值操作，則并不能完全鎖定未來現(xiàn)金流，由此帶來的風(fēng)險稱為基差風(fēng)險。

　　例：股指期貨空頭套期保值。

　　2009年3月18日，滬深300指數(shù)現(xiàn)貨報價為2300點，2009年9月到期（9月18日到期）的滬深300指數(shù)仿真合約報價為2700點，某投資者持有價值為1億元人民幣的市場組合。假定中國金融期貨交易所滬深300指數(shù)期貨完全按照仿真交易規(guī)則推出（每點價值300元人民幣），為防范在9月18日之前出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險，可賣出9月份滬深300指數(shù)期貨進行保值。

　　如果該投資者做空145張9月到期合約[100 000 000/（2 300×300）≈144.93―145]，則到9月18日收盤時，

　　現(xiàn)貨頭寸價值=1億元×9月18日現(xiàn)貨收盤價/3月18日現(xiàn)貨報價；

　　期貨頭寸盈虧=300元×（9月18日期貨結(jié)算價一3月18日期貨報價）X做空合約張數(shù)。

　　在不同指數(shù)點位下，頭寸變化如表5―4所示。

　　由表5―4可知，經(jīng)空頭套期保值后，不論9月份滬深300指數(shù)如何變化，該投資者的賬戶總值基本維持不變。

[1] [2]