融資租賃業(yè)界一直期盼的“營改增”修訂方案似乎并沒有想象中來得那么快。盡管如此，中國外商投資企業(yè)協(xié)會副會長、租賃工作委員會會長李思明在接受記者采訪時也坦言：“目前行業(yè)里確實有不少公司仍然在做回租，特別是那些經(jīng)營比較規(guī)范的�！�

或許也正因此，在業(yè)界依然處于修訂方案的“靜候期”時，來自各領(lǐng)域的門外漢們已經(jīng)大踏步邁入了這個門檻。

“修訂方案”

或暫無時間表

業(yè)界之所以對年內(nèi)推出修訂方案抱有期望，一個重要的因素就是9月下旬，財政部曾下發(fā)《關(guān)于融資租賃營改增政策修改的征求意見稿》到多家融資租賃公司。

當(dāng)時的傳聞是該《征求意見稿》將廢除超過3%即征即退的政策，同時對售后回租業(yè)務(wù)提出兩種解決方案——一個是“廢除13號文”，對開發(fā)票；另一個是回到8月1日“營改增”全國范圍試點之前，相關(guān)正式文件將會在“十一”前后出臺。

但時至今日該正式文件依然沒有下文。現(xiàn)代租賃網(wǎng)CEO沙泉則坦言，如果說此前出現(xiàn)變動的可能性大一點，那么在此次三中全會的財稅改革后，想要回到“營改增”之前就存在更大的難度。

根據(jù)國家稅務(wù)總局原副局長許善達(dá)在11月20日《財經(jīng)》(博客,微博)年會上的說法，營業(yè)稅改增值稅和1994年的改革區(qū)別，就是明確此次改革要減稅，“中國增值稅的稅負(fù)要想降低主要是增加應(yīng)該抵扣而不能抵扣的項目，而不是降低稅率，17%的稅率不能降低。”

除此之外，在沙泉看來，修訂難在“征管上存在困難”，而且即征即退，什么時候來退，如何核定給你退同樣是個問題，“要知道融資租賃是差額納稅，納稅額本身是很小的，但征收額是很大的，所以相應(yīng)的退稅額也很大，如果退稅不能保證及時的話，那么對租賃公司來說成本就相當(dāng)高了，對整個營運的影響也是顯而易見的�！�

也因此，相關(guān)政策的出臺或許并沒有準(zhǔn)確的時間表。不過，雖然暫無時間表，但上述人士認(rèn)為，金融租賃公司的納稅問題或許以后會得到解決，“因為銀行系金融租賃本身就是當(dāng)做信貸來監(jiān)管的，也是當(dāng)做信貸來做的，所以可以按照信貸的方式來納稅，這或許也是一個解決問題的方法。”

變形的回租

幾乎就在同期，諸多上市公司也都紛紛涉水融資租賃，這其中，除了綿世股份擬設(shè)立輕舟（天津）融資租賃公司，其他幾乎都是開展售后回租業(yè)務(wù)。

值得一提的是，在這些開展售后回租的上市公司中，合作方大部分是來自銀行系的金融租賃公司。以萊美藥業(yè)為例，其選擇的就是招銀租賃；而瀘天化選擇的是農(nóng)銀租賃；海潤光伏則是國銀租賃。

其實這也是營改增后，售后回租首次如此密集地扎堆出現(xiàn)。

一位業(yè)內(nèi)人士表示，開展售后回租通常情況下都是上市公司缺錢才會選擇的。金鴻能源的公告顯示，公司開展融資租賃交易，“有利于優(yōu)化公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，盤活現(xiàn)有資金，緩解流動資金壓力，拓寬融資渠道”。而同期，中環(huán)股份除了開展售后回租外，還向銀行申請了3億元的授信額度，并為兩家子公司申請流動資金貸款。

然而令人費解的是，在上述回租業(yè)務(wù)中，不乏金租公司提供下浮利率，其中，順鑫農(nóng)業(yè)的租賃利率就下浮5%，而萊美藥業(yè)則下浮10%，“租賃公司虧錢肯定不可能，所以必然是通過其他的避稅方式來操作的”，上述業(yè)內(nèi)人士表示，“當(dāng)然也不排除為了公司的利好消息而簽合同，制造噱頭。”

從業(yè)多年的吳迪（化名）則告訴記者，回租業(yè)務(wù)在降低企業(yè)負(fù)債率、盤活資產(chǎn)方面確有成效，也因此受到上市公司的青睞，但在目前的市場清況下，大家多數(shù)有另類的處理方式，“比如通過保理業(yè)務(wù)來做，這邊看起來是做回租，那邊實際是做保理”，除此之外，還可以通過回購資產(chǎn)等多種方式來解決稅收的問題。

在他看來，上市公司之所以在進(jìn)行售后回租時選擇銀行系的金租公司，主要是因為銀行在處理資金流轉(zhuǎn)上的手段和操作更加靈活，而商務(wù)部下屬的金租公司，資金來源主要是依靠貸款，所以要進(jìn)行變通比較難。

但不同的是，就算是逐漸回暖，其在業(yè)內(nèi)的規(guī)模也與此前相去甚遠(yuǎn)，沙泉就告訴記者，現(xiàn)在融資租賃的回租業(yè)務(wù)不太好做，“一方面是來自營改增的影響，另一方面，由于融資租賃公司是借款人，目前銀行對租賃公司的信貸規(guī)�？刂频帽容^嚴(yán)格，所以現(xiàn)在就算想要做回租，資金來源也比較難，不像過去那么輕松了。”

“門外漢”的熱情

事實上，這邊營改增的影響尚在消化之中，那邊亟待入駐的 “門外漢”卻摩拳擦掌。

11月15日，P2B互聯(lián)網(wǎng)金融平臺普資華企就正式引入融資租賃行業(yè)項目，成為國內(nèi)第一家以融資租賃項目為資金流向的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺。

按照公司管理人士的說法，這一商業(yè)新模式可將實體企業(yè)、融資租賃公司、投資者三者組成良性鏈條，創(chuàng)造共贏局面。其中，融資租賃行業(yè)以租賃物為載體，將標(biāo)的物的所有權(quán)與使用權(quán)分離，可直接降低P2B平臺投資者的風(fēng)險。而P2B平臺對于融資租賃的意義是，投資者可以通過平臺清晰了解項目。

記者也在公司的產(chǎn)品介紹上發(fā)現(xiàn)，除了項目基本的說明、企業(yè)概況、融資用途以及還款來源外，還出具了借款方的資質(zhì)和文件合同。產(chǎn)品預(yù)期年化收益率為15%。

不過對此，業(yè)內(nèi)多數(shù)人士持保留意見，理由是如何分割、是否能做到一一對應(yīng)、出資人的錢最終未必能夠到租賃公司手里等。

而李思明則表示，這種債權(quán)轉(zhuǎn)讓的商業(yè)模式，“一是要注意其合法合規(guī)性，二是注意風(fēng)險合理化，需要進(jìn)行明確的風(fēng)險提示，看其從風(fēng)險合理或是風(fēng)險明示上是否做得比較完整�！背�了該平臺外，包括中國融資租賃網(wǎng)以及拾財貸目前也在積極規(guī)劃該類型金融平臺。

除此之外，近日由廣發(fā)證券(000776,股吧)資產(chǎn)管理部發(fā)行的廣發(fā)證券恒進(jìn)1號限額特定集合資產(chǎn)管理計劃，也成為首只登陸深交所的金融租賃類創(chuàng)新集合產(chǎn)品。幾乎同期，中信信托也推出了一款信托式融資租賃項目，早前，平安國際租賃的首秀更是以投資信托計劃的形式拿下了首張險資涉水融資租賃業(yè)的單子。

對此，多位業(yè)內(nèi)人士不約而同認(rèn)為，融資租賃業(yè)的活力只是剛剛被大家認(rèn)識到，因此未來高速的成長空間必然會吸引越來越多的資金涌入。

而用益信托分析師帥國讓則告訴記者，通常情況下，“由于當(dāng)前動產(chǎn)設(shè)備的種類較多，其經(jīng)營所需要的專業(yè)人才也較多，所以一般信托公司是不愿進(jìn)入融資租賃領(lǐng)域的，成本較大”，而且，由于動產(chǎn)設(shè)備雖然重置成本很高，但一旦出售，哪怕是沒有使用，變現(xiàn)能力也要打折扣。所以，“信托公司選擇融資租賃，一方面就是看好行業(yè)發(fā)展，另一個主要因素還是拓展投資渠道，開拓業(yè)務(wù)。”