金融危機(jī)基本都是信貸危機(jī)。世界各國金融危機(jī)演變歷史表明，信貸危機(jī)是銀行危機(jī)的重要根源。與積極、主動(dòng)的負(fù)債管理相比，金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)業(yè)務(wù)一般處于消極管理狀態(tài)。

公允價(jià)值會(huì)計(jì)能夠有效地促進(jìn)金融監(jiān)管?

公允價(jià)值會(huì)計(jì)能夠有效地促進(jìn)金融監(jiān)管嗎？

2008年全球金融危機(jī)以來，公允價(jià)值會(huì)計(jì)得到金融機(jī)構(gòu)及其監(jiān)管機(jī)構(gòu)的廣泛關(guān)注。例如，美國國會(huì)授權(quán)證券交易委員會(huì)研究公允價(jià)值與金融危機(jī)的關(guān)系，G20也紛紛就公允價(jià)值計(jì)量發(fā)布公告。那么，公允價(jià)值會(huì)計(jì)能夠有效地促進(jìn)金融監(jiān)管嗎？

一、現(xiàn)代會(huì)計(jì)的產(chǎn)生與發(fā)展是強(qiáng)化金融監(jiān)管的產(chǎn)物

在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)中，金融機(jī)構(gòu)通過跨期分配顯著地降低交易成本和降低信息不對稱。為了促進(jìn)金融穩(wěn)定、保護(hù)消費(fèi)者利益、確保金融機(jī)構(gòu)審慎經(jīng)營和提高金融系統(tǒng)的競爭力，各國均不斷強(qiáng)化金融監(jiān)管。

現(xiàn)代會(huì)計(jì)的產(chǎn)生與發(fā)展是金融監(jiān)管直接推動(dòng)的產(chǎn)物。在1933年大危機(jī)之前，雖然沒有統(tǒng)一、權(quán)威的公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，但監(jiān)管機(jī)構(gòu)如聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)（FTC）和聯(lián)邦儲備委員會(huì)（Fed）等已經(jīng)開始關(guān)注借助會(huì)計(jì)準(zhǔn)則來強(qiáng)化金融管制，并積極參與會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定過程。

在大危機(jī)后，新成立的美國證券交易委員會(huì)（SEC）被授予上市公司會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定權(quán)。雖然SEC在1938年將會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定權(quán)轉(zhuǎn)授予會(huì)計(jì)執(zhí)業(yè)界，但實(shí)質(zhì)上通過對會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)質(zhì)性支持繼續(xù)保持控制權(quán)。例如，1973年，SEC發(fā)布公告稱為美國財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（FASB）發(fā)布的原則、準(zhǔn)則和實(shí)務(wù)等作為重要的實(shí)質(zhì)性支持加以考慮。

20世紀(jì)70、80年代金融機(jī)構(gòu)掀起的金融創(chuàng)新風(fēng)潮和80年代儲蓄貸款協(xié)會(huì)（S&L A）危機(jī)以及儲蓄銀行失敗引發(fā)的金融危機(jī)，促使金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)不斷重視會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對金融監(jiān)管特別是金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管的重要意義，并更加深入地投身于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定過程中。這體現(xiàn)為金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)將金融機(jī)構(gòu)的微觀審慎運(yùn)營作為管制立法的新原則，資本充足率、內(nèi)部控制和貸款發(fā)放原則以及市場披露等成為監(jiān)管重點(diǎn)。

金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)對會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定的高度關(guān)注在2008年全球金融危機(jī)后有增無減，而會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)為了避免成為“替罪羊”也不斷強(qiáng)化甚至是迎合與金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的關(guān)系，并不斷提高會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定質(zhì)量，以期更好地反映金融機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量。例如，巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)在2009年4月發(fā)布《評估銀行金融工具公允價(jià)值實(shí)務(wù)的監(jiān)管指南》。

二、公允價(jià)值會(huì)計(jì)主導(dǎo)地位的確立與金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的支持密不可分

SEC在20世紀(jì)80年代以前堅(jiān)持的一貫政策是在計(jì)算凈利潤時(shí)反對偏離歷史成本法（Zeff,2004）。從大危機(jī)到20世紀(jì)80年代金融危機(jī)之間，在歷史成本占據(jù)主導(dǎo)地位的情況下，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)實(shí)施的現(xiàn)場和非現(xiàn)場監(jiān)管活動(dòng)尤其是監(jiān)管報(bào)告的編制都是以歷史成本為基礎(chǔ)的，且監(jiān)管機(jī)構(gòu)并不要求提供有關(guān)資產(chǎn)負(fù)債市場價(jià)值方面的信息。

20世紀(jì)80年代，發(fā)達(dá)國家較為普遍地經(jīng)歷金融管制放松浪潮，并在三個(gè)方面對會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定具有十分重要的影響：一是以衍生產(chǎn)品為主要內(nèi)容的表外活動(dòng)對商業(yè)銀行財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果產(chǎn)生越來越重要的影響，引起對衍生業(yè)務(wù)和套期活動(dòng)會(huì)計(jì)處理和披露的關(guān)注；二是現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)開始對金融機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)處理產(chǎn)生重要影響；三是儲蓄貸款協(xié)會(huì)危機(jī)后美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)開始不斷關(guān)注如何引入市場價(jià)值來真實(shí)反映資本狀況，修訂歷史成本會(huì)計(jì)以更好地識別和計(jì)量金融資產(chǎn)損失。例如，1991年，美國國會(huì)通過《聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司改進(jìn)法案》（FDICIA），明確規(guī)定商業(yè)銀行所有資產(chǎn)和負(fù)債都定期按照市場價(jià)值重新計(jì)算，以確定其是否滿足最低資本充足監(jiān)管要求。

金融自由化、放松管制和金融監(jiān)管重心的轉(zhuǎn)變對會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的影響是深遠(yuǎn)的，主要表現(xiàn)在金融工具會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定上平均占整個(gè)90年代新發(fā)布會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（含對以前年度準(zhǔn)則的修訂）60%。其中，1994年和1996年比例高達(dá)100%。在這些新發(fā)布的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中，尤以對金融體系安全性影響最大的金融工具公允價(jià)值計(jì)量最為引入注目。

雖然監(jiān)管機(jī)構(gòu)對金融工具公允價(jià)值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的態(tài)度不一，如美國會(huì)計(jì)總署（GAO）、美聯(lián)儲和貨幣監(jiān)理署（OCC）等依舊支持歷史成本會(huì)計(jì)，但法定會(huì)計(jì)準(zhǔn)則機(jī)構(gòu)SEC出于保護(hù)投資者利益而力推公允價(jià)值會(huì)計(jì)，并最終在會(huì)計(jì)理論界和職業(yè)界的共同努力下，最終使得在2006年通過第157號準(zhǔn)則（SFAS No.157）《公允價(jià)值計(jì)量》（Fair Value Measurement），正式確定公允價(jià)值會(huì)計(jì)的主導(dǎo)地位（參見《公允價(jià)值與80年代美國金融危機(jī)的關(guān)系是什么？》）。

因此，公允價(jià)值會(huì)計(jì)取代歷史成本會(huì)計(jì)并占據(jù)主導(dǎo)地位與金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的直接推動(dòng)和支持是密不可分的。但是，對公允價(jià)值會(huì)計(jì)存在的一些難點(diǎn)問題如非活躍市場金融工具（如貸款）定價(jià)的可靠性和金融負(fù)債的定價(jià)悖論等依然是金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的爭論焦點(diǎn)。

二、公允價(jià)值會(huì)計(jì)如何有效地促進(jìn)金融監(jiān)管？

（一）公允價(jià)值會(huì)計(jì)與資本充足率監(jiān)管

資本的本質(zhì)是吸收金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)營管理過程中發(fā)生的各種風(fēng)險(xiǎn)，這與其高杠桿經(jīng)營的特征是直接相關(guān)的。各國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)均將資本充足率監(jiān)管作為核心監(jiān)管指標(biāo)來強(qiáng)化對金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營行為約束，促使其審慎經(jīng)營。例如，巴塞爾新酒資本協(xié)議均是以資本充足率監(jiān)管為商業(yè)銀行監(jiān)管基石的。但是，無論是1988年協(xié)議還是2004年協(xié)議，資本充足率的計(jì)算均是在以歷史成本為主導(dǎo)計(jì)量屬性的基礎(chǔ)上確定的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)賬面價(jià)值為基礎(chǔ)的。Ryan（1995）研究認(rèn)為，相對于市場價(jià)值，賬面價(jià)值難以具有及時(shí)性，且易于平滑（smoothing），是一種較為失敗的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警制度。

與歷史成本會(huì)計(jì)相比，公允價(jià)值會(huì)計(jì)更能充分、及時(shí)地反映不同金融資產(chǎn)和負(fù)債所面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)，且有效處理證券化活動(dòng)的影響。這是因?yàn)樵诠�允價(jià)值會(huì)計(jì)下，金融資產(chǎn)和金融負(fù)債及時(shí)反映信用風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn)。但是，當(dāng)金融資產(chǎn)和金融負(fù)債的利率敏感度存在差異和不配比時(shí)，將對銀行財(cái)務(wù)狀況和凈資產(chǎn)產(chǎn)生雙重影響。

公允價(jià)值會(huì)計(jì)對資本充足監(jiān)管的影響體現(xiàn)金融工具因其分類和計(jì)量對資本公積和留存收益等影響。當(dāng)采用公允價(jià)值會(huì)計(jì)時(shí)，金融資產(chǎn)和金融負(fù)債的公允價(jià)值計(jì)量必然會(huì)影響對當(dāng)期或者未來損益產(chǎn)生直接影響，以及對凈資產(chǎn)的變動(dòng)。在金融資產(chǎn)分類中，尤以可供出售金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)如何影響核心監(jiān)管資本的爭論最大。例如，巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)（BCBS）鼓勵(lì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)將指定為AFS的貸款公允價(jià)值變動(dòng)利得或損失排除在資本范疇之外。

從監(jiān)管后果看，在全面公允價(jià)值會(huì)計(jì)模式下，所有金融工具按照公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益，則不會(huì)可避免地造成當(dāng)期損益隨著宏觀經(jīng)濟(jì)變量的波動(dòng)而波動(dòng)，進(jìn)而影響監(jiān)管資本項(xiàng)目中留存收益的變動(dòng)，并通過資本緊縮（capital crunch）引致信貸緊縮。

（二）公允價(jià)值會(huì)計(jì)與市場約束

有效市場理論認(rèn)為，證券價(jià)格能夠“正確地反映”投資者的集體知識和信息處理能力（Scott,2003）。市場約束是指通過外部市場參與者來強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健運(yùn)行和金融體系的持續(xù)穩(wěn)定。市場約束是以充分披露為理論基礎(chǔ)的，旨在通過證券市場參與者的積極或消極的買賣行為來影響證券市場價(jià)格變動(dòng)，進(jìn)而約束金融機(jī)構(gòu)管理當(dāng)局的經(jīng)營管理行為（如自利行為）。各國銀行監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)表明，在追求透明度的目標(biāo)指引下，基于市場的充分信息披露能夠有效地實(shí)行金融穩(wěn)定。學(xué)術(shù)界的廣泛研究表明，充分披露有助于銀行監(jiān)管和推動(dòng)銀行審慎經(jīng)營。

從金融監(jiān)管實(shí)踐看，從20世紀(jì)90年代以來，金融機(jī)構(gòu)對金融工具公允價(jià)值的信息披露日臻完善。例如，在年度報(bào)告中，金融機(jī)構(gòu)不但要披露與公允價(jià)值相關(guān)的會(huì)計(jì)政策，如更要單獨(dú)詳細(xì)地披露金融工具的公允價(jià)值信息，以及與之相關(guān)的金融風(fēng)險(xiǎn)。我們可以看到，無論是國內(nèi)外，金融工具公允價(jià)值信息披露已然成為重要的組成部分。

（二）公允價(jià)值會(huì)計(jì)與金融穩(wěn)定

金融體系穩(wěn)定地實(shí)現(xiàn)功能而又不損害其效率是金融管制主要關(guān)心的問題（世界銀行，1999）。金融監(jiān)管的基本目標(biāo)在于通過金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)健運(yùn)行實(shí)現(xiàn)金融體系的穩(wěn)定。因此，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對以銀行為主體的金融機(jī)構(gòu)的微觀金融活動(dòng)進(jìn)行管制構(gòu)成金融監(jiān)管的實(shí)質(zhì)。

金融危機(jī)基本都是信貸危機(jī)。世界各國金融危機(jī)演變歷史表明，信貸危機(jī)是銀行危機(jī)的重要根源。與積極、主動(dòng)的負(fù)債管理相比，金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)業(yè)務(wù)一般處于消極管理狀態(tài)。當(dāng)資產(chǎn)和負(fù)債錯(cuò)配導(dǎo)致?lián)p失時(shí)，必然降低凈利潤和減少監(jiān)管資本。因此，造成金融機(jī)構(gòu)不穩(wěn)定的重要根源在于金融資產(chǎn)及其結(jié)構(gòu)。在利率和匯率等金融變量不斷波動(dòng)的情況下，資產(chǎn)價(jià)格相應(yīng)地波動(dòng)，并具有不斷自我強(qiáng)化特征，具有強(qiáng)烈的親周期特征。這也是各國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)一直將金融資產(chǎn)尤其是信貸資產(chǎn)質(zhì)量作為監(jiān)管重點(diǎn)的重要原因。

當(dāng)采用全面公允價(jià)值會(huì)計(jì)時(shí)，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和上升階段，公允價(jià)值能夠通過推動(dòng)金融資產(chǎn)價(jià)格的上漲以顯著改善銀行的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營結(jié)果，并刺激信貸水平擴(kuò)張，進(jìn)一步推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展；在經(jīng)濟(jì)處于緊縮和蕭條階段，公允價(jià)值能夠通過加速金融資產(chǎn)價(jià)格的下跌以強(qiáng)化銀行的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營結(jié)果惡化這一現(xiàn)實(shí)，并刺激信貸水平不斷緊縮，誘發(fā)經(jīng)濟(jì)走向緊縮，甚至出現(xiàn)銀行危機(jī)和金融危機(jī)�？傊�，全面公允價(jià)值會(huì)計(jì)對金融資產(chǎn)價(jià)格的上漲和下跌具有增強(qiáng)效應(yīng)。

針對金融工具公允價(jià)值會(huì)計(jì)天然具有的親周期特征，特別需要注意在計(jì)提貸款損失準(zhǔn)備金時(shí)不能簡單地采用傳統(tǒng)基于穩(wěn)健原則計(jì)量的靜態(tài)準(zhǔn)備金，更不能為金融機(jī)構(gòu)管理當(dāng)局通過貸款損失準(zhǔn)備金的計(jì)提與沖回來操縱經(jīng)營收益，而是應(yīng)當(dāng)著眼于整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)周期的影響，從動(dòng)態(tài)角度對貸款損失準(zhǔn)備金進(jìn)行會(huì)計(jì)處理。