隨著我國企業(yè)實力的增強和經(jīng)營國際化進程的加快，如何規(guī)避匯率風險已成為企業(yè)面臨的重要課題。特別是2005年7月我國實行人民幣匯率改革后，研究如何應對人民幣升值帶來的風險顯得格外迫切。日本企業(yè)經(jīng)歷了三次較大的本幣升值，在規(guī)避匯率風險方面積累了較為豐富的經(jīng)驗，值得我國企業(yè)借鑒。

　　一、日元升值的歷史及其對貿(mào)易的影響

　　(一)70年代前半期的日元升值

　　1971年尼克松總統(tǒng)宣布美元貶值和停兌黃金，日元首次開始大幅升值。到1973年第一次石油危機時，日元由1美元兌換360日元升值到306日元。日元升值使日本經(jīng)濟增長率一度出現(xiàn)下降，但是在出口方面卻基本上保持了穩(wěn)定狀態(tài)，部分具有競爭力的產(chǎn)業(yè)，如汽車、化學等還實現(xiàn)了較大幅度的增長。以1972年為例，日本出口增長率仍保持在19%的水平，貿(mào)易順差達到51美元。這主要是因為世界性的通貨膨脹導致出口價格改善，世界經(jīng)濟景氣擴大帶來需求增加，再加上日本產(chǎn)業(yè)已達到國際先進水平、競爭力提高，使得日本企業(yè)能夠承受日元升值帶來的壓力。

　　(二)85年“廣場協(xié)議”后的日元升值

　　1985年美國與日本等主要工業(yè)發(fā)達國家簽署“廣場協(xié)議”，促使日元升值，到1986年底升值到1美元兌換150-160日元。此次日元升值導致日本出現(xiàn)“泡沫經(jīng)濟”，但是在出口方面，日元升值并沒有帶來太大的負面影響，1988年、1990年日本貿(mào)易規(guī)模分別擴大到4000億美元、5000億美元，從1986年起，日本多數(shù)年份的貿(mào)易順差都保持在500億美元之上。這主要是因為同期美國和東南亞經(jīng)濟形勢良好、日元升值引起海外投資大幅增加，帶動了零部件產(chǎn)品出口的增長。

　　(三)90年代前半期的日元升值

　　從1990起日元再度升值，到1995年底，已由1美元兌換150日元升值90日元左右。這次升值的幅度雖沒有85年大，但由于正處于“泡沫經(jīng)濟”崩潰，產(chǎn)業(yè)進行艱難調(diào)整，就業(yè)面臨嚴重形勢的時候，影響十分巨大。此次升值使日本的最終消費品出口大量減少、進口產(chǎn)品大幅增加。同時，也使海外直接投資大幅增長，從而帶動了有關生產(chǎn)資料和零部件出口的擴大。

　　二、日本企業(yè)采取的應對外匯風險措施

　　(一)短期措施

　　1、外匯期貨交易

　　上世紀70年代“布雷頓森林體系”的崩潰直接促使美國推出外匯期貨。在日本，通過外匯期貨交易來回避金融風險已經(jīng)為大部分企業(yè)所采用。據(jù)日本經(jīng)產(chǎn)省統(tǒng)計，約有44%的日本企業(yè)會選擇采取外匯期貨交易來規(guī)避風險。

　　2、擴大日元結算

　　外匯風險主要存在于對外交易使用外幣時，如果使用本國貨幣來結算，則可以避免外匯風險。因此，從上世紀80年代中期開始，日本企業(yè)采用日元結算的交易不斷增加，特別是在進口方面，日元結算率已由1986年的10%上升到2004年的25%。

　　3、外匯資產(chǎn)平衡

　　上世紀80年中期，日本許多跨國企業(yè)開始在歐洲等地設立金融運營公司，通過對沖和債權、債務調(diào)整等，從公司全局考慮，對外匯資產(chǎn)進行管理和平衡。但這種措施僅限于跨國企業(yè)，對中小企業(yè)則難以適用。日本也只有4%的企業(yè)采取這種措施。

　　4、反向交易平衡

　　日元升值有利于進口而不利于出口。因此，日本既有出口又有進口業(yè)務的大公司，主要是綜合商社，采取了減少出口，擴大進口的措施來規(guī)避日元升值帶來的風險，維持公司的盈利。但這種方法適用企業(yè)也較少，只有約4%。

　　5、價格轉(zhuǎn)嫁

　　將日元升值帶來的出口成本增長部分，轉(zhuǎn)嫁到出口商品價格上，由海外進口商承擔部分風險。但在激烈的市場競爭中，這種方法存在較大難度。

　　(二)中長期措施

　　短期的金融措施并不能完全回避外匯風險，因此必須從中長期的產(chǎn)品結構調(diào)整入手。日本企業(yè)正是采取了提高產(chǎn)品附加值、增強競爭力等措施，才真正克服了日元升值帶來的不利影響。

　　1、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結構，提高附加值，增強產(chǎn)業(yè)競爭力

　　一是通過技術創(chuàng)新和差別化戰(zhàn)略，提高產(chǎn)品附加值。例如，日本電視機就經(jīng)歷了黑白電視、彩色電視、平面電視、數(shù)碼電視等不斷升級換代的過程，汽車也實現(xiàn)了由大眾車向高級車、混合動力車的轉(zhuǎn)變。二是要通過技術革新、增加廉價零部件進口、減少能耗等措施，降低生產(chǎn)成本。

　　2、加快海外轉(zhuǎn)移，強化海外生產(chǎn)體制，擴大多邊貿(mào)易

　　充分利用日元升值帶來的優(yōu)勢，建立全球化生產(chǎn)體制，同時提高當?shù)亓悴考�采購比例，培育當�(shù)貐f(xié)作企業(yè)，擴大多邊貿(mào)易。這樣既可以提高對匯率變動的抵抗能力，又能夠確立全球化的內(nèi)部分工體系，還可以帶動原材料和零部件的出口。日本汽車業(yè)在這方面有出色表現(xiàn)。從80年代開始，豐田等日本汽車企業(yè)開始在美國本土進行生產(chǎn)，既解決了日美兩國貿(mào)易摩擦問題，同時又擴大了日本汽車在美國的市場份額。到1995年日本汽車企業(yè)在美國本土生產(chǎn)的汽車已占到了美國市場份額的20.7%，而在1985年這個數(shù)字僅為2.0%。